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《DJ在線》自行車產業迎旺季，雙雄步調不一
MoneyDJ新聞 2021-08-11 11:20:40 記者 趙慶翔 報導
7月營收公布，自行車產業進入傳統旺季，營收表現多繳明顯年增表現，而成車廠雙雄巨大(9921)、美利達(9914)步調不一致，美利達繳出月增2成以上表現，而巨大則微幅月減近5%。而相關零組件廠包含金屬件廠商利奇(1517)、拓凱(4536)也表現優於上月水準。
巨大7月營收69.37億元，月減4.73%、年增3.02%，而累積1-7月營收則年增23.11%，反觀美利達7月營收來到30.67億元，月增22.11%、年增21.01%，而累積1-7月營收則年增19.27%。
就獲利水準來看，巨大上半年獲利年增65%，每股盈餘9.47元，優於去年同期5.74元表現。而美利達儘管尚未公告第2季財報，但市場推估，除了本業動能旺之外，業外更是認列SBC獲利添動能，上半年每股盈餘有望來到7.5-8元左右水準，也同步優於去年同期5.24元水準。
可以觀察的是，在自行車整體產業需求暢旺之下，但巨大、美利達的出貨與營運策略步調並不一致，由於缺櫃及船班調度瓶頸等變數影響美利達的出貨進度，使得第2季的營收表現確實較有壓力。
從目前整體產業來看，現在供應鏈當中最缺的還是變速器跟部分金屬件，當中又以變速器大廠Shimano(7309.JP)最為嚴峻，其生產基地位於日本、馬來西亞，日本生產高階產品、馬來西亞則是中低階產品為主，交期也拉長到半年至一年。
由於美利達著力在高階車種，包含品牌MERIDA，以及SPECIALIZED更是單價高的品牌，加上第3季料況漸順，生產規模放大，7月訂單達成率已經遠超於上半年70-75%，來到80-90%左右，而EBIKE佔出口量來到41%，佔營收則來到59%，對於整體產品組合與營收表現都有挹注。
法人預期，美利達下半年營運表現有望逐季墊高，全年營收將年增2成以上，將挑戰340億元大關，每股盈餘也將來到17元以上，將同步創下新高。
至於巨大方面，由於車種的品項較多元佈局，涵蓋入門、中階、高階車種，因此市場也認為，由於Shimano馬來西亞廠相對日本廠受到疫情影響更嚴峻，使得該廠生產的中低階零件將供應不穩定，對於第3季的供料狀況較具不確定因素，因此7月營收確實也較6月表現月減有壓力。但就中高階車種與EBIKE的方面，則是相對影響較小，仍維持強勁的成長態勢。
中長期來說，雙雄都是持續看好整體產業的成長趨勢，但就生產與產能配置上策略也不相同，巨大持續擴張產能，啟動投資越南廠計畫，增加自動化生產提升品質，將投資美金4,800萬元，在越南平陽省擴產，預計將在2023年下半年投產，長期增加產能100萬台左右。
而美利達來說，依照現有產能來說已經足夠，加上策略布局高階、高價的產品，因此在不衝營收、衝獲利的策略之下，並無擴產能的計畫。除了美利達本身營運策略之外，要關注的還有SPECIALIZED，據了解，上半年SPECIALIZED的營收獲利表現較去年暴增，特別是在疫後之下，消費者使用自行車的態度與用途多以強調性能、樂趣為主，加上政府補貼政策之下，使得中高階的車種買氣暢旺。
不僅是高階品牌看到此現象，就連上游變速器廠Shimano也宣布在新加坡、日本擴產，鎖定的也是中高階車種未來的需求。
就自行車零組件廠的發展來看，金屬件廠利奇7月營收4.27億元，月增1.79%，由於客戶涵蓋巨大、美利達，以及各是歐洲品牌，因此應用的車種相對分散，但受限於產能仍處供不應求，因此營收成長的幅度並不大，後續公司也將續擴產因應後續客戶需求。
而碳纖維車架廠拓凱則來到6.59億元，月增13.82%、年減6.31%，主要受到大客戶SPECIALIZED出貨狀況漸順，因此也帶動整體拉貨力道增溫不少。法人預期，第3季營收也有望隨著客戶料況逐步到位之下，帶動營運表現優於上季表現。
大致來說，儘管變速器缺料狀況使得供應鏈仍在旺季當中，多少感到戰戰兢兢，但變速器廠供料原則仍以大品牌為主，因此包含巨大、美利達都將是優先供料的名單上位，對於品牌廠來說，大者恆大的態勢將日益明顯，對於小品牌廠來說更是承壓。
整體來說，自行車產業需求旺到明年，加上EBIKE的大趨勢加持，使得相關供應鏈的業績表現今明年都相當可期，有望逐步墊高，但值得關注的是，料件的達交進度，以及各品牌之間市佔率的消漲，都將影響後續成長幅度的變化。
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資料來源-MoneyDJ理財網
