Joyce超高溢價私有化 小股東應否退場?

Wendy So

吳光正再次向Joyce (SEHK:647) 提出私有化,溢價超過9成。消息一出,股價飆升近8成。Joyce最近4年一直在虧損狀態,股價亦跌得相當殘,這次私有化是退還是進?一間公司私有化,小股東的利益有何影響?

Joyce 已連續蝕4

Joyce的2019年中期業績 (截至9月30日之 6個月) 虧損了5,490萬港元,比去年2,420萬元的虧損倍增。公司表示香港社會事件對入境旅遊及購物意欲造成沉重打擊,導致第1季及第2季度的收入下跌。

其實,Joyce在過去4年都在虧損中,營業額亦逐年下降,昔日的「時尚教主」光環早已消失。Joyce由 Joyce Ma於1970年創立,1990年上市,會德豐 (SEHK:20) 在2000年收購公司的51%股權,2003年3月把這些股權轉讓給吳光正家族信托;Joyce Ma及其家人在2007年退出Joyce,Joyce正式由吳家「打骰」。

Joyce 在今年8月完成重組計劃,從百慕達遷冊回香港,現時Joyce隸屬吳光正全資擁有的The Lane Crawford Joyce Group,是集團旗下的4大業務之一。看到這裏,就會明白Joyce私有化只是遲早的問題。

私有化溢價91.78%

今次,吳光正是透過其信託全資持有的悅寶國際,以協議形式將公司私有化,每股提價0.28元,溢價高達91.78%,涉資最多1.23億元。這刺激Joyce股價13日以0.265元高開,比上一日收巿飆升8成,成交量急升至874萬。在此之前吳光正曾分別在2007年及2010年以每股0.33元及0.25元把Joyce私有化,未有成事。今次再接再厲,須在法院會議取得最少75%股東同意,少於10%股東反對,再在股東特別大會上獲得最少75%股東同意。

其實多年來,除了早年揸過貨 (及仍持貨) 的投資者,一般散戶對Joyce興趣不大,股份流通量低,賺錢的品牌和業務都在 Lane Crawford Joyce Group的其他公司旗下,股價更加乏善可陳。現時香港經營環境急劇轉差,Joyce的投資價值只會向下。

一間公司私有化前,幾乎一定已長時間被市場睇低;仍能不離不棄的散戶屬小數。事實上Joyce的「街貨」已不多,而這也許是最後的退場機會了。

私有化對集團好處

以Lane Crawford集團這樣的家族生意,再加上Joyce的歷史背景,維持其上市地位其實是個包袱;除了每年一堆雜費,還要應付disclosure (披露)的要求,集資功用又接近零,那還有甚麼好繼續下去的理由?

現時Lane Crawford集團由吳光正女兒Jennifer Woo 掌舵,雖然Joyce業務好像有點落魄,但連卡佛的生意算經營得有聲有色,特別在內地消費者心目中已樹立了「時尚教主」的形象,跟昔日的 Joyce不遑多讓。

很明顯地,Joyce現時只是集團的一個品牌而非核心業務;如果私有化成功,吳家可以更無後顧之憂地,繼續在精品領域大展拳腳。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So(筆名)沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019