個股：中國皮下產品重新出貨，科妍(1786)Q3營收拚倍增，Q4進一步創高

何美如

【財訊快報／何美如報導】玻尿酸廠科妍(1786)皮下注射產品在中國進行例行性換照，第二季營收較前一季大減，預估獲利僅損平附近。不過，7月起皮下注射產品在中國可望恢復出貨，外科手術用產品第四季在台灣可望再出一批貨，歐洲下半年將推出含麻新品，俄羅斯及澳洲市場也可望有實質貢獻，法人看好第三季營收將回到首季水準，較前一季拚倍增，第四季進一步跳高，全年營收、獲利將同步創高。

科妍在中國攜手雀巢集團旗下高德美(Galderma)，已簽下中國總經銷的五年合約，去年第四季銷售正式啟動，推波今年首季營運更創高，EPS 0.69元。不過，因中國銷售許可於3月底到期，須進行換證，須重新設計外盒及仿單，並通過商品檢驗，也導致第二季營運陷入谷底，營收合計5070萬元，較前一季腰斬，預估獲利僅損平附近。

不過，經過三個月的生產準備，7月起皮下注射產品在中國可望恢復出貨，隨著中國連鎖及加盟總共1200家診所的滲透率提升，截至3月底滲透率300家，法人預估，第三季出貨量將回到第一季水準，第四季出貨量更將挑戰新高，成為業績成長的最大動能。

外科手術用產品今年3月與泰宗簽約並出貨，目前積極進行產品推廣，醫學中心、專科醫院的滲透率也在增加中，法人預估，第四季有機會在出一批貨，明年對業績貢獻度將進一步增加。另外，也規劃以醫院4+4方式進入，攻入全球最大新生兒的中國市場。

外銷部分，皮下注射產品下半年在歐洲可望取得含麻藥劑型的上市許可，為業績帶來新動能；俄羅斯及澳洲市場，依照目前當地夥伴規畫的進度，都有機會在第四季起開始實質貢獻營收，目前澳洲包括皮下及關節產品，但皮下的進度較快，俄羅斯則以關節注射的時程較早。此外，歐洲、美國及東南亞等新興市場也持續與合作夥伴在洽商中，未來進度也受關注。

在中國市場重新出貨下，法人預估，第三季營收將回到首季水準，有機會較前一季成長一倍，毛利率也將同步回升，第四季在海外發酵下，有機會進一步跳高，全年營收、獲利將同步創高，明年在既有產品與新市場、新產品持續貢獻下，營運續旺可期。

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