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《DJ在線》陸不改清零，烘焙三雄續拓新動能
MoneyDJ新聞 2022-10-24 09:34:30 記者 邱建齊 報導
烘焙三雄包括材料的南僑(1702)、德麥(1264)及器具的三能-KY(6671)今(2022)年以來營運皆有受到原物料上漲及大陸封控影響，有別於南僑及三能大陸佔比皆超過6成，德麥因台灣佔逾6成最高、上半年EPS 8.5元仍優於去年同期的8.13元；南僑前9月自結EPS 1.76元低於去年同期的3.20元；三能又有無錫廠高新企業資格到期使稅率年增10個百分點因素，上半年EPS 1.02元低於去年同期的1.74元。
雖然南僑指出對營運影響最大問題就是大陸封控，但也表示此政策是否能在中國二十大之後有所改變則無法預測。而從習近平在開幕演說中提到「堅持人民至上、生命至上，堅持動態清零不動搖」，加上官媒也在舉行前夕連三發評論指出動態清零才是最佳方案，原先市場普遍認為大陸當局有機會在二十大結束後鬆綁動態清零政策的期待顯然已落空。
儘管如此，法人表示，即使動態清零政策放寬，但因時序已近年底、對今年營運能帶來貢獻程度已不大；加上今年第二季上海長時間全面封城/停工所付出的經濟代價前車之鑑，就算持續動態清零也比較傾向僅針對有問題小區局部管控、以更精準防控代替全面性大規模封城可能性較大，因此對相關業者影響可望逐步遞減。
此外，南僑、德麥及三能除了在東南亞等其他市場持續布局，在中國市場同樣不忘強化競爭優勢。
德麥上半年各區域營收佔比分別為台灣61.3%、中國28.7%、香港4.4%、馬來西亞5.6%，除中國因封控年減近5%，其餘三大地區皆受惠疫後餐飲人潮回流、營收都繳出雙位數年增成績。法人指出，相較各國已開放邊境、仍持續清零的中國預期會復甦較為緩慢，但今年下半年到明年上半年銷售情形仍可望優於今年上半年，加上城市經銷商策略逐步發酵，估德麥中國市場營收將在明年轉年增，今年全年EPS仍有機會再超越去年的16.19元續寫新高。
德麥從去年下半年推行的城市經銷商策略再經過約半年時間發酵後，應該會逐步顯現效果。公司表示，以台灣上市櫃公司業態接近的同業中，均為大陸佔比最高，這也代表德麥未來在大陸仍有很大成長空間，但也因市場幅員廣闊，若只靠直營則成長腳步緩慢，因此透過搭配當地城市經銷商合作，要快速將台灣成功的DNA在大陸複製，未來以將直營與經銷比例調整至6:4為目標。
三能上半年區域別營收分布為中國62.32%/台灣21.64%/亞洲9.78%/歐美及其他6.26%。公司表示，由於兩岸以外的亞洲佔比還只有約9%，是未來要積極發展的部分，目前在日本與印尼都有子公司，尤其希望可透過印尼拓展到東協國家，除了印尼人口2.6億人、整個東協都有廣大人口紅利；影響烘焙業兩大因素除了人口，還有國民所得，當人均國民所得達到3,000美金、烘焙業會快速發展，到了6,000美金則達到更快速發展階段；三能將加強東南亞市場推廣，並設立第三生產基地。
三能指出，餐飲市場比烘焙市場大10幾~20倍，去年餐飲市場營業額年增達75%，今年以來則小幅度年減，主因中國尤其上海封城幾個月，但仍是公司未來要積極發展的市場。由於餐飲市場已經是很成熟的市場，目前以鍋具等廚房用品為主為切入點，未來還是會朝此方向選定屬於跟三能產業較接近的部分做為發展重點。
此外，三能也將往休閒市場發展，中國露營相關商機有340億人民幣，有一部分也跟烘焙或餐飲相關，例如公司原來的披薩盒在露營的時候可用來烹飪煮東西，原來的隔熱手套或夾子也都能派上用場，這個市場也是下一個要跨入的領域。
三能前9月合併營收年減9%，公司指出，主因去年是掛牌後銷售營業額新高紀錄，而今年在大陸封城及台灣疫情擴大下造成衰退；雖然各景氣預測機構仍不看好明年經濟成長，但相信在今年是公司營運低點的狀態下，明年應有信心在以上策略中能更成長。
南僑上半年合併營收中，銷售地區別以中國64%為最大宗、台灣20%、美國5%、紐澳5%、歐洲3%、泰國1%、其他2%；依生產基地劃分則以中國佔64%最高、台灣19%、泰國15%、餐飲2%(兩岸各1%)。
南僑泰國產值這幾年持續在成長，主要來自北美跟歐洲對嬰兒米果的需求，5年50億投資計劃第一期投入的13.7億泰銖興建嬰兒米果線及烘焙麵包零食線各1條，由於泰國投資促進委員會有給8年免稅優惠，公司優先讓已投產的新米果線利用率達百分百，比較舊的線稼動率則稍微緩下來，一方面也可開發其它米果以外產品；新米果線是在新廠房，屋頂裝置太陽能板，白天透過太陽能發電的部分可全用在生產線，在能源上也是很大精簡。
至於本來計劃在第三季投產的烘焙麵包零食線進度稍微有一些落後，但包括所有申請都獲核准、驗證也都已完成且準備好所有包材及原料，應該在11月就會正式生產，現在則積極佈署第二期的擴建。
對於第二期的擴充計劃，南僑指出，嬰兒米果一定還要再增加新的線，因為預期到很多市場持續開發出來，量還是相當大、產能還是不足；剩下的空間則可以多做其它產品開發，這個部分還在規畫，應會往休閒零食方面，比較走向精緻禮品的包裝方向及往自有品牌發展。
南僑冷凍麵糰原來是在天津廠生產、設備利用率破百，今年在上海增加2條線已全部投產、可解決一部份產能不足問題，也跟零售客戶合作、供應焙果等產品給這些客戶。
南僑今年比較大的投資在中國重慶，8月董事會通過投入4.8億元人民幣，南僑食品(605339.SH)去年IPO後的籌資必須用在中國大陸持續擴充，重慶就是希望成為第四個生產基地，先從淡奶油跟麵糰做起。
由於麵糰在大陸需求非常大，南僑預計生產線大概在今年~明年就會滿載，由於1條生產線要花大約半年到1年時間，因此在上海的線很可能明年也需要去規畫，但基於物流分散的考量，可能會考慮在廣州增線；另外，大西部則從重慶針對四川/成都進行開發，重慶的廠已經開始在建、設備的部分應該會在明年，目前看明年可能會在廣州跟重慶增加新的生產線。
(圖片來源：三能法說簡報資料)
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資料來源-MoneyDJ理財網
