《DJ在線》5G加溫,華新科/奇力新LTCC成長高

MoneyDJ新聞 2020-11-30 11:19:22 記者 邱建齊 報導

根據全球第三、大中華區最大的LTCC廠璟德(3152)在近期法說會中釋出的訊息,在5G手機滲透率拉升及WiFi應用日趨普及下,LTCC目前的供需缺口持續擴大中,被動元件廠中具有一定產能的華新科(2492)與奇力新(2456),除了可望同步受惠,也被法人看好將成為明(2021)年重要的成長動能。

LTCC低溫共燒陶瓷是以陶瓷作為電路基板材料,內外電極可分別使用金、銀、銅等金屬,在超過850~900°C的燒結爐中,將各種被動元件以平行式印刷塗佈製程燒結形成整合式陶瓷元件;也因陶瓷與矽的材質相當接近,適合與IC晶片連接,由於更耐電流、耐高溫、體積小,特別適合應用在高頻、短波的5G環境,以及講究輕薄短小的可攜式電子產品上。

5G帶來強勁需求,三大LTCC廠齊擴產


由於每支手機的LTCC用量會從4G的3~5顆增加至5G的10~18顆,將近3倍的增幅也成為推升LTCC需求量的最大驅動力。華新科指出,原本在今(2020)年第二季時,全球LTCC尚有約2.5億顆的超額供給,隨著5G手機在下半年出貨熱度遞增,第三季隨即逆轉為7億顆超額需求,預估第四季到明年第一季,每季都將多出10億顆需求無法被滿足。

有感於現階段的產出難以滿足強勁需求,相關業者皆積極擴產。龍頭璟德今年雖已完成第一階段擴廠,但產能仍舊供應不及,隨即規畫第二階段的擴充,預計將在明年第三季底完成並開始挹注營收,而兩階段擴產皆各增約4成產能。

LTCC產能在國內僅次於璟德的華新科也因為訂單滿手、接單已達3個月,除了交期從12周延長到16~18周,年底前更有漲價空間。而為了應付持續成長的需求,華新科也啟動擴產計畫,預估LTCC產能將逐季成長,從今年第二季時約6.3億顆、第三季增至7.2億顆,第四季到明年第一季還會分別提升至8.1億顆、9億顆,在逐季以9,000萬顆的速度增加下,到明年第一季將比今年第二季擴增近4成3的產能,未來5年更將以每年1成的幅度擴產。


布局LTCC約2~3年的奇力新,由於算後進者,在製程上採相對較新做法;由於LTCC製程可與奇力新發展多年、並已有20億顆月產能的積層電感共用設備,生產成本大幅下降(見上圖及下圖,奇力新法說);不過目前LTCC月產約1億顆,原先僅供網通、量不是太大、每月出貨約2~3千萬顆,今年下半年開始切入手機與模組市場後,出貨量明顯衝高甚至有機會翻倍。


法人表示,奇力新LTCC設備月產能可望在今年底擴至2億顆,第4季平均單月出貨量預估可增加至5~6千萬顆;但相較同業有漲價打算,奇力新現階段以提升市佔率為目標,雖然LTCC單項產品毛利率超過40%高過目前還不到3成的整體毛利率,但因稼動率相對低,距離同業約60%的高毛利水準仍有差距。在手機拉貨及遊戲機推新品等貢獻下,預估到明年上半年以前,2億顆月產能即可達滿載狀態,明年下半年營收佔比可望從目前的3~4%增至10%左右。

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LTCC純度不同,璟德股價遠高於華新科


由於5G帶來的動能會愈來愈強,即使各廠同步擴產,法人預估供需缺口短期尚難消除,不過比起璟德LTCC接近百分百的高純度與技術領先地位,華新科與奇力新不到1成的佔比,所享有的本益比也有所不同,以今年前三季來看,璟德EPS 8.42元雖低於華新科的10.23元,股價424.5元仍大幅高過華新科的192元(截至11月27日收盤價)。

不過,近日市場對被動元件族群的關注焦點又轉到疫情對供給面的影響。華新科在馬來西亞的晶片電阻廠上周傳出因員工染疫將停工3個禮拜的消息,市場立即聯想供需原本就吃緊的晶片電阻是否會有漲價可能,也反應在股價表現上。

惟法人表示,華新科晶片電阻全球市佔約18%,在馬來西亞也不只有1個廠,粗估本次因染疫停工的產能僅佔華新科晶片電阻產能個位數百分比,即使真的停工3周,推算本事件大約影響全球晶片電阻供給僅0.05%,且屬短期現象,晶片電阻產品價格應不致因此上漲,但同業包括國巨(2327)、大毅(2478)及奇力新則可望受惠短期轉單。

對華新科與奇力新而言,LTCC為增添成長力道的新動能,加上主力產品MLCC、晶片電阻及電感明年持續正向發展,法人看好華新科又有入股佳邦(6284)、閎暉(3311)效益逐步顯現加持,EPS將由今年的15元左右往上突破18元;奇力新則可望從今年的接近8元到明年挑戰1個股本;惟法人也提醒相關個股股價短線上皆有一定漲幅,需留意追高風險。 資料來源-MoneyDJ理財網