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《DJ在線》展望紛歧，車用成被動元件最大公約數
MoneyDJ新聞 2023-01-10 10:16:09 記者 邱建齊 報導
被動元件產業普遍認為現階段重之中重在庫存去化，多數看持續到今(2023)年上半年，儘管對今年展望看法分歧，加上匯兌收益估較去(2022)年不利使整體獲利要年增更有挑戰，但包括鈺邦(6449)/興勤(2428)/國巨(2327)/穩得(6761)/聚鼎(6224)/富致(6642)等被看好本業能有雙位數到微幅成長，臺慶科(3357)認為整體看來應不致較2022年差，光頡(3624)看持平去年，華新科(2492)認為今年情況不確定性高、目前看不清，但無論整體樂觀或保守，車用都被提到是最重要動能。
美系外資看好被動元件龍頭國巨將受惠第二季可望啟動的MLCC補貨需求，加上車用市場前景看好，預估2023~2024年EPS有約1成的年複合成長率。法人認為國巨是被低估的車用電子及電動車相關元件供應商，且車用在2022年已經佔營收超過2成，主要歸功於無論用在ADAS(先進駕駛輔助系統)及充電樁等的車用鉭質電容、用在ADAS和車用資訊娛樂系統等的車用電感及磁性元件的方面都具有堅實技術，估國巨在2025年以前車用可達25%並成為推升獲利的關鍵動能。
有別於被動元件廠2022年營收大多衰退，保護元件大廠興勤僅年減0.5%、基本持平，就是掌握電動車/儲能/太陽能/5G通訊幾個未來重要趨勢並持續要成長，車用(含電動車)要從2022年的12%成長到2025年達18%、工業由8%增至12%、電源(含儲能及太陽能)從25%上揚至30%、通訊部分則希望從5%翻倍至10%，電源類跟電動汽車是公司非常重要的成長引擎。
興勤表示，電動車在所有運用上，不管充電站或充電過程的cable或車子裡的on-board charger都需要大量保護元件，ADAS跟heater(加熱器)在歐美國家非常重要，這些都需要保護元件、都是興勤最重要的成長引擎。此外，電動車電池裡的電池保護系統需要大量感測器也是興勤重要產品線。
興勤12%的車用佔比中應有一半以上是來自電動車，也因所有車廠都在發展電動車，電動車比重可望跟隨車用成長到2025年達約9%。公司表示，由於大陸電動車發展領先全球，包括寧德時代(300750.SZ)及比亞迪(002594.SZ)都是重要客戶、也是營收很重要來源。
華新科也看車用是重要動能並認為是市場勢之所在，車用佔比已經突破1成的華新科看好電動車2025年銷售量可達1,760萬輛、未來5年達42%年複合成長率，推升2040年全球充電站可望達到2.9億個，公司也將主要資源和產能轉移到車規電容、車規晶片電阻等高階產品。
主要應用領域都在車用及工控、兩者佔比超過7成5的電阻廠光頡看庫存應該到第二季就會消化得差不多、目前整體交期約6周，但生產供應鏈比較保守估要下半年才比較好。儘管景氣有起伏，光頡仍規劃在大陸將精密電阻月產能再擴增1億顆，量產時程可能落在2023年第四季或2024年第一季。
儘管景氣反轉也開始波及到車用等領域，但業內人士指出，Vishay(VSH.US)在歐洲高階工控與車用客戶的交期仍有長達100周的特殊狀況，可見更具利基型的應用受到景氣波動程度更小。
保護元件廠富致也看2022年主要動能會來自車用，公司2022年底接到韓系客戶過壓元件訂單約200多萬顆、金額5~6百萬，陸續從12月下半月到2023年第一季出貨，隨著國境解封，本周有3組國外客戶來訪、其中有1組是車用，預期下半年會比上半年再好。
EMC電磁相容性元件解決方案提供商穩得車用佔比在2021年約佔7~8%，2022年翻倍到15%，看2023年還會大幅成長到20%以上，尤其陸系成長幅度很大，美系也有貢獻。公司表示晶片荒2022年第四季已經緩解、帶動車用大幅成長。穩得產品主要用在車用周邊，無論電動車或是原本燃油車都會用到，包括抬頭顯示器/數位儀表板/ADAS及其他車用周邊，只要需要用到電的，基本上都會用到保護元件。
凱美(2375)觀察庫存去化可能也要5~6月，下半年預期隨著車用/醫療/工控跟影響最深的消費性電子能夠在庫存去化後，加上本身在車用/工控成長領域非常高，對2022年持謹慎因應看待。公司指出，不管電容/風扇/電阻都致力於車用比重提升，車用比重也從2021年的5%往1成邁進，尤其目前全球性車用成長動能相對最高，車用應用上產品規格及條件相對嚴苛，相對帶來較高ASP，會比一般品享有更高毛利狀況，會致力於車用領域發展，帶動公司產品技術力向上提升，是非常重要動能的產業。
國內最大固態電容廠鈺邦目前捲繞型固態電容器包含DIP(插入型)跟 Vchip(SMD表面貼片型)月產能加起來2.5億顆，目前全球市佔20%為全球最大；晶片型月產能4,000萬顆，目前佔全球只有9%，後續除在大陸持續擴產，也計劃在台灣南科橋頭設廠，鎖定車用市場。
保護元件大廠聚鼎指出，電動車重要生產國中國大陸2021年度在電動車的市佔率應該超過一半，全球電動車前10大廠牌有5家屬於大陸廠商，純電動車前10大更有8家屬於大陸廠商，整個電動車蓬勃發展下，也因聚鼎過去一直經營大中華區，大陸在電動車產業所佔的角色對公司未來發展很有幫助。
(圖片來源：鈺邦官網)
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資料來源-MoneyDJ理財網
