Fed縮表規模或下修?鮑爾傑克森洞年會談話受矚

MoneyDJ新聞 2022-08-15 09:58:51 記者 郭妍希 報導

美國聯準會(Fed)的縮表計畫雖因市場關注最近幾月的升息行動暫時被忘卻,但8月25~27日舉辦的懷俄明州傑克森洞(Jackson Hole)全球央行例行年會,可能會是Fed主席鮑爾(Jerome Powell、見圖)說明量化緊縮(QT)貨幣政策的場合。專家相信,債市或許難以吸收實施QT後的額外供給,預期的縮表規模有可能下修。

路透社專欄作家Jamie McGeever 12日撰文指出,鮑爾若在年會提到QT、縮表,肯定備受矚目,部分是因投資人及決策者至今仍不清楚縮表加上積極升息的影響。鮑爾7月曾在Fed連續兩次升息三碼後說,QT可能會實施兩年至兩年半,暗示Fed 9兆美元的資產負債表將縮減約2.5兆美元。他並表示,債市應該能吸收額外供給。

然而,McGeever質問,究竟誰會買債券?貨幣市場基金主要把現金停放在Fed的附買回工具,避險基金還在從嚴重虧損中復原、並無加碼槓桿意願,銀行及經紀商加碼債券的能力也有限。鮑爾會對此提供他的想法嗎?殖利率曲線倒掛程度創逾20年新高,對QT有甚麼影響?

McGeever指出,Fed 7月發布的兩份報告警告,縮表可能衝擊吃緊的公債市場、導致利率驟升。三年內縮表2.2兆美元,等同把殖利率拉升74個基點,是正常時期的近三倍。與此同時,退休基金及共同基金吸收Fed債券的能力有限,可能對市場環境帶來更多干擾。

先前是Fed職員、目前在Piper Sandler任職的Roberto Perli及Benson Durham 8月9日發表研究報告指出,公債市場目前的每日殖利率變化,歷史上是跟衰退、危機和極端波動連動的。若這樣的環境持續下去,QT實施時間可能縮短。

報告稱,「隨著QT逐步實施,市場可能更緊縮,因為經紀商的吸收能力及私人市場規模的落差會擴大。QT預期縮減,有利高風險資產及公債價格。」

Piper Sandler的報告跟其他分析師的看法不同。

Barron`s 8月5日報導,法興銀行北美量化證券策略長Solomon Tadesse認為,Fed縮表規模須達3.9兆美元才能把通膨壓回2%。根據他的計算,光是QT就等同額外升息4.5個百分點。他相信,市場尚未完全把QT這個因素反應進來。

據報導,這也可以解釋,為何在消費者物價指數(CPI)年增率仍舊超出9%之際,卻有愈來愈多人預測Fed明(2023)年將降息。市場或許相信,Fed會透過QT進行額外的貨幣緊縮。

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資料來源-MoneyDJ理財網