《外資》外資看宏達電，目標價差近百元

【時報記者王逸芯台北報導】宏達電 (2498) 法說落幕，第三季營運成本有效控管下，虧損幅度普遍相較外資圈預期來的縮減，毛利率也明顯回升，展望後市，外資各有看法，但多唱衰其智慧手機業務，主要希望依舊聚焦VR產業，外資給予的目標價以亞系外資最賞臉，上看151.84元，惟美系、日系則給予68元、57元目標價。

宏達電第三季在營運成本控管有效發揮下，單季每股虧損2.16元，優於預期，就第三季來說，宏達電在Google Pixel新款智慧型手機的拉貨，加上VR裝置Vive銷售下，帶動營收相較去年同期成長18%，且有效營銷成本控管和縮減產品線，營業費用降低12.8%，但公司的現金狀況從第二季度的415億元下降至第三季的343億元。

展望第四季，亞系外資表示，預計宏達電將在單季出貨120萬部Pixel手機，單季智慧型手機出貨上看250萬支，季增27%，且在年終佳節旺季下，維持Vive出貨量預測為15萬台，季增加15%，預計宏達電第四季營收季增18%，且隨著運營支出的改善，第四季單季每股損失從先前預測的每股虧損1.66元縮小到1.41元，維持買入評等，以及目標價151.84元。

美系外資表示，宏達電第三季在成本控制和產品線重新調整，虧損幅度小於預期，宏達電管理層還表示，Vive銷售令人滿意，儘管智能手機業務現在接近盈虧平衡，惟宏達電的盈利仍然低迷，美系外資說，儘管宏達電認為，在VR生態發展之初，積極的投資是必要的，但目前保守看來，Vive的動量很快可能達到頂點，主要是因為高規格要求、競爭日益激烈，以及面臨OLED短缺，外資說，像Facebook旗下Oculus和索尼這樣更強大的競爭對手，可能很快會培養出更強大的生態系統來邊緣化宏達電的存在，此外，Steam VR平台不僅僅與HTC Vive合作，這意味著其他硬件廠商可能會進來，在這種情況下，宏達電的核心價值在VR只剩下其硬件設計，可以很容易地複製，此外，宏達電Google Pixel的合作夥伴關係可能不會是長期延續的，因為Google假設後續出貨量放大，就不會堅持使用HTC，畢竟宏達電不是以其OEM而聞名的，維持宏達電減碼評等，目標價由58元調升到68元。

日系外資表示，宏達電儘管替Google Pixel代工的手機銷量比預期好，但宏達電自有品牌智慧手機的銷售可能繼續惡化，在其轉向ODM發展下，利潤率可能受到壓力，但ODM項目卻是可以提高其營收，至於VR裝置Vive，則預估每年必須賣出150~160萬台的規模才足以達到盈虧平衡，外資甚至直言，宏達電獲得VR價值的最佳方法可能是考慮退出其虧損的智能手機業務，維持宏達電減碼評等，目標價由59元降至57元。

綜合各家外資目標價、評等來說，最挺宏達電的亞系外資仍重申「買進」評等，目標價維持151.84元；歐系外資重申「中立」評等，目標價維持76元；而美系外資重申「減碼」評等，目標價維持48元；另一家美系外資重申「減碼」評等，目標價由58元上調至68元；日系外資重申「賣出」評等，目標價由54元上調至62元；另一日系外資重申「減碼」評等，目標價由59元下修至57元。