《基金》瀚亞投資：衰退尚未到來，投資等級債最具優勢

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【時報記者任珮云台北報導】今年來各國央行紛紛降息或加碼寬鬆政策，引發市場對全球經濟衰退的疑慮，對此瀚亞投資M&G收益優化基金經理人伍諾德(Richard Woolnough)表示，從就業市場、油價以及其他經濟數據看來，還看不出立即出現經濟衰退的情況，目前仍維持風險偏好並看好投資等級債券勝過公債及高收債。

伍諾德(Richard Woolnough)指出，美國長天期公債殖利率低於短天期公債殖利率雖然是評估景氣衰退的指標之一，但仍需搭配其他數據，而從美國非農就業人口維持在高檔、市場職缺高於求職人數，以及企業預期調高薪資水準等面向看來，經濟還是處於成長階段。而隨著勞工與薪資的增長，將有助消費提升，整體而言對經濟偏正面看法。此外，伍諾德(Richard Woolnough)，觀察過去幾次美國公債利率倒掛當時的環境，都是國際油價在高檔且美國聯準會處於升息進程，與目前國際油價偏低、美國利率也相對低的環境不同。

針對債券市場展望，伍諾德(Richard Woolnough)認為投資等級債比起公債和高收益債更具有投資吸引力，今年來成熟國家公債在大漲過後估值已經偏貴，反觀投資等級債因發債數量跟規模大，市場上仍存在許多具備投資價值的標的。特別點名美國投資等級企業債，主因相較歐洲投資等級債券，美國企業發行量多，整體市場依舊處於供過於求的水準；反觀歐洲央行還在持續買回公債跟投資等級債券，使得價位居高不下，因此看好美國投資等級債勝過歐洲投資等級債。至於高收益債券，在考量收益率跟風險後，評估投資等級債相較之下更具有投資價值，已經高收益相關部位做減碼，同時Richard Woolnough也相對看空新興市場債券表現。

伍諾德( Richard Woolnough)強調，儘管當今市場大多對於美國聯準會抱持著降息的期待，但是從經濟持續成長的角度看來，認為美國升息還是必要的；換句話說，市場過度低估利率表現，未來應該不會這麼悲觀。然而近期全球市場波動跟風險增加是不可忽略的事實，因此近期採取降低債券存續期間的方式，來避免利率風險，一旦利率開始反轉向上時，存續期較短的債券將有機會從中受惠。操作策略上仍以中長線的投資價值方針，取代短期市場動能，並以投資等級債為主要配置，公債部位則開始佈局歐元區政府債跟日本公債。

對於目前M&G收益優化基金資產配置，伍諾德(Richard Woolnough)提到，理想狀況下，這檔基金配置會是以1/3政府公債、1/3投資等級債，跟1/3高收益債來做搭配，而現階段因為風險意識提升，高收益債比重約為10%、政府公債將近3成，投資等級債則超過5成，其餘少數資金則佈局在評等具投資價值之股票及現金部位。

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