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《DJ在線》能耗雙控攪局，工紙旺季動能強
MoneyDJ新聞 2021-10-18 11:29:27 記者 邱建齊 報導
中國大陸能耗雙控為當地工紙價格帶來助漲力道，瓦楞紙報價從9月底低點每噸3,700元人民幣左右拉升至昨(17)日進逼4,000元人民幣大關，半個多月漲幅逾7%；而原本已在9月底回測每噸2,400元人民幣的廢紙價格，昨日也已漲回2,500元人民幣之上、半個多月漲幅約4.3%。業內看好工紙漲幅高過廢紙拉大噸利差，隨著第四季旺季正式登場，加上市場普遍預期中國限電將持續至明(2022)年3月底持續壓抑供給面，看好榮成(1909)/永豐餘(1907)/正隆(1904)等工紙廠旺季可期。
法人指出，中國實施能耗雙控，除帶動原物料上漲，也將因成本競爭力較差的紙廠暫時停機而發揮供給面限縮效果，成本推升加上生產量減少，第四季旺季需求再陸續回籠，將持續拉開工紙與廢紙報價差距，營造工紙廠噸利差有利環境。
中國工紙噸利差拉大，榮成Q4獲利可期
營收8成來自大陸地區的榮成9月自結稅前EPS 0.16元雖優於8月及去(2020)年同期的0.1元，但相較5~7月均在0.2元以上相對遜色，由於能耗雙控為9月底才開始並迅速拉大工紙噸利差，若大陸工紙漲價潮持續，法人看法榮成10月起第四季單月稅前EPS均有機會從0.2元起跳。
榮成集團目前於大中華區設有4座低碳造紙廠、11座綠色包裝廠、33座環保回收站。大陸地區3座低碳造紙廠年產能295萬噸，於工業用紙領域列中國第四大， 加計台灣二林廠85萬噸，集團總年產能為380萬噸，位居亞洲第五大。
而隨著中國限制廢紙進口政策全面落實，消除同業不公平競爭的成本差異，帶動榮成集團營運獲利向上成長，今(2021)年上半年營收251.03 億元，年增達50.95%；旗下江蘇榮成環保科技(股)公司與第一銀行等9家金融機構於10月15日完成等值人民幣3.6億元聯貸合約簽署，本次聯貸案完成後可改善榮成集團財務結構及充實營運週轉金。
大陸雖非主力區，正隆/永豐餘仍可望受惠漲價潮
正隆雖在大陸已無造紙廠，但仍有8個紙器廠，在台灣生產的工紙扣除內銷後的產能餘裕也有一定比例銷往大陸；就今年上半年而言，台灣佔合併營收67.7%最高、越南16.9%、中國15.4%。在大陸揚州有3台工紙紙機的永豐餘年產能約95萬噸，雖主要為供應大陸自家紙器廠為主，但若中國瓦楞紙等工紙價揚，對於推升紙器產品報價也有所助益。
法人表示，正隆與永豐餘除可望受惠大陸地區工紙漲價效益，其他亞洲區域產品報價也有機會跟漲，兩大工紙廠均布有工紙廠與紙器廠在越南與台灣，旺季營運可望增添更多動能。
正隆為因應生產所需原料需求，董事會決議通過預計投資15.56億元於大園造紙廠增設年產能6.6萬噸白漿線設備，預計於明(2022)年下半年投產，以生產高價值白面紙利基商品，挹注營收動能。另外，正隆也已投入北越北江紙器廠規劃，積極布局越南百萬噸級一條龍造紙基地，以掌握東南亞商機。
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資料來源-MoneyDJ理財網
