機構：陸明年定向降準與TMLF仍可期，全面降息機率低

MoneyDJ新聞 2018-12-26 10:50:18 記者 新聞中心 報導

經濟參考報報導，大陸明(2019)年貨幣政策穩健基調不變，但預調微調力道將加大。業內人士表示，貨幣政策結構性和定向調控特徵在明年將較為明顯，全面降準仍有空間，但全面降息可能性不大，不會出現顯著寬鬆和「大水漫灌」現象，疏通貨幣政策傳導機制將是政策發力點。

大陸日前閉幕的2018年中央經濟工作會議，延續了貨幣政策穩健的總基調，但在一些措辭上與去年相比出現變化。民生銀行首席研究員溫彬表示，對穩健貨幣政策的要求從「要保持中性」改成了「要鬆緊適度」，與經濟形勢的變化有關。今年下半年以來，經濟出現穩中有變和變中有憂，這就要求貨幣政策作出前瞻性、靈活性的調整，調整的方向就是鬆緊適度；採取逆週期的調整，來平緩經濟週期的波動帶來的負面影響。

中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，儘管與去年相比，貨幣政策不再強調穩健「中性」，也未提及「管住貨幣供給總閘門」，但這並不意味著貨幣政策轉向。大陸中央經濟工作會議繼續強調，打好防範化解重大風險攻堅戰。而高槓桿是宏觀經濟和金融脆弱性的總根源，必須堅持以供給側結構性改革為主線不動搖，繼續實施結構性去槓桿。

展望未來，業內人士表示，定向調控將成為明(2019)年貨幣政策操作的主要特徵，其目的也是進一步疏通貨幣政策傳導機制。大陸人民銀行參事、人行調查統計司原司長盛松成表示，明年貨幣政策會鬆緊適度，結構性特徵也會比較明顯，貨幣政策要精準、定向。他說，近期人行創設TMLF(定向中期借貸便利)「定向降息」，下調的是定向利率，意在支持小微企業和民營企業，如果此政策工具效果較好，可以再次使用。

中行國際金融研究所研究員梁斯表示，目前銀行間市場整體流動性是相對充裕的，貨幣市場利率今年以來整體處於下行趨勢，但由於貨幣政策傳導機制不暢，因此，加碼流動性的效果傳導不到實體經濟，實體經濟仍然面臨融資貴和融資難。梁斯指出，這不是總量問題，因此需要結構性政策發力，可以繼續採取包括定向降準、定向中期借貸便利等工具提供流動性，鼓勵金融機構為中小企業提供信貸支援。

盛松成表示，不主張全面下調存貸款利率。一方面，存貸款利率都已經較低，再下調銀行利率銀行就沒有積極性了，而應該讓銀行根據市場原則，選擇利率浮動幅度；其次，全面下調利率會對人民幣匯率形成壓力，對房地產調控也不利。盛松成也表示，大陸法定存準率在國際上處於較高水準，因此降準還有空間和潛力。但他也強調，降準不是萬能的，貨幣政策也不是萬能的，疏通貨幣政策傳導機制，需要更多其他政策配合，給小微企業和民營企業鬆綁，同時提高銀行積極性。

據交通銀行金融研究中心發布報告表示，預計大陸明年可能有2-3次降準，且採取定向降準的機率較大；由於貸款利率很可能即將下行、目前存貸款基準利率已是歷史最低，預計全面降息的可能性仍不大。