聯博：2018年新興、成熟市場均有投資機會可尋

MoneyDJ新聞 2017-12-07 17:20:13 記者 陳怡潔 報導

聯博投信今(7)日舉行明(2018)年全球經濟前景與投資機會展望說明會，聯博債券與股票投資專家預期，2018年全球經濟將維持成長步調，無論新興市場與成熟國家，都有投資機會可尋。

2018年債券市場展望方面，聯博全球高收益債券暨新興市場債券投資總監Paul DeNoon指出，預期2018年經濟情況將進一步強勁成長，甚至有機會高於預期。在成熟國家央行啟動貨幣正常化情況下，預期市場波動仍將存在，雖然短期可能出現震盪，但長期而言，高收益債投資將受惠於美國經濟成長而穩步復甦。

他進一步指出，從過去幾次升息循環期間來看，美國高收益債券大致表現良好，當美國公債殖利率攀升時，往往是高收益債表現較佳的期間，以2004年的升息循環為例，彭博巴克萊美國高收益公司債指數繳出逾30%漲幅的亮眼成績。當美國進入升息循環時，通常代表美國經濟成長強勁、企業基本面好轉，所以在這樣的情況下，高收益債反而將受惠利差收斂而價格上漲。

Paul DeNoon並表示，除了全球景氣轉佳，高收益債的基本面也明顯改善，例如美國企業槓桿比率已從2016年的高點回落，同時獲利與銷售見明顯增溫，而隨著企業體質日益強健，近期高收益債違約率已經降至近三年相對低點。

他指出，目前環境下，分散布局債券投資部位是一大關鍵，不論是美國高收益債、不動產抵押貸款證券、及新興市場債券與貨幣，都存在許多具吸引力的投資機會，其中，部分BBB等級債券殖利率與BB級債券相當，卻具有較高的信用評級，因此在違約風險相對較低情況下，頗具投資價值。

此外，具有浮動利率特性的債券，如信用風險移轉證券(CRTs)也可望受惠於升息環境，表現甚至可能優於部分企業債。主要係目前美國房貸信用狀況穩健，違約率較預期低，且隨著美國就業市場改善、房市走升，CRTs未來表現值得期待。

在新興市場方面，Paul DeNoon指出，由於新興市場基本面改善，包括經常帳收支轉佳，經濟增速與通膨趨穩，使得新興市場債券在面對當前的升息環境更有抵抗力，同時新興市場貨幣目前位於歷史相對低位，價值面具吸引力，除此之外，布局新興市場貨幣還可達到分散投資配置、管理波動風險的功能。

而在股市方面，受惠全球景氣持續加溫，聯博股票資深投資組合經理王耀維表示，2018年股市可望維持2017年以來的良好表現，甚至超越其他資產類型。

他指出，以景氣循環周期來看，現階段正處於景氣復甦到景氣擴張期的過渡階段，即2018年整體經濟表現持續偏向正面，除了全球經濟成長率可以樂觀預期之外，全球企業盈餘成長率有可能出現兩位數的力道，自然有利於股市表現。

但另一方面，隨著美國逐步調升利率並啟動縮表，加上全球主要國家央行可能陸續收回量化寬鬆政策下，過去一年股票市場出現的超低波動率現象，在2018年可能有所轉變，即股市波動性不排除將自低點反彈。

王耀維表示，主動式選股在2018年可能更為有利，事實上，根據彭博資料顯示，2017年截至第三季，主動式共同基金績效超越大盤的比率已經創下過去七年新高，預期2018年主動選股的優勢將更明顯。

他並指出，在區域市場表現上，新興市場以及其中的亞洲區域格外值得注意，不僅是因為新興市場股市目前評價仍然相對偏低，同時就企業盈餘成長角度而言，新興市場企業的盈餘成長力道也可能優於成熟市場，並更有利於股市表現。而在成熟市場方面，則是美國和歐洲市場可望有所表現，值得投資人留意。