個股：葡萄王今年業績、獲利續拼高，EPS上看11元，惟IFRS新公報恐壓抑營收

【財訊快報／何美如報導】葡萄王(1707)去年營收、獲利同創新高，EPS為10.03元，優於市場預期。受到IFRS 15號公報實施影響，今年1月營收年減4%，但若以同等會計基礎來看，年增率為6%，法人看好2月在三大事業體同步成長下，業績成長力道將轉強，全年在新產品、新通路及新代工帶動下，業績成長挑戰10-15%，EPS上看11元，惟在IFRS新公報影響下，公告的營收可能僅持平或小增。

2017年合併營收93.88億元，年成長2.19%，毛利率持穩在八成之上，為83.77%，營業淨利22.54億元，較前一年成長0.89%，業外獲得道路拓寬補助金9000萬元，歸屬母公司業主的淨利13.51億元，EPS為10.03元首度賺進一個股本，營收、獲利、EPS均創新高。3月9日董事會可望決議股利，外界預期，現金股利將高於前年的6.4元。

不過，已公布的2018年元月營收為6.68億元，較去年同期衰退4.04%，表現不如預期。葡萄王表示，主要系IFRS 15號公報實施的影響，過去佣金等項目記入營收並列為費用，今年起必須將營收扣除，以葡眾為例，去年營收83億元，若以新公報計算，營收將剩下73億元。

若以同等會計基礎，1月營收實際成長6%，表現優於內部預期，主要系上海葡萄王高成長，抵銷葡眾促銷高峰已過的下滑。而2月在上海葡萄王高成長，葡眾恢復成長動能下，三大事業業績看增，營收成長力道將轉強，公告營收也有機會轉正成長。

以三大事業體來看，今年成長力道最強仍來自上海葡萄王，包括知名藝人林瑞陽創辦的主力客戶TST，大陸排名第五大的直銷商尚赫及主力微銷商的保健食品代工訂單都持續成長，也持續新增代工客戶，法人預估，今年有機會維持3成以上的高成長。

葡眾隨著新版益生菌問世，銷售力亦重新回溫，今年已規劃在4、5月推出售價高達一萬餘元的纖體套組，預計4月上市，法人看好新產品將推波業績重回成長。至於台灣葡萄王，今年重點是穩固通路，除了電商市場持續發展外，也會結合去年7月開幕的觀光工廠，作為新產品的試水溫管道，強化市場的連結度，而國內外代工也在加溫中，今年營收也可望有兩位數的成長。

法人預估，在三大事業體成長力道推升下，葡萄王今年業績將挑戰雙位數成長，有機會達10-15%，EPS上看11元。不過，受到IFRS新公報實施影響，今年公告的營收表現將受壓抑，包括葡眾、葡萄王的營收影響可能近一成，但營業利益將提升，整體獲利則不會有任何影響。