《DJ在線》歐美需求後來居上,橡膠族群下半年仍正向

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MoneyDJ新聞 2021-07-07 14:15:58 記者 周瑩慈 報導

全球約7成橡膠應用於汽車工業,其中又以輪胎為最大宗,去年下半年以來受惠中國疫情趨緩,汽車產業重拾成長動能,以及全球自行車買氣強勁,輪胎需求暢旺,帶動包含橡膠族群上游國際中橡(2104)、台橡(2103),下游正新(2105)、建大(2106)等廠出貨持續轉強。

展望今年下半年,相關業者普遍看好中國輪胎銷售持續暢旺,又有陸續解封的歐洲、美國後來居上,支撐碳黑、合成橡膠、輪胎消費續佳。值得注意的是,只有需求好轉不夠,價格也是影響相關業者獲利的重要因素;而面對下半年產品價格走勢,上游中橡、台橡態度相對下游正新、建大保守,認為利差恐縮水,影響獲利表現。

法人則指出,下半年碳黑、合成橡膠、輪胎等價格仍具支撐力道,橡膠族群可望一同走出谷底,今年獲利優於去年可期。

中橡碳黑事業開工率提升,保持獲利可期

中橡碳黑事業產能利率用自去年第二季最低27%,到今年來已恢復至7成以上,也使得該事業順利回歸獲利表現,今年第一季碳煙事業獲利1.25億元,佔集團獲利25%,並以美國、台灣為貢獻來源。法人預估,第二季受惠國際碳煙價格仍在上漲,來自下游的需求也持續強勁,預料碳黑事業獲利貢獻有望再提升。

展望下半年,中橡認為,像是國際大廠Birla、Cabot近期仍在調漲下半年歐、美、中東等地碳煙價格,且需求看增,因此美國、台灣廠碳煙事業較無虞。中國碳煙市場則因長期處於供過於求,不過去年下半年來供給端在疫情衝擊下受到限制,因此價格相對過往穩定,惟下半年若陸續有業者重啟產能,恐影響當地碳煙價格轉弱,也因此,公司積極耕耘高值化產品事業。

法人則認為,中國在環保考量下,對碳黑供給側具改革意願,且下半年原物料、運輸成本仍在墊高,需求也強,因此對碳煙下半年價格持審慎樂觀態度。即使下半年利差稍微縮水,中橡碳煙事業應仍可保持獲利狀態,並助全年獲利較去年有高雙位數成長。

價有撐、量增,台橡獲利看佳

台橡指出,受惠歐、美陸續解封後車市復甦,中國車市也穩健,預期今年全球汽車銷售將增10%,中國汽車銷售則估成長6%,輪胎需求也有相對應的年增幅表現,而合成膠作為輪胎主要原料,今年需求持續看旺。

另一方面,法人指出,雖有中國合成膠大廠產能將重新釋出的疑慮,但在天然膠價格居高,原物料及運輸成本持續上漲,以及需求成長帶動下,合成橡膠報價仍具支撐力道,台橡產品利差有望持穩,並對其下半年獲利同樣不看淡。法人預估,台橡今年獲利可望重返近9年高峰,EPS上看4元。

正新、建大樂觀價、量齊揚,獲利拚登高峰

輪胎大廠正新表示,除兩輪車胎訂單已看到明年,持續擴產中,目前北美、紐澳等地乘用車、商用車、沙灘車等需求也在增溫,公司四輪車胎稼動率持續攀高,訂單能見度到年底無虞。

此外,正新強調,除了因應原物料價格走揚,運輸費用大漲成為公司不斷調漲報價主因,而航運費短期仍未見轉跌趨勢,因此今年在價、量齊揚下,對營收、獲利樂觀看待。

法人推估,正新今年營收可望重返千億元以上水準,年增雙位數,而隨產能提高,規模經濟效益顯現,毛利率可望逐步優化,並助獲利有望改寫6年新高,EPS上看2~3元,來到近5年高點。

建大則表示,今年迎來全球汽機車、自行車銷量復甦,加上越南廠因輸美稅率為0%,相對同業有優勢,目前產能滿載、供不應求,而除了兩輪車胎在擴產,越南廠轎車胎日產能也預計從9000~10000條,拉升至20000條以上。

法人指出,越南廠是建大的金雞母,目前單月獲利可達1.2~1.3億元,隨今年產能持續擴充,該廠營收一年貢獻上看90億元,獲利貢獻則望達14~15億元。全年來看,法人預估,建大今年營收有望突破350億元,年增雙位數,EPS則上看3元,為近5年高點。

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資料來源-MoneyDJ理財網