《DJ在線》成本增售價卻有壓,飼料廠Q3恐虧

MoneyDJ新聞 2022-08-31 09:02:31 記者 邱建齊 報導

國際原物料漲漲跌跌,黃小玉已較烏俄戰爭爆發後的高點回檔,但因國內業者庫存水位普遍在1~3個月,大多要在6月才慢慢開始反應在營運成本,且因農產品期貨走跌之下,反而不易再向下游反應成本,甚至包括政府與農民都會要求飼料降價,各飼料廠第三季等於面臨雙重壓力,法人甚至看大成(1210)飼料事業可能在第三季見到虧損、卜蜂(1215)也表示不敢樂觀、福壽(1219)則看應該會維持在平衡狀態;至於更不具成本優勢的小廠則將面臨更大壓力。

對於原物料成本,大成表示,烏俄戰爭發生在2月24日,國際玉米價格盤了1周後往上漲、期貨漲得非常兇;期貨在持續上漲過程中,大成飼料廠的獲利會是受益者,因為庫存相對移動比較慢、售價卻會反應相對比較快。在5月中旬的時候,國際總經開始比較差、美國CPI也到了頂點,市場比較有反轉趨勢,因為通膨而投入的基金部位開始退場,加上美國種植天氣比較好轉,玉米期貨價格回測速度非常快,僅約1個月就從大概每英斗750美分跌到600美分,對公司影響大。

大成指出,主要是3、4月這兩個月陸續採購的原物料相對是高價庫存,加上政府今年2月7日公布營業稅5%減免到4月底,當時市場都沒想到後來又展延到6月,包含國內區域性小型代工廠在內的業者從3月大量採購,造成國內玉米供給量過剩,並超過全台1.5個月的需求量、通常略少於1個月需求量的庫存比較健康,大量進口造成國內玉米行情崩跌,3~4月每公斤玉米成本約台幣13~14元,但國內每公斤玉米價格在6~7月一路下滑到10元,使飼料售價比較辛苦。

展望玉米後勢,大成表示,期貨修正完後、反覆盤整,在天氣行情炒作差不多之後,應會回落到600美分上下區間,加上海運費下跌,看公司第四季成本壓力相對會較為舒緩,但不代表毛利就會因此較好,因為產品在原物料成本下跌時就會有降價壓力,包括來自政府的壓力。

至於黃豆比較沒受到烏俄戰爭影響,大成指出,最主要是烏克蘭除了葵花子之外, 種植油脂相關作物相對較少;影響較大的是印尼在第二季禁止出口棕櫚油,造成全世界缺食用油、成為支撐黃豆期貨的主要原因;但在印尼7月上旬再度恢復棕櫚油出口後,黃豆也從每英斗1,600美分快速跌到1,300多美分,近期則又再回到1,600美分左右。

大成表示,主因美國黃豆種植環境不是太好,今年天氣不好、又乾又陰,雨量也稍差,產量相對不理想,加上去年庫存本來就低;供給端比較少又面對需求端相對比較剛需,因為美國推再生能源,壓榨黃豆很大程度是為了做生質柴油,供需結構使得黃豆價格相對玉米有守,即使真有下修、幅度不會特別大。

整體而言,第三季開始使用較高成本的原料庫存,但因農產品期貨較俄烏戰爭剛發生時已明顯下跌,使得飼料產品不僅較難轉嫁成本、甚至面臨降價壓力,法人看大成第三季飼料恐因此虧損。

卜蜂則表示,各業者對黃小玉等上游原料幾乎都是聯合採購、也沒太大地方可放過多庫存,確實第三季會面臨較高原物料成本之下,卜蜂對飼料事業營運也不會太過樂觀。尤其在農民利潤轉負之下就不好調價了,而黃小玉雖跌到烏俄戰爭前,但也因疫情影響價格本就在高點,加上油價漲幅超過預期、每公斤飼料因油價而增加近2元成本,今年以來對飼料的4波漲勢只能剛好抵銷油價的部分,原物料仍屬於非常高檔,但要再漲農民受不了,下半年飼料要看到虧損也不無可能。

對於原物料後勢,卜蜂坦言目前黃小玉行情很亂,前陣子跌、這陣子又漲,由於正值播種期,雖然市場常以現在的天氣狀況去預測收成好壞,但各地氣候兩極化不是水災、就是乾旱,加上離收成時間還很遠,現階段較難去看確切的漲跌方向,只能邊走邊看。

至於福壽則預期,下半年原物料走勢約與目前價位維持平盤表現、不會有太大波動;但因下半年已開始使用今年所採購較高價位的原物料庫存,成本相對較上半年吃虧、經營上也會相對較辛苦,獲利要比上半年好有難度,但也不至於像去年第三季產生虧損。由於大宗物資採購會影響成本,公司看飼料在第三季營運表現應該可維持平衡。

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資料來源-MoneyDJ理財網