《外資》台塑擁雙利多，外資看好明年營運

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【時報-台北電】看好「海外擴產資金需求有限將提高現金流量」與「現金收益率估可上看4％至5％」雙利多，花旗環球證券昨日看好明年台塑集團，將台化 （1326） /南亞 （1303） 投資評等分別調升/調降至「買進」/「中立」，合理股價預估值分別調升/調降至80與62元，首選標的台塑 （1301） 。

塑化族群近期頗受到外資圈關注，主要是因看好基本面，如巴克萊資本證券台股策略分析師葉昌明並不看好以科技股為主的第四季企業獲利年成長率，塑化族群例外，是年成長率最為強勁者，主要原因有兩個：一是備貨效應開始發酵；二是去年基期低。

花旗環球證券指出，台塑是台塑四寶中唯一有認列美國煉油業務獲利者，可受惠於頁岩油的備貨效應，由於台塑持有台塑美國22.6％，台塑美國從2012年起，每年約可貢獻台塑50億元至60億元的獲利，預估到了2019年將可上看110億元、占台塑整體的獲利比重約29％。

花旗環球證券認為，台塑美國接下來取得資金的難度應該不高，因此，不會對現金股利配發率造成太大影響。

至於越南鋼廠，隨著其他資金逐步到位，對台塑四寶個別公司股權稀釋幅度預估將由2013年第三季的21％降到目前的11％，且不會在權益項下出現虧損，因此有助於現金收益率上看4％至5％。

事實上，根據花旗環球證券的預估，台塑、南亞、台化、台塑化今年每股獲利非常接近，分別為：4.76、4.58、4.52、4.28元，現金收益率則分別為4％、4.7％、4.1％、4.7％，都有4％以上水準。

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花旗環球證券將台化投資評等與合理股價預估值分別調升至「買進」與80元，儘管台化產品線大多處於供給過剩狀態，但今年稅前獲利卻能維持在相當水準（今年前9個月較去年同期大幅成長96％、遠優於去年的-12％），主要原因就是整合營運模式發揮效用，第四季則因庫存損失減少、稅前獲利看好。

至於投資評等與合理股價預估值分別調降至「中立」與62元的南亞，花旗環球證券則是認為，其獲利會受到轉投資南亞科 （2408） 與單乙二醇（MEG）利差縮小的影響，尤其是前者，根據歷史股價走勢可以觀察得出來，南亞的股價與DRAM價格走勢的相關性頗高。 （新聞來源：工商時報─記者張志榮╱台北報導）

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