Fed降息預期4碼剩2碼？摩根曝「下半年可能衰退」：資產配置債優於股

摩根資產管理表示，有鑑於川普的對等關稅仍有變數，未來幾個月內市場波動性會非常高。摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰表示，市場預期聯準會降息幅度，從原先4碼收斂為2碼，至於投資配置上，雖然年初給予股優於債的預期，但隨著川普關稅政策出爐，下半年美國經濟可能放緩，股票前景受企業盈利影響明顯，現在則認為股債平衡，甚至債優於股。

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摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰表示，如果按照川普在競選時的承諾，可以發現一旦美國開始依照川普的主張實施關稅，那麼美國進口消費品的平均關稅稅率，將拉高到將近18%，逼近1930年代的水準；這不但會引發國際經貿供應鏈的重組，同時也會大幅影響到美國民間的消費預期。

許長泰指出，由於關稅政策衝擊，密西根大學消費者信心指數自年初以來就已出現明顯下滑；另一方面，消費者對未來一年的通膨預期更激烈上揚，若再加上四月初川普宣布的對等關稅，市場或已經推測消費者對通膨預期未來會有更明顯的變化，這也會讓聯準會陷入決策上的兩難。

許長泰，市場擔憂的美國經濟情況，預期今年下半年出現經濟衰退，至於投資方面則認為接下來是債優於股，市場向來走在經濟數據前面，第三季、第四季若出現率退，現在的確應該開始反應，而股票市場修正會持續，下半年可能會是最佳買點浮現。

許長泰表示，儘管現在市場上普遍關注川普對聯準會的態度，但聯準會在做任何決策時，實際上主要會參考的還是經濟數據，所以對聯準會而言，美國當地的通膨與就業仍是它未來決策的重點。美國3月核心通膨年增為 2.8%，食品通膨年增為3.0%，兩者皆位於30年平均值附近，所以市場一度認為聯準會有可能在今年內降息約4碼。

不過，由於川普的對等關稅已經導致通膨預期升溫，因而市場預期聯準會有可能把降息的幅度，從原先的4碼收斂為2碼，然後2026年維持不變；可見對等關稅的不確定性，確實也給聯準會增添決策難度。