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《DJ在線》防疫鬆綁可期，陸內需股可望走出谷底
MoneyDJ新聞 2022-12-06 09:49:21 記者 邱建齊 報導
中國國家主席習近平一句「中國目前流行的是較不致命的Omicron變異株」，市場解讀防疫封控有機會鬆綁。法人指出，動態清零較難官宣放棄，但執行措施估會放鬆，或者將新冠疫情詮釋為類流感；兩個最有可能的時間點一為農曆年前剛好配合春運大遷徙，二則認為鬆綁後恐有段確診病例大幅攀升過渡期、需持續觀察到明(2023)年3月兩會後才可能真正開放。無論早或晚，法人認為，解封基本對營收大部分來自中國內需的公司仍為大利多，今年可望為營運谷底。
營收有重要比例來自中國的內需股指標包括大洋-KY(5907)及鮮活果汁-KY(1256)百分百純大陸營收、榮成(1909)佔8成、南僑(1702)及三能-KY(6671)超過6成、德麥(1264)近3成。雖然農曆年對上述食品相關個股為年度最重要旺季，明年過年早、後年過年晚，拉貨高峰分別落在今年12月與後年1月，明年剛好是頭尾都吃不到農曆年商機的「小年」，但法人表示，今年是頭尾都吃得到的「大年」，多數個股仍因大陸動態清零封控不斷而陷營運低谷，解封才是更大利多。
原本在中國有15個營業據點的百貨股大洋-KY表示，在當地經營99%取決於疫情狀況，受反覆封城影響，今年3月到11月除了6月、7月、9月，每月都有門店暫停營業，扣除已在10/31閉店的重慶店，剩餘14家店在11月更有一半家數曾暫停營業；今年曾受影響的10家門店中，上海千樹店累計停業58天、泉州店29天、福州地下商業街16天、福州東街口店13天、十堰店9天、重慶店7天、福州大洋晶典店6天、武漢漢陽店20天、武漢中山店4天、武漢光谷店3天。
影響所及，大洋-KY前三季EPS -2.04元、虧損較過去兩年全年的-0.53及-1.19元再擴大，以11月暫停營業家數達高峰，今年全年創歷年最大虧損應已成定局。不過，大洋-KY認為，離大陸解封可能不遠，並希望能繼續加大消費券力度，持續刺激民眾消費意願。大洋百貨過去都賺錢，到疫情發生才賠錢，可見清零對實體店面殺傷力太大；只要沒有封控就能樂觀期待，尤其指標千樹店業績有愈來愈好趨勢，對於新的一年(明年)是否有機會獲利也表示只要疫情能解除、樂觀其成。
鮮活果汁前三季EPS 9.94元遠低於去年同期的20.64元，主要仍受大陸防疫封控政策影響消費人流，加上大環境影響，大陸整體經濟成長趨緩造成民生消費需求與購買力下降所致。鮮活表示，大陸從10月中下旬開始疫情多點爆發，部分重災區至今仍處於封控中，加上疫情催化、經濟低迷，終端消費信心薄弱，降低消費等因素影響，導致銷量出現下降。
鮮活表示，大陸仍是全球最大新式手搖茶飲消費市場，手搖茶在中國整體餐飲行業中產業前景持續看好，鮮活憑藉集團共配模式及每年總產能可達13萬噸的優勢，除形成供貨保證，並得以保持銷售市場持續拓展，未來將持續優化產線，致力研發健康茶飲原料並加強產品質化發展，擴大與同業競爭門檻，期待疫情與防疫管制趨緩，民生經濟逐步復甦，提振餐飲消費力，推升公司營運表現。法人指出，明年大陸經濟成長率看逾5%，加上解封成共識，看好明年EPS將遠優今年。
工紙大廠榮成自結11月損益，單月每股稅前虧損擴大至0.22元並已連5個月虧損、累計前11月每股稅前虧損達0.49元，剩最後1個月要逆轉盈已成不可能任務。而今年以來的低迷表現仍因疫情反覆及封控造成需求不振，加上通膨也降低海外需求同步減少包裝紙用量。
榮成曾在今年法說中指出，房地產也是重要指標，若中國刺激房市政策能有效帶動房地產景氣，也會帶動所有產業及紙箱需求；還可觀察內需消費，上半年消費力道受疫情影響減弱，後續若有好轉同樣對紙箱需求是正向；公共建設也是觀察重點，中國為了刺激經濟可能擴大公共支出，有利紙箱需求。
法人表示，大陸國常會重申要加快推動「穩經濟一攬子政策和接續措施」全面落地見效，配合房地產刺激措施三箭齊發、多路資金馳援各地基建動工，加上人行降準12/5生效並預計釋放約5,000億人民幣長期資金，可望帶動內需復甦，明年各方面需求都可望較今年好轉；尤其禁廢令取消進口配額後，榮成挾兩岸共29座廢紙環保站更具成本優勢，看好明年轉盈可期。
專業烘焙器具廠三能-KY前三季EPS 1.59元低於去年同期的2.60元，主因中國清零政策及原物料/電力等成本上漲影響，加上無錫廠高新企業資格到期使稅率較去年同期高10個百分點。公司指出，今年在大陸封城及台灣疫情擴大下造成衰退，雖然各景氣預測機構仍不看好明年經濟成長表現，但相信在今年是公司營運低點的狀態下，明年應有信心在切入餐飲/露營並積極耕耘東南亞等策略中能更成長。
油脂與食品大廠南僑前10月EPS 1.85元遠低去年同期的3.50元，主因匯率和高油價庫存侵蝕獲利，尤其對營運影響最大的就是大陸封控，第二季上海4月幾乎很長時間都在封控，之後也一直疫情不斷，各地方多點爆發、一直都在動態清零，影響非常大，工廠若有人員確診即使只有1人都必須閉環生產1周。目前看來是向解封的方向，明年希望可以更樂觀。法人看南僑今年EPS恐創10年新低，明年若可不再受疫情影響，加上新產能陸續加入，EPS可望先挑戰前年的3.84元
烘焙原料大廠德麥雖然今年以來大陸業績也是衰退，但在台灣、馬來西亞、香港其他三大市場都雙位數增長下，集團每個月業績都保持年增；雖然明年1月比較吃不到農曆年前備貨業績，法人表示，大陸解封在即，加上台灣也不再受疫情有較大影響，看明年仍較今年有進一步成長機會。
(圖說：大洋-KY經營團隊/證交所畫面)
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資料來源-MoneyDJ理財網
