PCB多頭氣盛 外資喊買二檔

PCB族群重新吹響多頭號角,美銀證券初評金像電(2368)「買進」,盛讚是PCB族群中最能享有AI伺服器商機代表,推測合理股價高達255元;匯豐證券則點出健鼎(3044)在AI相關PCB的市占將擴張,看好營運占比不斷提高,同樣初評「買進」、股價預期為265元。

美銀證券分析,在大中華PCB族群中,現在更偏好營運比重向伺服器與網絡靠攏的企業,而非有較多營收比重仰賴智慧機的供應鏈。理由在於,前者擁有較佳的單位售價、毛利率,尤其AI伺服器帶起強勁需求,進入門檻也較高;反觀與智慧機營運掛勾較深的PCB股,得面臨市場需求疲軟、單位售價與毛利率相對偏低、競爭日趨激烈、進入門檻亦較低等利空。

美銀證券指出,金像電不僅是受惠AI伺服器最深的PCB供應商,截至第二季來自AI伺服器相關的營運占比達雙位數百分點,更專注在毛利率較高的伺服器與網絡業務,預估今年營收比重各為64%與19%。同時,金像電還具有三大競爭優勢:製造高階產品、客戶包括全球一線大廠,以及在泰國擴張產能,能降低地緣政治侵擾。

外資估算,金像電2024年每股稅後純益(EPS)將衝上12.42元,達成每股賺一股本里程碑,且獲利年增率高達71%,2025年的EPS更上層樓,來到15.31元,年成長仍高達23%。

匯豐證券指出,健鼎為世界第七大PCB製造商,目前主要供貨傳統伺服器晶片所用PCB,但隨高端AI晶片需求持續強勁,看好健鼎未來將大啖AI商機。

PCB在AI伺服器中的內含價值,為一般伺服器的7~8倍,匯豐證券估計,AI伺服器用PCB的整體市場規模至2025年時,將會超過10億美元,是整體伺服器規模的30%,預期健鼎將在AI用PCB主板與加速器模組裝,擴張市占分額。

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匯豐同時看好,隨新產能逐漸放量,2024年AI伺服器對健鼎營收貢獻將有顯著增長,進一步將無錫廠開出的新產能考量進來,估算AI占健鼎2024、2025年總應收比例為4%與8%,至2028年則有上看20%的潛力。外資估計,健鼎獲利動能強大,2024年EPS為14.71元、年增率56%,2025年則為18.45元。

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