港股：李小加表示，港交所不會主動控制生技公司上市數量和節奏

【財訊快報／陳孟朔】香港交易所(0388.HK)4月底開始新經濟公司上市申請，包括沒有營收的生物科技後，其行政總裁(CEO)李小加週三表示，不會主動控制此等公司的上市數量與節奏，因監管者不應替市場做主，人為地干預正常市場運作機制。

李小加當天在網誌撰文指出，香港上市新規已經生效數週，香港資本市場將迎來生物科技發展的新時代，但未來的旅程註定不會平坦，故此必須做好充分的思想準備。「生技公司比較特別，因為其產品研發、製造和銷售過程都受到國家醫藥監管當局的嚴格監管，每一階段的發展都有清晰明確的監管標準和尺度，這項特點使得生技公司可以在資本市場上提供財務指標以外的清晰具體的披露，供投資人來判斷投資風險。」

不過，生技公司的市場風險較高，例如產品研發周期長、產品研發需要大量的資金投入、研發失敗風險高；此外，該類股亦可能面臨兩大市場風險，包括股價波動風險與內幕交易的風險。因此，國際市場上涉足生物科技公司的投資人多是擁有較高分析能力和抗風險能力的機構投資人，散戶鮮有參與。

雖然風險高，但李小加表示，港交所不會主動控制生技公司的上市數量與節奏。「香港一向信奉法治精神、程式正義和市場至上的監管邏輯，我們不認為監管者應該替市場做主，人為地干預正常市場運作機制。監管者的任務是確定清晰明瞭的規則，聚焦真實適時披露，事後嚴格執法懲治。我們不可能有科學合理的方法調整市場供需，即使我們能夠公平合理地管理公司入市節奏，也無法保證生物科技板塊一定成功或能夠幫助投資人規避風險。即使這樣的‘流量管理’在短期內也許能夠人為地保持市場供需平衡，它一定會為我們市場的長期健康發展帶來其他不良後果。」

他提到，儘管“流量管理”這個想法的出發點很好，但不符合香港市場的基因和基本邏輯，港交所也不會採用。此外，李小加也提醒投資人，尤其是對生物科技不熟悉的中小散戶投資人，一定要小心和冷靜，看不懂生物科技公司的招股說明書、對行業的政策與發展不甚瞭解、心臟不能承受股價一天漲跌20%甚至更高的波動、不能接受投資的股票價值有可能歸零的風險的，千萬不要投資。