焦點股：特斯拉股價創新高，順德(2351)等相關供應鏈營運表現可期

馮欣仁

【財訊快報／研究員馮欣仁】全球電動車龍頭特斯拉(Tesla)昨晚股價衝上歷史新高，來到395.22美元，直逼400美元，短短三個月特斯拉股價大漲近6成。隨著中國上海廠進入量產，加上取得中國補貼優惠，有利於刺激特斯拉在中國銷量；國內相關供應鏈如如減速箱齒輪和大(1536)、電池連接線束貿聯-KY(3665)、電池正極材料康普(4739)與美琪瑪(4721)、充電槍康舒(6282)與健和興(3003)、保護元件興勤(2428)、電源零組件台達電(2308)、電池模組電流控制板高技(5439)、檢測設備致茂(2360)與馬達廠富田電機、揚聲器鍛造件錩新(2415)、車用鏡頭亞光(3019)、散熱模組建準(2421)、電動車電池高壓連接器崧騰(3484)、防水連接線宣德(5457)、馬達電磁鋼片中鋼(2002)、傳動軸江申(1525)、金屬機構件華孚(6235)與乙盛-KY(5243)、導線架順德(2351)與扣件恒耀(8349)、LED車燈聯嘉(6288)、影像感測器封裝勝麗(6238)等可望受惠。

此外，因應5G、電動車、工業4.0、節能家電等趨勢，為了達到高功率密度與低功耗，促使金屬氧化物半導體場效電晶體(MOSFET)、二極體(Diodes)、絕緣柵雙極電晶體(IGBT)等功率元件需求倍增；進而對於導線架的品質與效能要求更為嚴苛。在產業秩序調整之後，目前能夠供應高階功率導線架產品的業者屈指可數，主要集中在日本、韓國、台灣等地區，且已形成強者恆強的態勢。導線架製程大致可以分別以化學蝕刻(Etching)或機械沖壓(Stamping)方式，其中沖壓式是在銅合金或鐵鎳合金片上將積體電路腳架形狀壓印成型於積體電路上面，由於電源相關的大功率導線架強調導電強，產品需立體化及客製化，因此均採沖壓式製程。

全球功率導線架龍頭順德長期以來專注於高功率導線架產品，主要客戶為Infineon、STMicro、Vishay、TI、Rohm等歐美日IDM大廠，並成功打進電動車大廠Tesla供應鏈。此外，順德也針對IGBT基板與壓接(Press Fit)端子有所著墨；再者，歐系車廠開始朝48V電力系統發展，以提升油耗表現。由於順德在模具加工精度可達到1um，並有逆向剪切的技術，可有效降低製程變異，並減少一般沖壓製程造成之銅絲，增加產品的可靠度，成為公司搶攻48V車用導線架優勢。不過，受到全球車市衰退與銅價走跌影響，造成順德今年營運與獲利表現較不理想，影響股價表現。反觀，日本兩大競爭對手Mitsui-High Tec(6966 JP)與Enomoto(6928 JP)同樣獲利也出現衰退，但Mitsui-High Tec與Enomoto今年以來股價則是97%與40%，遠優於順德。隨著庫存去化告一段落，以及全球車市與電動車需求回溫，有利於順德明年營運表現，目前股價相對於低檔，具備落後補漲之想像空間。

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