《外資》對陸出口依存度過高，瑞信證降評台股

【時報記者任珮云台北報導】瑞信證出具新興亞洲最新投資策略，亞股中強烈看好南韓，給予「加碼」評等，投資組合的權重由5%提高達10%，至於台灣則由先前的10%下修到5%，並降評到「減碼」，中國則維持「加碼」，組合權重仍是5%。

瑞信證提出5項降評台股的理由：(i)透過積極的價值創造後，台股動能現階段落入負向。(ii)維持對台灣總經前景較保守的看法。(iii)對競爭力逐減增加的中國，出口依存度偏高。(iv)在新興市場中，台灣的獲利展望偏弱。(v)在瑞信的2016年宏觀模型中，台股有下行風險。

瑞信證指出，除了南非之外，台灣是主要新興市場國家中，近幾年來實質有效匯率呈現持續下滑的地區。這和自1990年起，台灣產業移轉至中國，並發生產業空洞化有一致性的關係。台灣的全球出口市占率由1992年的2.4%，已經下滑到2012年1.6%。而此和近20年來新台幣實質有效匯率複合年貶值2.4%也是相吻合的。

瑞信證表示，自2012年起，台灣的出口全球占比和實質有效匯率開始或多或少呈現較為穩定的現象。然而在產業結構上，卻又面臨了新的威脅，被喻為台灣產業皇冠上寶石的半導體業，其出口份額占台灣總出口比重達4成，而台灣出口的1/4是銷往中國，出口組成中約有66%和中國是有重疊性，這意味著競爭對毛利率的侵蝕。中國的紡織品、服裝、鋼鐵、低端汽車和手機，進入全球市場都面臨了激烈的競爭，利潤下滑是已經是前車之鑑。

瑞信證青睞的台股名單包括：鴻海 (2317) 、台塑 (1301) 、台塑化 (6505) 、大立光 (3008) 、統一 (1216) 、台灣大 (3045) 、可成 (2474) 及聯詠 (3034) 等。