《DJ在線》存貨、合約負債看營運:互動/中菲後市可期

MoneyDJ新聞 2020-11-11 10:09:17 記者 鄭盈芷 報導

從存貨與合約負債可看出系統整合廠後續營運端倪--電信與無線傳輸服務代表廠互動(6486)Q3營收與獲利表現雖平，Q3底合約負債則達6.74億元的歷史高點，主要係接獲大型通訊專案，預計Q4將逐步顯現在業績上，明年隨著5G建設加速，營運有望進一步回升；金融信託系統整合廠中菲(5403)今年合約負債與存貨金額則呈逐季墊高，Q3底存貨更來到2012年Q2以來高點，反映大型系統更新案接單狀況頗佳，中菲整體接單量充足，可望支撐後續營運量能，中菲也規劃年底前取得仁大資訊5成以上股權，明年起營收規模將明顯擴大。

互動Q4營運可望明顯回溫，明年起5G逐步發酵

互動兩大業務為電信暨寬頻網路系統服務與無線傳輸服務，客戶主要為電信與固網業者，互動長期與電信大廠維持緊密合作關係，也與諾基亞、愛立信等設備大廠配合良好，也是國內最具規模與經驗的電信共構工程廠，代表性大案包括雪隧通信共構案。

互動前3季營收與獲利都與去年同期有較大落差，不過Q3底合約負債金額則達6.74億元，較Q2的2.13億元明顯升高，應收帳款則來到4.39億元，較Q2的2.7億元也明顯提升，主要係接獲大型通訊專案挹注，互動可望於今年底到明年初認列，法人認為，若在手案件可順利入帳，互動今年營收有機會平去年，預期今年EPS也可維持5~6元的水準。

展望明年，由於基站工程入帳期較長，預期隨著國內電信商近期陸續加快5G建設，互動明年下半年營運將有較好的機會。

互動總經理徐堂傑(見附圖)指出，5G可分三個階段，初期建設重點在於覆蓋率與頻寬要求，而客戶明年要建的基站比今年還多，公司會努力完成交付，預期此部分會在今年底到明年陸續發酵，至於骨幹網路建設明、後年也會陸續加大，5G中期建設則看好網路優化，預料將會是未來2~3年的重點，而後期則看好企業專網與垂直應用帶來的新商機。

中菲主力產品為銀行、證券等金融業軟體，在金融業信託資訊管理系統方面擁有80%的市佔率，中菲Q3底存貨達7.85億元，較Q2的6.52億元持續墊高，也是近年高點，中菲表示，公司存貨管理嚴謹，確定接到訂單才會向原廠下單；從存貨金額可以看出，中菲目前整體接單狀況不差，Q4營運可望維持過往不錯的表現。

疫情雖仍對短期環境造成不確定因素，不過中菲目前在手案量充足，明年營運仍可看穩，公司也看好信託2.0等新商機；另外，為強化客戶服務與拓展業務範圍，中菲將增持轉投資仁大資訊股份，規劃今年底對仁大資訊持股達50%，明年合併營收將開始納入仁大資訊。

仁大資訊主要業務包括銀行前台系統服務，整體營收規模略大於中菲，但因業態不同，每年獲利約5000~6000萬元，與中菲有落差，不過從整體綜效與垂直服務角度來看，將可望強化中菲整體戰力，對絕對獲利數字而言也有貢獻。 資料來源-MoneyDJ理財網