Fed帶頭吹大泡沫？華爾街大老示警「融漲」快了最後賣出時機

吳美觀

2025年11月7日週五下午4:05

美國聯準會（Fed）上周宣布將停止量化緊縮（QT），並暗示可能重新啟動資產收購，被市場視為新一輪量化寬鬆（QE）的開端。不過，橋水基金創辦人、知名投資人達里歐（Ray Dalio）警告，此舉可能助長市場泡沫，在泡沫破裂前或將出現最後一波上漲，而這通常是理想的賣出時機。

QE重啟與以往大不同

綜合外媒報導，達里歐指出，Fed主席鮑爾近日提到「隨著銀行體系與經濟規模擴大，Fed將在適當時機重新增加儲備」，實際上等同於QE重啟。雖然官方將此形容為「技術性操作」，但本質上仍是典型的貨幣寬鬆政策。

他強調，這次的QE與以往不同。過去量化寬鬆多用於經濟衰退、通膨低迷、資產估值下跌時，目的在於刺激成長；但當前美股估值創高、通膨仍高於目標、信貸環境寬鬆，經濟仍具韌性，這樣的時機啟動寬鬆，反而是在「泡沫中刺激」，而非「衰退中刺激」，政策風險明顯提高。

泡沫風險與資產機會並存

達里歐警告，若Fed在資產價位高漲、經濟相對穩健、流動性充足的情況下再次寬鬆，將推升市場流動性、壓低實質利率，並可能重演1999年底網路泡沫或2010至2011年「融漲」（指市場過度樂觀最終導致崩盤的現象）的劇本，資產價格先上漲然後大幅回檔修正。

他提醒，當市場處於融漲階段、而距離為抑制通膨所採取的緊縮政策只剩一步之遙時，往往就是最佳的獲利了結時機。

達里歐預期，一旦QE推升市場中的貨幣與信貸供應，將使實質利率走低、風險溢價縮小、資金流動性大增，本益比自然提高。這樣的環境最有利於長期型資產表現，包括科技、AI與成長股等，同時也將推升通膨避險資產如黃金、通膨連結債。

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