IMF：中國必須將經濟增長轉向內需化解房地產危機

工商時報張漢驊

2025年10月14日週二下午10:19

國際貨幣基金組織（IMF）14日重申長期以來向北京傳遞的信息，中國必須重新平衡經濟增長模式，轉向以國內需求為主導，而這一需求因房地產危機而長期疲弱。

路透報導，IMF在最新的「世界經濟展望」再次公開強調這一觀點，具有重要意義。此前，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）曾在今年4月呼籲IMF回歸基本職責，加大對中國經濟政策的批評力度。貝森特的前幕僚長卡茨（Dan Katz）最近接任IMF頗具影響力的二號職位。

IMF首席經濟學家古林沙斯（Pierre-Olivier Gourinchas）在記者會上表示，中國仍在大量生產用於出口的製成品，但這些商品的價格正在下跌。

他認為，這表明市場對這些產品的吸納能力有限，並指中國的出口增長引擎正在熄火。

古林沙斯表示，「我們長期以來一直建議中國當局重新平衡經濟結構，轉向可持續的內需驅動。」

IMF於14日發布最新一期「世界經濟展望報告」，預計2025年世界經濟將增長3.2％，較今年7月預測值上調0.2個百分點；2026年的全球增長預測則維持在3.1％。

在與IMF預測同時發布的博客文章中，古林沙斯形容中國的經濟前景「令人擔憂」。

他寫道，「隨著房地產投資持續萎縮、整體信貸需求依然疲弱，金融穩定風險正在攀升且持續加劇，經濟徘徊在債務通縮陷阱邊緣。」

古林沙斯認為，由於房地產危機尚未解決，銀行體系背負大量不良貸款，消費者和企業信心受到壓制，中國國內需求已經疲弱超過四年。

他還指出，中國轉向對電動汽車等戰略性行業進行補貼投資，成效好壞參半，雖然推動了這些領域的增長，但同時也造成資源錯配和巨大的財政成本。

相關內容

IMF看2026全球經濟「東升西降」美元光環漸失！法巴財管上調黃金目標價至4400

國際貨幣基金組織（IMF）日前預測 2026 年全球經濟規模將達 124 兆美元，同時揭示世界權力重心正向印度洋 - 太平洋地區轉移，確立中美印「G2+I」新格局雛型。法國巴黎銀行財富管理同步發布 2026 年五大經濟主題，警示美元霸權

鉅亨網・ 2 天前

美中稀土交易協議有望感恩節前完成！美財長：相信中國將遵守協議

美國財政部長貝森特表示，美中稀土交易協議有望在感恩節前完成。協議內容包括美國暫不對中國商品徵收 100% 關稅，中國暫緩稀土出口許可。貝森特也駁斥限制美軍相關企業取得稀土的報導。

鉅亨網・ 2 天前

日本經濟大轉向！高市早苗推「經濟學」　三大改革新登場

財經中心／綜合報導日本經濟風向大轉彎！新首相高市早苗上任後，端出以「國家主導」為核心的早苗經濟學，被外界視為新一輪經濟改革藍圖。她主打三大政策方向，財政擴張、國防與經濟安全、貨幣寬鬆，整體路線被認為相當強勢且明確，就是要讓日本擺脫長年停滯。

民視財經網・ 7 小時前

商傳媒｜記者責任編輯／綜合外電報導在與美國貿易戰日益升溫、內需疲弱等雙重夾擊下，中國10月份的工業產出與零售銷售年增率雙雙創下一年來新低，突顯全球第二大經濟體正面臨日益嚴峻的成長挑戰。根據《路透》報導，最新數據也對決策層傳遞出明確訊號：若不盡快調整結構與政策方向，19兆美元規模的出口導向型經濟將難以為繼。根據中國國家統計局（NBS）公布內容，10月工業生產年增4.9%，為2024年8月以來最慢增幅，遠遜於市場預期的5.5%，也低於上月的6.5%；零售銷售年增2.9%，同樣創一年新低，僅略高於預期的2.8%，但低於9月的3.0%；固定資產投資也持續下滑，1至10月累計年減1.7%，不僅連續兩個月下跌，亦遠低於預期的0.8%降幅，凸顯投資信心低迷。儘管中國近年仍仰賴強勁出口支撐成長動能，但多數經濟學者預期，這股動能恐難以延續至2026年，尤其美國總統川普推動的關稅壁壘仍未完全退場，令當地企業持續面臨盈利壓力。滙豐集團首席亞洲經濟學家暨亞太地區研究聯席主管范力民（Frederic Neumann）指出：「即便美國關稅壓力略有緩解，（中國）出口動能仍難支撐後續成長；除非有更積極刺激措施，否則國

商傳媒・ 4 天前

〈陸股盤後〉美國盼感恩節前與中國敲定稀土協議三大指數走低

中國股市三大指數周一（17 日）收盤走低，美國財政部長貝森特表示，美中稀土協議希望能在 11 月 27 日感恩節前敲定，他警告若中方變卦，美國握有許多籌碼可以反擊。

鉅亨網・ 1 天前

《國際經濟》貝森特：發放2000美元需要國會通過

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】美國財政部長貝森特(Scott Bessent)說，川普總統(Donald Trump)發放給民眾的2000美元關稅「股息」提議，可能需要國會的批准。貝森特周日對福斯新聞說，為此我們需要立法，「這是一筆大錢」，「但我們從關稅中獲得大量收入，關稅讓我們能夠分紅」，他還補充說，關稅可減少債務。川普在過去一直吹噓關稅在今年將可獲得數億美元收入，他上周五在空軍一號上說，支票將在明年某個時候發放，發放給除了富人以外的所有人。根據外界估計，該「分紅」計畫將使得美國政府的支出，雙倍於2025年所預計。聯邦責任預算委員會初步估計，如果該「紅利」的發放方式與新冠疫情期間政府的刺激性補貼措施相類似，那麼該提案的初步成本將達到6000億美元。在截至9月的2025財年當中，美國關稅淨收入為1950億美元。而許多經濟學家預計，2025財年大約為3000億美元。貝森特說，美國民眾將在明年感受到更多的經濟緩解，例如川普總統在今年稍早通過的指標性的減稅政策法案。他說：「因此我預計在(明年)前兩個季度，我們將看到通膨曲線向下彎曲，收入曲線則大幅加速」。

時報資訊・ 1 天前

布局亞股中長期潛力可期

受惠美元走弱與貿易緊張緩解，亞洲股市在企業盈餘下修與經濟數據平淡下仍展現韌性。法人指出，市場復甦進入分化階段，投資策略宜轉向防禦與精選，聚焦人工智慧（AI）、股息收益與治理改善等長期主題，同時看好陸股、越南、南韓、台灣、印度與新加坡等市場的中長期潛力。

工商時報・ 2 天前

《基金》布局亞股中長期潛力可期

【時報-台北電】受惠美元走弱與貿易緊張緩解，亞洲股市在企業盈餘下修與經濟數據平淡下仍展現韌性。法人指出，市場復甦進入分化階段，投資策略宜轉向防禦與精選，聚焦人工智慧（AI）、股息收益與治理改善等長期主題，同時看好陸股、越南、南韓、台灣、印度與新加坡等市場的中長期潛力。富達國際宏觀與戰略資產團隊表示，亞洲股市在環球不確定性下展現強韌，近期漲勢逐漸分化，投資人應聚焦精選與防禦型策略。AI驅動的企業資本支出增溫，使科技與雲端服務成為市場主旋律，微軟、亞馬遜與Google雲端營收皆顯著優於預期，顯示AI應用已成企業成長主力。聯博投信指出，亞洲企業盈餘增長普遍優於預期，今明兩年企業獲利可望維持雙位數成長，成為亞股主要支撐動能。大陸經濟正走出房市低迷期，企業獲利出現復甦跡象，尤其科技、自動化與新消費產業展現早期成長動能。本輪復甦以基本面驅動為主，而非情緒與流動性帶動，市場正逐步重建信心。大陸「反內捲」政策與改革措施，有助改善競爭秩序、提振產業效率，並搭配內需刺激與公司治理提升，可望支撐陸股反彈。展望後市，聯準會與亞洲央行政策動向、大陸經濟復甦力道、中美貿易局勢仍為關鍵觀察指標，投資建議聚焦具

時報資訊・ 1 天前

後年升破7！大摩：人民幣未來兩年有望升值未來一年將象徵性降息10-20個基點

摩根士丹利摩根士丹利 (MS-US)中國首席經濟學家邢自強周一 (17 日) 對 2026 至 2027 年全球經濟與中國宏觀走勢作出系統展望，圍繞著美國經濟韌性、美元走勢及中

鉅亨網・ 2 小時前

香港第三季經濟成長3.8% 增幅加快

（中央社記者張謙香港2025年11月14日電）香港第三季經濟成長3.8%，高於上季的3.1%，港府形容經濟增幅加快，並把全年本地生產毛額（GDP）的增長預測向上修訂為3.2%。港府今天發表經濟報告指出，本地第三季出口持續大幅上升，需求也繼續擴張，帶動經濟表現蓬勃。報告預期，在今年剩餘時間，本地經濟應會進一步穩健成長，尤其是全球經濟短期內仍會溫和增長，加上近期中美貿易緊張局勢緩和，應有利於香港貨物出口。此外，旅遊業持續增長、金融市場活動暢旺，以及消費信心逐漸恢復及營商氣氛穩步改善等因素，應有助提振消費及投資活動。

中央社財經・ 4 天前

產業分析－亞洲晶片產業鏈重構：中美博弈催生雙軌體系

牛津經濟研究院獨家編製的亞洲晶片出口指數（Asia Chip Export Index）在最近三個月出現加速上揚。今年9月，該指數價值年增飆升28.7％，出口量年增長25.8％，除了受節日訂單等週期性因素外，蘋果等新品發表也持續拉動晶片需求。同時，全球人工智慧（AI）領域強勁需求更成為支撐亞洲晶片出口增長的長期關鍵動能。這一趨勢在台積電、SK海力士等行業領先企業的財報中亦得到印證：先進製程晶片營收占比持續攀升，反映出市場對高階AI晶片的旺盛需求。

工商時報・ 3 小時前

高房價低薪導致「不婚生單身族」暴增　調查73.2%認難負擔房價、67.3%因經濟放棄生子

[FTNN新聞網]記者孫偉倫／台北報導台灣少子化危機持續惡化，勞動市場正面臨「低薪、高房價、低婚育」三重夾擊。內政部統計台灣人不僅延後結婚，且越來越多不...

FTNN新聞網・ 17 小時前

台指期早盤下挫回防27K整數關卡

台指期18日早盤調節賣壓出籠，低點暫報27,040點，成交口數暫報2.3萬口；電子期下跌24.9點，報價1,612.95點；金融期下跌4.4點，成交價2,213.6點，微台指成交價27,134點，下跌351點；台灣中型100期貨成交價22,251點，下跌203點。

中時財經即時・ 22 小時前

人民幣太香！德企不甩政府警告加碼大陸市場

全球地緣政治緊張升溫。在德國政府以安全為由，重新檢討對中國大陸的貿易政策之際，外媒卻犀利指出，德國國內主要出口產業卻持續向中國投入巨額資金，與官方態度形成明顯落差。從汽車到化工等核心產業，企業高層普遍認為，中國市場當前帶來的收益巨大，遠非短期內能輕易割捨。

中時財經即時・ 11 小時前

中國經濟降溫影響金屬需求，LME期銅、期鋁上週五下挫0.95%、1.31%

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，倫敦銅和鋁價上週五下跌，回吐了上週部分漲幅，因為中國10月經濟活動降溫幅度超出預期，拖累了中國這一全球最大金屬消費國的需求前景。上週五倫敦金屬交易所(LME)期銅價格下跌0.95%，收於每噸10,852美元，鋁下跌1.31%，收在每噸2,858.50美元。除了中國經濟基本面因素外，市場對聯準會12月降息的押注降溫也令工業金屬承壓。投資者擔心，美國政府重新開門後的經濟數據可能不足以顯示出足夠的疲弱程度來證明降息合理。供應端在上週五出現部分舒緩，Freeport-McMoRan Inc在印尼的Grasberg銅礦恢復了部分活動，此前這座大型礦場在9月發生致命事故後被迫停工。其他金屬價格方面，LME期鋅價格下跌1.13%，期錫價格下滑1.20%，期鎳價格滑落0.60%，期鉛價格下降0.67%。

財訊快報・ 1 天前

工商社論》經濟學人論「台灣病」見樹不見林

《經濟學人》日前以「台灣榮景的潛藏風險」為題，指出我央行為維持出口競爭力，長期壓低新台幣匯率，已讓台灣埋下經濟嚴重失衡的風險，文中還說長期匯率偏低，雖有利於出口，卻侵蝕一般民眾的購買力，形同對全民開徵隱形稅，總的來說，新台幣匯率的低估已形成「台灣病」。

工商時報・ 3 天前

《國際經濟》高盛示警：日債殖利率恐再飆升

【時報-台北電】日相高市早苗有意大手筆振興經濟，高盛在報告中警告，投資人日益擔心振興方案的規模可能比預期更龐大，日本「財政風險溢價」正捲土重來，恐對長期公債和日圓形成壓力。報告指出，市場擔心日本政府可能放棄平衡年度預算和實現長期財政目標的承諾。高盛的評論反映市場擔憂日債殖利率大幅飆高，令人想起今年稍早的市場動盪。高市暗示將採取更積極財政政策，媒體披露，高市考慮為本財年追加約14兆日圓（約910億美元）預算，規模將超越去年度的13.9兆日圓。此外，高市上任來的第一個振興計畫最快可能在本周出爐，投資人擔憂日本的財政穩健性，引發日本長期公債大跳水，與債券價格呈反向走勢的殖利率全面躥揚。 10年期日債殖利率17日衝上1.72％，創下2008年以來最高紀錄。20年期日債殖利率升抵2.73％，觸及1999年來最高水準。30年期日債殖利率來到3.25％，距離歷史高點僅有咫尺。高盛指出，近期日圓貶值對利率預期的影響有限，而且沒有清楚跡象顯示，日銀會調高利率來抵銷日圓貶值。這意味著日本長期公債殖利率的上行壓力可能至少持續到12月中，屆時日銀的短期利率政策方向可望更加明朗。日本公債價格大跌凸顯

時報資訊・ 1 天前

受美關稅拖累歐盟下修明年成長至1.2%

據《華爾街日報》周一 (17 日) 報導，因美國關稅高於預期，歐盟執委會下修 2026 年經濟成長預測至 1.2%。儘管今年歐元區經濟活動具韌性，執委會上調今年成長預測至 1.3%，但外部環境挑戰仍拖累明年展望。

鉅亨網・ 1 天前

《鋼鐵股》中鋼12月盤價續全持平鋼價呈現弱中帶穩

【時報記者葉時安台北報導】中鋼(2002)周五召開114年12月份月盤盤價會議，適逢年末產業庫存調整，近期國內外鋼需復甦趨緩，短期鋼市維持盤整態勢。考量下游產業仍面臨競爭挑戰，為順應國際行情並兼顧客戶接單競爭力，中鋼12月份月盤產品全面以平盤開出，並持續推動多元方案，確保接單量能。中鋼114年12月份月盤鋼品，熱軋鋼板、鋼捲(一般料)、熱軋鋼捲(軋延料)、冷軋鋼捲(一般料)、電鍍鋅鋼捲(抗指紋、建材)、熱浸鍍鋅鋼捲(建材、烤漆料)、熱浸鍍鋅鋼捲(家電、電腦、其他料)、電磁鋼捲(中低規、高規)等盤價全面持平。總體經濟上，美國聯準會啟動降息，有助提振經濟動能，歐洲經濟復甦緩慢，但仍優於預期，中國出口承壓與房地產調整壓力續存，IMF預估今、明年全球GDP成長率分別為3.2%與3.1%，經濟增速略為放緩。台灣在半導體與AI硬體製造業維持優勢，主計總處預估今年台灣經濟成長率可望超過5.5%，然傳統產業持續受終端需求不振與供應鏈風險增加衝擊，經營環境挑戰尚存。鋼鐵市場上，鐵礦砂價格維持在每公噸100~105美元附近，冶金煤上漲至每公噸195~200美元左右，鋼廠成本微幅走升。美國熱軋行情緩步

時報資訊・ 4 天前