《DJ在線》非塑商機加溫，造紙族群趨勢向上

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MoneyDJ新聞 2021-03-29 12:18:37 記者 邱建齊 報導

造紙類股去(2020)年工紙強、漿紙弱的局勢，今(2021)年將不復見；除了榮成(1909)、正隆(1904)與永豐餘(1907)等工紙指標持續受惠中國禁廢令影響正式落幕、禁塑令也才剛要起步的趨勢利多發酵；漿紙廠華紙(1905)除延續去(2020)年第四季走出國際漿價史上最長低潮期、並從10月起即連番跟進調漲紙漿報價的態勢，更將轉型特殊材料公司，搶進龐大的非塑商機。

在疫後需求大反攻的推進下，國際漿價驚驚漲，除了短纖價格今年以來已經上漲超過1成，北美長纖報價更已狂飆近2成5，對於衛生紙等家庭用紙與紙箱等工業用紙領域都同步帶來成本上漲壓力、與產品報價調漲期待。

華紙去年雖然仍繳出每股稅後虧損0.18元的營運成績單，但較2019年的每股稅後虧損0.22元已見收斂。華紙表示，原本漿價低迷及匯率升值雙雙衝擊去年前三季營收與獲利，但到了去年底，除漿價終自谷底彈升外，加上與工業製造相關的產品銷量擴張，帶動第四季轉盈為每股稅後獲利0.02元。

原本逐月報價的國際漿價已改為每周就會更新最新價格，在需求持續復甦的帶動下，國際長、短纖價格可謂左右開弓、漲勢驚人，不過法人表示，對價格調整只有跟進反應的華紙而言，終端價格難以完全跟上原料漲幅，加上長纖紙漿仰賴進口，去年第四季有利於毛利的狀況將開始被蠶食，今年第一季毛利率將可能為季減走勢，但在營業費用較低之下，本業仍獲利可望帶動EPS連2季出現正數。

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進入第二季後，法人看好華紙可望調漲終端產品價格，並假設國際漿價漲勢因為漸入淡季而開始結束驚漲走勢、但仍可穩在高檔，預估華紙第二季營收與獲利可再優於第一季，全年有機會正式終止連2年虧損走勢。

除了短纖漿價持續為衛生紙等家紙族群埋下漲價想像空間，長纖報價則為紙箱漲價題材增添柴火，由於工紙原料分為木漿系與廢紙系兩大路線，不讓長纖漿價走勢專美於前，廢紙價格同樣在需求回溫及海運不順等供需面皆有利因素之下上漲。

榮成表示，工紙價格從去年9月開始往上，今年1月工紙價格上漲幅度大於廢紙採購價的態勢更為明顯，2月雖然因為過年減少工作天數，但工紙銷售價格每噸仍高過廢紙超過100美元；即使3月廢紙漲勢較為明顯、工紙是否調漲成功要等4月初公佈自結損益後才知，但全年旺季的重心、亦即下半年工紙走勢仍持續被看好。

在紙箱缺貨題材蔓延下，雖然工紙市況目前為台灣比大陸更熱，榮成台灣地區今年前2月的平均毛利率已從過去約25~30%的水準突破3成以上；大陸地區平均毛利率則以10幾個百分點的差距落後台灣，但在禁廢令影響已正式告終之下，榮成大陸今年前2月已經開始賺錢，除非有其他黑天鵝出現，預計將走出一年比一年好的多頭格局。

至於正隆與永豐餘，除了受惠台商回流台灣與供應鏈轉移到越南的熱度程度更大，也因為同時具有工紙及家紙產能，受惠不同紙種漲價題材的頻率也會更高。

資料來源-MoneyDJ理財網

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