Vanguard稱，長天期日債遭遇完美風暴，殖利率創新高

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，曾是日本國債的最大多頭之一，但今年年初它暫停了對長天期日債的穩定買盤的Vanguard Asset Management Ltd表示，長天期日債遭遇完美風暴。在日本首相高市早苗決定提前選舉並提出大幅減稅主張之前，Vanguard這家資管公司就撤回了其押注。大幅減稅計畫引發日本債市劇烈震盪，推動長期國債殖利率飆漲近30個基點，達到歷史新高。

Vanguard主動型基金的國際利率主管Ales Koutny表示，對長期日本國債而言，這是一場完美風暴。一個國家能夠進行的無資金支持的財政支出終究是有限的。

Koutny曾是湧入日本長期國債的眾多外國投資者之一，他們預期日本央行進一步升息將使殖利率曲線趨平，刺激對長期債券的需求。儘管高市早苗10月上任後殖利率持續飆升，但許多投資者仍繼續買入，但近期的殖利率升勢和狂野波動性正考驗投資者的信心。

Koutny認為，週二開展的20年期國債拍賣需求疲軟，加上報告顯示日本壽險公司在拋售長期國債，以及有關財政支出加碼的「噪音」，共同推升了30年期殖利率。

令投資者惱火的是，高市早苗計畫暫時降低食品消費稅，以鞏固其在眾議院的微弱多數優勢。此舉再次引發人們對她推行擴張性財政政策的擔憂。

Koutny指出，日本超過20%的財政收入依賴消費稅，因此「任何調整都會對政府財政產生重大影響」。在他看來，日本政府轉向更審慎的財政支出計畫，或者日本央行轉向鷹派立場，承諾在3月或4月升息，將會是促使其重新恢復購買日本國債的關鍵因素。