《研究報告》巴西股市下半年轉骨

【時報-台北電】繼亞投行、一帶一路擴大區域經濟整合計畫，大陸再將投資觸角伸向拉丁美洲，對面臨預算赤字的巴西政府是一大挹注，法人表示，隨商品原物料報價落底反彈，巴西升息循環進入尾聲，加上明年奧運題材發酵，且未來擁有大陸鉅額投資支持，巴西政府財政赤字可望由虧轉盈，利於總體經濟數據轉佳，股市可能跟進反映利多。

5月以來巴西聖保羅股市攻勢凌厲，累積今年以來漲幅更接近15％，從低點更反彈逾2％。比較MSCI各新興市場區域指數表現，以巴西股市為首的拉丁美洲指數，5月以來及第2季反彈幅度也相對其他新興區域市場為佳。

瀚亞巴西基金經理人張正鼎表示，巴西總體經濟最壞的情況已過，樂觀期待下半年復甦，大陸不僅是巴西第一大貿易夥伴，大手筆投資基礎建設及企業併購等，有利於巴西加速達成財政預算由虧轉盈的目標，也可減緩大陸原物料需求下滑對資源國家的負面衝擊。

張正鼎指出，原物料占巴西股市權重達3成，近期油價及鐵礦砂報價回升，自然有利於外銷類股營收，以及大型原物料權值股股價反彈，順勢刺激股市上揚，下半年復甦更值得期待。

再就投資價值來看，巴西股市本益比（P/E）僅12倍、股價淨值比（P/B）也只有1.2倍，估值皆較歷史平均值便宜，投資人可分批布局巴西股市。

群益印巴雙星基金經理人洪玉婷表示，目前巴西整體經濟狀況未明顯好轉，加上原物料價格上漲及匯率回穩效果尚未傳遞至產業，金融、能源、鐵礦砂產業等今年獲利仍可能衰退，巴西配置建議以不受GDP疲弱影響的可選消費品、必需消費品及等獲利維持正成長，與巴西里拉貶值局面下受惠的外銷類股為主。

她指出，先前石油價格下跌不利巴西貿易數據，未來巴西經濟能否好轉，將影響股市走勢。

摩根投信副總謝瑞妍指出，短線巴西股匯市大幅反彈，但經濟基本面改善有限，加上通膨居高不下，將使央行採取緊縮的貨幣政策，世界銀行及IMF同步下調今年經濟成長率，宜謹慎看待巴西後市。

如果撇開短期原物料價格走跌及政治紛擾，把時間拉長來看，謝瑞妍說，由於巴西擁有豐富的天然資源，只要原物料價格走勢回穩，巴西經濟可望重拾成長動能，加上2016年巴西將承辦奧運，預估奧運前夕將有一波利多題材可期。(新聞來源：工商時報─記者陳欣文╱台北報導)