Fed又犯錯？華頓商學院教授批評：經濟衰退將至鮑爾卻堅不降息

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賓州大學華頓商學院（Wharton School）知名財經教授 Jeremy Siegel 認為，若美國經濟衰退、股價重挫、聯準會今（2023）年稍晚降息，他也不會意外。

Siegel 27 日透過 WisdomTree 每週評論指出，「衰退風險顯然增加了。」他說，聯準會上週預測美國經濟今年只會成長 0.4%，而多數經濟學家預測第一季的經濟成長率是 2~3%，這暗示 Fed 相信經濟未來三季的平均成長率是負值。

Siegel 並表示，Fed 似乎預測美國未來 9 個月就業人數將呈現淨萎縮，失業率恐於明年攀升至 4.6%。他還提到，美國上週五（24日）公布的 2 月耐久財新接訂單表現「非常疲弱」(very weak)，為經濟即將衰退的徵兆。

Siegel 指出，上週三貨幣政策會後，Fed 主席鮑爾（Jerome Powell）不願意談論今年底前是否降息，令他更加憂心。

債市、聯邦基金期貨市場相信，Fed 今年至少得降息 2～3 次。然而，Fed 預測經濟即將陷入衰退之際、卻拒絕討論降息的可能，讓人回想到鮑爾 2021 年的言論。當時鮑爾雖面臨通膨急遽加溫的環境，卻堅稱 Fed 根本沒想過要升息。

Siegel 並警告，Fed 或許忽視了銀行業壓力帶來的影響，多數經濟學家認為當前狀況遠比 Fed 想像嚴重，有人甚至相信，銀行即將收緊的信用相當於升息 50～150 個基點。他認為，Fed 對於當前借貸緊縮的問題過於樂觀，必須要把眼光放遠一些且更加謹慎。

Siegel 說，或許市場會讓 Fed 意識到問題的嚴重性，預測 Fed 將在年底前降息、且放寬貨幣政策的速度會相當快。他指出，「我對於股市變得較為保守。股市可能因衰退風險上升、Fed 過於緊縮而陷入掙扎。」

Siegel 表示，受到經濟衰退、借貸成本上揚影響，景氣循環類股及價值股可能是受創最重族群。不過，倘若 Fed 能理解問題，「我們應能避開最壞情境。」

值得注意的是，已連續倒掛超過半年的殖利率曲線突然轉趨陡峭。分析人士直指，這恐怕是經濟衰退即將到來惡兆。

擁有新「債券天王（King of Bonds）」封號的 Doubleline Capital 執行長岡拉克（Jeffrey Gundlach）3 月 13 日透過 Twitter 表示，美國公債的殖利率曲線在持續倒掛後，如今快速轉趨陡峭，這高度暗示經濟快要陷入衰退。

岡拉克之前說過，美國經濟過去曾在四次衰退之前，出現 2 年期、10 年期公債的殖利率曲線轉趨陡峭並解除倒掛的現象。

德意志銀行研究策略師 George Saravelos 3 月 13 日也發表研究報告指出，市場暗示，部分投資人擔憂美國經濟可能快要陷入衰退。他指出，市場如今預測 Fed 將降息而非升息，殖利率曲線正在快速轉趨陡峭，原物料、股市價格雙雙下滑，景氣循環類股表現遜於大盤。

責任編輯：陳涵書

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