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《DJ在線》和成股價挾軍工飛天，衛浴股比一比
MoneyDJ新聞 2022-12-16 09:20:26 記者 邱建齊 報導
受惠軍工題材，和成(1810)股價繼11月狂飆近9成後昨(15)日再攻漲停，11月合併營收雖較10月增溫8%但年減擴大至28%、前11月年減5%；法人表示，抗彈陶瓷毛利率估雖遠高於衛浴本業，但因營收佔比尚不及10%，加上政府標案非公司能掌控、無法保證佔比可持續性成長，由於和成表示10月營收就是第四季的縮影，從11/25因股價波動所公布10月自結EPS僅0.01元，即使11月及12月因接近農曆年旺季逐步回溫，估第四季EPS仍將不如去(2021)年同期的0.3元。
法人表示，就基本面選股，3檔衛浴設備股中，僅凱撒衛(1817)為獲利最穩定績優生，即使今(2022)年越南仍未完全從疫情恢復，前三季EPS 2.93元、仍遠勝去年同期的2.19元。
凱撒衛董事長蕭俊祥指出，在越南逐步恢復及台灣新建工程今年可望佔合併營收接近1成且持續成長，加上台灣房地產有點漲過頭，凱撒衛8成以上營業額在修繕市場，民眾若不買新房子也會把舊房子裝修，對公司反而是機會，明(2023)年仍樂觀看成長。法人估今年EPS可望首見4元以上與營收同步改寫新高、明年再看兩位數成長。
和成前三季合併營收37.64億元、年增0.5%，營業毛利9.78億元、年增4%，營業利益1.12億元、較去年同期虧損0.61億元轉盈，稅前淨利2.40億元、年減87%，主因去年同期有處分不動產/廠房及設備利益18.40億元，EPS 0.43元低於去年同期的3.03元。
前三季本業由虧轉盈，和成指出，本業獲利大幅改善主因營業費用節約，包括因疫情問題商業活動減少、差旅費/交際費減低；大陸因2020年停產，員工部分人員瘦身也大幅降低費用；加上去年出售一塊土地而依章程規定提撥員工/董監酬勞，今年則無此支出。
和成表示，目前產品在台灣分為傳統型跟新創產品，傳統型屬於成熟型、獲利穩定成長支應公司部分資本支出跟費用，新創產品則是攻擊性產品、獲利較豐厚，會持續曝光跟增加營收。
對於房市若下行的影響，和成表示，目前本業在經銷商跟工地案的比重大致維持在4:6，曾有一陣子衝到3:7，但這幾年已回穩，畢竟有些舊房子換手/二手屋換修也是愈來愈多佔比，公司也有專案人員督促，讓產品不要在這個部分漏失掉，盡全力保護營收。
整體而言，和成表示，到目前為止，看到明年的訂單跟往年比起來都滿符合預期，起碼會有90%的樂觀，疫情也愈來愈開放，能掌握到的資源跟利基都會把握，看明年樂觀度應該跟今年差不多。
成霖(9934)第三季合併營收48.27億元、年減1%，營業毛利12.66億元、年增2%，營業利益1.02億元、年增55%並較第二季的虧損8.78億元轉盈，稅後淨利9,391萬元優於去年同期的損平水準，EPS 0.26元寫7季高；但因第二季提列深圳遷廠一次性費用使單季每股稅後虧損達2.86元，前三季每股稅後仍虧2.77元、遠不如去年同期每股稅後獲利0.38元；法人估第四季EPS約略持平第三季，今年全年每股稅後估仍虧逾2元，但明年再無遷廠一次性因素可望由虧轉盈。
成霖表示，品牌最辛苦時間已過，法人預估粗估成霖搬遷後深圳土地若開發完成，稅前價值約6~7億人民幣，由於持有成本極低，若經實現，可望挹注稅前EPS 8元左右。
(圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫)
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資料來源-MoneyDJ理財網
