《DJ在線》擁技術優勢,奇力新/聚鼎/鈺邦免疫強

MoneyDJ新聞 2020-08-06 11:10:44 記者 邱建齊 報導

被動元件中的MLCC(積層陶瓷電容)及晶片電阻因多數為標準化商品,報價易隨市場供需波動,從相關公司營運大起大落可見端倪。但也不乏具技術領先地位、擁獨特利基產品的公司,不僅營運表現相對穩定,今(2020)年在仍難走出疫情陰霾的大環境中,更可望繳出下半年優於上半年、全年優於去(2019)年的獲利成績,當中的代表包括電感及電阻大廠奇力新(2456)、全球第二大PPTC(高分子正溫係數過電流保護元件)廠聚鼎(6224)及國內最大固態電容廠鈺邦(6449)。

主推特規品,奇力新一體成型電感具優勢


晶片電阻常用料第一季才漲價逾8成,現又傳出第三季將砍價約2成。電阻產品佔營收近2成的奇力新雖表示無調整價格計劃,撇開供需,奇力新表示,集團一直都是以特規品(specialty)為主、佔營收超過80%,共通品(commodity)不到營收2成;兩者產品價值具差異性,一般電阻可能說換就換,特規品因與客戶花費許多時間及資源共同design-in,高客製化程度提升被取代難度。除了電感較為客製化,後續切入的LTCC(低溫共燒陶瓷)、天線及微電阻都是特規品。

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奇力新是台灣唯一有能力提供全系列磁性材料、電感及電阻的被動元件廠(見上圖,奇力新法說)。2013年取得美國被動元件大廠Vishay授權的模壓技術用來生產微型化一體成型電感(mini molding choke),小顆molding除了手機,奇力新表示,還用在SSD甚至涵蓋網通、資通、車用等所有想像得到、只要尺寸需要這麼小的,都可從原本繞線型轉過來,目前已有超過170家客戶使用;大顆molding也已橫跨所有手機以外的領域。

透過垂直整合、廠房搬遷、自動化,去年底又併了陸系線圈廠信源科技,提升電感線圈自製比重,無論在成本或產品力上持續加分,並逐步反應在營收與獲利上。奇力新表示,月產能近9億顆的大小molding合計佔營收約1/3,並已滿載至9月底,加上電阻報價調漲後此次並未調降,法人估全年營收年增約1成、EPS更可望由去年的4.71元衝高至7.5元左右。

PPTC技壓群雄,聚鼎乾式製程開啟併購之門


聚鼎開發出以陶瓷取代碳黑材質的PPTC,大幅降低阻抗,並已在陶瓷材質的PPTC專利建立進入門檻。佔聚鼎營收達8成的PPTC以應用在手機、PC/NB等消費性電子產品為主,更打入美系手機大廠供應鏈,1支手機使用1顆PPTC,後因設計變更不再使用;但該美系客戶在2019年推出的智慧型手機中,不僅重新使用PPTC作為感測器,用量更從1顆增至3顆。重回美系手機供應鏈的聚鼎原與2家日系同業平分訂單,後因品質較優拿下約7成份額。

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聚鼎自2007年起還深耕金屬散熱基板市場,並與日本電氣化學(DENKA)合作,研發唯一不使用溶劑的環保乾式製程,客戶遍及電視背板、商業及車用照明、高速運算等領域,是亞洲唯一以金屬散熱基板製造為專業的廠商,也奠定併購德商Henkel在美國散熱事業部門TCLAD的基礎,並與TCLAD的濕式製程強強聯手。法人依該部門過去3年平均營收推估,聚鼎明(2021)年合併營收可望翻倍至約30億台幣;惟亦提醒美國成本較高、企業文化磨合情況需持續追蹤。

法人表示,美系客戶今年新一代手機仍將使用3顆PPTC作為感測器,聚鼎PPTC除受惠新舊手機挹注營收一整年,今年更拿下該客戶穿戴裝置訂單;散熱基板則新增韓系客戶,全年EPS上看5.5~6元優於去年的4.6元。

晶片型拉近與日廠差距,鈺邦獲利挑戰新高


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鈺邦與日本Panasonic並列全球唯二能同時生產捲繞型及堆疊型(CAP,又稱晶片型)共3種固態電容的廠商,鈺邦在捲繞型市佔第一、月產能大於2,000萬顆的晶片型則僅次於Panasonic(見上圖,鈺邦法說)。相較捲繞型,晶片化固態電容技術門檻高,需投入的資金與研發能量也較高。

鈺邦2008年就成功開發晶片型固態電容,早期採手動、半自動方式,產出少、與Panasonic差距大。近1、2年導入自動化,經過持續調整與優化後,良率及直通率大幅提升,生產及出貨量同步增加、成本獲得改善。鈺邦表示,CAP已在5月達損平、6月、7月愈來愈好,對營運貢獻已轉正向上。

鈺邦指出,CAP的ESR(等效串聯電阻)低、體積小,更符合3C產品輕薄化趨勢,目前供不應求。舉例來說,CHROMEBOOK由於更扁薄,捲繞型放不進去,更小、高度更低、高壓高容的CAP需求量就會增加。不只NB,包括MB、伺服器、VGA、網通等各種產品都在使用,也會取代到鉭電、MLCC等其他電容的使用。包括高壓CAP在華勤等NB客戶及NVIDIA等VGA客戶有需求、Audio CAP已在多家MB廠導入,後續還有更多客戶。

法人看好CAP將成鈺邦強大成長動能,全年毛利率有機會從原先預估的27%再往上突破30%,全年EPS不僅可望大幅超越去年的1.66元,更有機會優於2014年3.05元的歷史新高水準。 資料來源-MoneyDJ理財網
























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