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「殺估值」組合！非農數據超乎預期的好 有什麼風險 ?
作者介紹 : 微股力達人 - GoldenTrader全球投資交易實戰團隊
「殺估值」組合
美國經濟是全球的火車頭，帶動全球的需求；美債收益率決定全球資產定價的錨；而作為避險工具的美元，往往成為風險偏好的象徵。
殺估值組合：
美國的PMI下行 ：美國經濟下行，帶動全球需求走弱；
美債收益率上行：美國流動性收緊；
美元指數上行：全球風險偏好變差；
在這種環境當中，美國加息或者因為風險偏好，全球股票債券資產殺估值；全球需求急劇變差，商品的需求預期走弱；全球風險偏好變差，美元升值，新興市場國家外匯出風險，資金去美元避險。
對於美股股票市場來講：企業盈利下行，EPS減弱；流動性變差，拉動PE走弱；風險偏好變差。基本上戴維斯雙殺的組合。這種組合，對應的美國經濟，往往是滯脹初期到衰退前期，這段時間，基本上從黃金，到商品，債券，股市，沒有一個能夠走好的，22年其實我們是經歷這這種環境的。
我們看三個指標疊加的週期發生什麼事情，尤其是對經濟靈敏度更高的大宗商品來說。
2015年1月到2015年的8月：全球大宗暴跌＋中國股災＋全球經濟大幅下滑；
2018年全年：全球資本市場大暴跌，這個階段美元維持強勢震盪，美債收益率高位上行；
2020年3月：美股歷史級別大暴跌，七次熔斷，全球市場出現短期的流動性衝擊；
2021-2022年11月之前：全球資產大暴跌。
這三個組合中，由於美元跟美債收益率有較大的相關性，美元指數其實很大程度上由美債收益率決定強弱，因此，只要是出現美國的PMI下行，疊加美債收益率或者美元走強，這種環境，起碼年度級別，都提醒我們要小心謹慎，因為宏觀經濟的疲軟最終會引發各種問題跟擔憂。
展望未來一短時間很不幸的是：我們短期可能還面臨這種環境，當然持續的時間會比較短，因為資產價格在22年已經得到大幅殺跌，這次出現那種級別的波動比較小，但是這種環境下，絕對不是可以安心做多的時候。
最好的環境當然是剛好反過來：PMI逐漸企穩向上，十年期國債收益率下行，美元指數高位回落。
幸運的是：每次這種組合結束，市場環境很好，流動的釋放，最終會帶動美元指數下行，十年期國債收益率的下行，催生各種資產的價格上行的，最終都有非常好的回報。比如，2020年後，17年等等，這種情況下，放心做多沒有問題。
差不多每隔3-4年，都會出現一次最好以及最差的組合，最重要的是，在最合適的時候，買滿倉位，然後能加多少杠杆加多少；而在最差的時候，固定收益的，債券類的資產應該成為最主要的配置方向。
上週五非農數據意味者美聯儲持續加息（高利率會維持更長的時間）
如果利率一直這麼高，就會很快產生黑天鵝把通脹壓下去，這也意味著經濟增速持續下行！
上週五 21:30 ，美國非農報告給市場投下一枚震撼彈。
美國勞工部週五公佈的數據顯示，1月份非農就業人數增加51.7萬人，失業率降至3.4%，為1969年5月以來最低水平。
美國 1 月新增 51.7萬個就業崗位，結束了連續五個月的就業增長放緩
美國 1 月失業率降至 3.4%，為 53 年來最低
這是一次非常容易解讀的數據，幾乎沒什麼爭議（沒有喜憂參半的情況出現）：
- 新增非農就業人數意外激增51.7萬人（是華爾街預期的兩倍多）；
- 失業率意外降至53 年低點（失業率降至3.4%，市場預期升至3.6%）；
- 交易員們最關心的平均時薪符合預估增長0.3%（但前一個月數據被上修）；
- 更重要的是，勞工部還上修了前幾個月報告的就業增幅（表明經濟勢頭比之前預期的更強勁）；
這是一個難以置信的意外，好到失真。意外、超越預期是解讀這次非農數據的關鍵詞，意外多了也就不叫意外了。
- 美國勞動力市場的火熱，表明通脹壓力不會很快消失，美聯儲還需要繼續加息（反擊市場過於樂觀的「停止加息」預期）﹔
- 失業率如此之低，表明了近期對經濟衰退的擔憂過頭了（反擊市場過於超前的「今年降息」預期）﹔
美聯儲利率決議後，看起來市場佔優。但48小時之後，美聯儲佔據了上風。
市場最想知道美聯儲如何看待這個問題
上週四，兩個人的講話可以看到問題所在。
- 舊金山聯儲主席戴利表示，去年12月時美聯儲的利率預測是「政策至少將走向何方的一個良好指標」。去年12月份時美聯儲的預測顯示，對到2023年底利率的預期中值約為5.1%。眼下需要傳達給聽眾的最重要的事情是，政策的方向是進一步緊縮，之後在一段時間內維持這種限制性的立場（言外之意：終點利率會在5%水平上方，當前的大方向還是繼續加息，降息的炒作為時過早）。
- 有「新美聯儲通訊社」之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos撰文稱，火熱的就業市場使美聯儲在下個月加息25基點，並發出之後可能再次加息的信號。
毫無疑問，這份報告會引發美聯儲內部——是否採取了足夠措施來抑制高通脹的艱難辯論。
- 市場反應劇烈（波幅甚至超越美聯儲決策日），表明就業數據的重要程度已經超越通脹。
在這次數據公佈前，華爾街已經做好了失望透頂的準備，預計數據將「出奇的差」，而實際情況「出奇的好」，所以市場迎來了一場巨震（金價、油價、美股、美債悉數下跌）。
- 美元指數一度上漲1.2%（對外匯市場來說，這算是一個巨大的漲幅）﹔
- 2 年期美債收益率暴漲 20 個基點，創下2022 年 6 月以來的最大單日漲幅，回到 4.30% 以上﹔
- 金價下跌2%，自高點暴跌50美元﹔
- 油價下跌3%﹔
- 美國股市下跌，納斯達克指數跌1.6%，標普500指數跌1%，道瓊斯指數跌0.4%。
現在市場有一種恍然大悟的感覺了，美聯儲主席鮑威爾為什麼沒有借助新聞發布會直接「回擊市場」，他在等非農報告。如果非農報告向好，則什麼也不必說，說了（疊加非農報告）股市可能會陷入無序暴跌的風險﹔如果非農數據不好，則通過新聞媒體傳遞「加息不動搖」的決心。
如果你反推鮑威爾擔心什麼，什麼便最有可能發生，就明白未來的風險所在。
從周五的收盤情況看，一切並沒有很好地結束（本周仍舊準備迎接大幅波動）。
※本文所提之內容僅供參考，非投資建議。
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