焦點股：台商回流帶動工程、商辦、廠辦暢旺，德昌(5511)今年EPS上看5元

【財訊快報／研究員馮欣仁】台商回流設廠的建廠以及商辦商機，受惠最大的就是營建、營造業。最近根據公股銀行內部產業報告所透露的放款風向，公股銀行看好營造、金屬製品、紡織、汽車製造、商用不動產領域，公股銀行釋放出的訊息往往就是政策作多風向球，其看好的五大傳產中，關於地產的就佔了兩個。

而國銀龍頭台灣銀行董事長呂桔誠表示，隨著台商回台投資及前瞻基礎建設投資發酵，可望增添經濟成長動能，讓台灣經濟從「緩慢成長」轉為「碎步快行」。他表示，台商資金回流的成效前1～2年以營造業受惠最大。

台灣營造業中，同時涉及公共工程、廠辦、商辦的，經營績效良好，業績穩定及配息又高的，以德昌(5511)最具代表性。

首先，營造方面，德昌去年12月與台鐵局完成「台中車站鐵道文化園區」促參案簽約，德昌成立特許公司「經典國際」，負責園區的規劃經營。此案總投資金額達31億元，三年後全區完工營運，初估可造創81億元商機，每年可為德昌至少挹注5,000萬元收入。此外德昌目前的在建工程，還包括台鐵潮州機廠、鳳山工業區、南投旺來工業區及台中車站鐵道文化園區等。

不只營造，德昌在醫院工程、學校工程、科技廠房、商業建族、辦公大樓有多所著墨。

像在商辦、廠辦、學校工程方面，過去實績跟目前的在手訂單如亞崴(1530)嘉義大埔美精密機械園區廠辦新建工程、帝寶(6605)鹿港廠F棟新建工程、台中精密機械科技創新園區廠辦工程建築工程、旭源(8421)包裝科技大埔美園區廠房新建工程、鑽全(1527)氣動工具新廠新建、台灣佳能(2374)廠房A棟增建案等，也是過去幾年德昌獲利及配息都能維持在相對高檔的績優營建公司。

而目前在建工程還有伸興(1558)台灣營運總部新建工程、延陵實業股份有限公司新建廠房辦公大樓、中山醫學大學附設醫院立體停車場及辦公大樓新建工程、中國醫藥大學水湳國際健康產學園區第一期工程-教學研究大樓建築與結構工程等，都是未來延續高獲利及高配息的重要基礎。

德昌去年EPS 4.55元，現金股利2.1元，今年上半年EPS 2.28元，前三季營收年增率18.9%，第四季是傳統工程入帳旺季，單季營收可望快速拉高，法人估德昌今年EPS有機會超越去年，甚至挑戰5元高點，若能維持去年現金發放率，那麼明年現金股利將優於今年的2.2元。

德昌股價今年大部分時間都在25～30之間整理，目前每股淨值33.77元，股價約30元，本益比僅約6倍，現金殖利率超過7%，股價淨值比僅約0.85倍，股價明顯低估。

技術面來看，各天期均線糾結在27.5～29.5元之間且全數翻揚向上，股價站穩所有均線之上，是典型的多頭架構。且值得注意的是，短線量縮在30元之上整理4天後，今日即將進入第5天，若能擴量拉出長紅棒，將有利多頭波段攻勢再起。