《DJ在線》各有擅場,保護元件3強營運齊拚高

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MoneyDJ新聞 2021-07-05 09:13:32 記者 邱建齊 報導

國內上市櫃3家保護元件廠興勤(2428)、聚鼎(6224)、富致(6642),雖然重點深耕的利基市場、客戶及產能配置各有差異,但今(2021)年在需求強勁下,第一季營收全數創高,第二季可望同步刷新紀錄,加上都有擴產動作,法人表示,3家業者不僅今年全年營收與獲利都有機會雙創歷史新高,明(2022)年成長動能持續看好,堪稱被動元件營運表現最整齊的次族群。

產品組合不盡相同,3業者各擁一片天

興勤三大產品線營收佔比分別為熱敏電阻(過電流)4成、壓敏電阻(過電壓) 35~40%、傳感器(SENSOR)20~25%。根據Paumanok市調,比對興勤的NTC(負溫度係數熱敏電組器)出貨量後,推估興勤功率型NTC市佔位居全球絕對領先地位;以相同估算方式,興勤插件式壓敏電阻佔有率,也穩居全球前三,若是以亞洲地區熱敏電阻與壓敏電阻品牌來看,興勤穩居市場主要供應商地位。

興勤表示,全球生產熱敏、壓敏電阻的製造商眾多,企業規模大小不一,技術平台與市場區塊不盡相同;興勤技術能力看齊歐美日Murata(6981.JP)、TDK-Epocs、Vishay(VSH.US)等同業,產品覆蓋度與區分市場各有擅場。

聚鼎各主要產品營收佔比原為包含PPTC(高分子正溫係數過電流保護元件)與CLM(三端保險絲)在內的的OCP(過電流保護器)佔約8成最高、OVP(過電壓保護器)約5~6%、TCB(散熱基板)則約15%左右;但從5月起認列TCLAD營收、加上CLM新產能在第三季全數開出後,法人估計今年全年各產品營收比重為PPTC佔約一半、TCLAD約22%、TCB約16%、CLM約7%、OVP約5%。

PPTC主要製造商來自歐美地區,包括龍頭Littelfuse(LFUS.US)與Bourns等,市場規模超過1百多億台幣,依聚鼎去(2020)年銷售額推估市佔率約為1~2 成,今年看保護元件成長空間仍大。

富致超過9成以上營收均來自PPTC,其中貼片式(SMD)佔總營收64.67%最高、插件式(DIP)則為27.71%,插件式於全球原廠製造商中居領先地位。若以銷售量統計,PPTC全球市佔率約為7.3%,富致表示,公司產品主要應用於車用電子、智能應用與IoT、工業4.0及能源產業等創新領域,不以電腦、筆電及手機等量大、製程標準化產品為大宗,集中技術門檻相對較高且強調客製化、少量多樣性之利基市場所致。

不光靠併購,聚鼎保護元件需求動能強

聚鼎5月開始認列TCLAD營收、合併營收年增117.93%,一如預期以2.86億元改寫單月紀錄,6月有盤點效應影響,能否超越5月?預計本周五(7月9日)正式揭曉,但第二季將連3季創新高早已成定局。法人表示,在PPTC對美系新機出貨放量,加上CLM擴產貢獻,看好聚鼎下半年各個單季EPS都能突破2元、全年首見7元以上改寫新高,年度營收年增約8成、以30億元以上續創新高。

聚鼎表示,可攜式產品愈來愈多,預期物聯網、網通用PPTC、TVS(瞬態抑制二極管)、ESD(低電容表面黏著型抗靜電元件)會有較大幅度成長。隨著5G手機、物聯網、網通、安防監控、共享電二輪單車、新能源車、儲能、醫療穿戴及智能家居普及化及多樣化,再加上PPTC、OVP與CLM模組整體方案設計運用的多元性,保護元件需求也將逐步提升,未來成長性應屬可期。

Q2可望連4季攻頂,興勤聚焦四大市場

興勤單季營收從去(2020)年第三季開始已連續3季改寫新紀錄,單月營收則在1月以6.79億元創新高後,雖然訂單能見度已看到年底,但中間月份因過年、清明、五一長假均減少工作天數,缺工及海運缺櫃等因素也影響交貨,6月也還有盤點因素,加上產能依舊吃緊,法人估計6月恐難超越5月6.74億元的單月次高,但只需超過4.55億元,第二季即可超越17.59億元續創新高。

由於被訂單追著跑,興勤擴產腳步不停歇,除了高雄楠梓三廠將在明年底完工、後(2023)年上半年投產,大陸的4個廠包括常州廠二期建廠計劃規畫中、負責集團所有前製程產品的景德鎮新廠也在今年第一季完工、宜昌新廠預計今年底完工;目前廠房為承租模式的東莞在後續5年內也會有大規模建廠計劃。

法人指出,由於資訊與通訊、家電與照明、汽車與工業、醫療與其他四大主要市場(見圖,興勤法說)需求全面性成長,繼第一季已針對部分負毛利品項提價反映原物料上漲,供應鏈再傳出傳感器從7月1日起將漲1~2成,公司雖不願評論產品價格,但若真有漲價,除可助攻全年營收挑戰年增約2成首破70億元大關,加上產品組合優化,單季毛利率可望逐季走高至年底、全年平均仍有機會超越去年的45.85%再創新高,EPS勝去年10.81元高點、挑戰13元新里程碑。

興勤為少數擁有完整正、負溫度係數熱敏電阻器、壓敏電阻器、溫度感測器、過電壓保護元件等寬廣產品線的專業廠家,興勤表示,隨著電子產業的蓬勃發展,公司產業前景成長空間無限,未來的應用巿場主要聚焦於電動汽車、5G通訊、工業應用、醫療健康等四大區塊。

富致前三季緩步創高,車用仍扮未來動能

相較第一季呈現1、3月都衝破5,000萬元但2月陡降至約3,300萬元,富致第二季單月營收分布相對平均,繼4、5月各開出約4,600萬與4,400萬元,法人推估6月營收約介於4,700~4,800萬元,主要動能仍在工控自動化加上智能應用,第二季可望較第一季的1.37億元小幅季增約1%以內再創單季新高、年增約35%,前三季緩步墊高刷新紀錄;新機台估在8月全數進廠,產量最高可年增逾3成,但成本上揚也會壓抑毛利率,前三季獲利相差不大,全年EPS估在4.5元附近。

目前車用帶來的貢獻雖持平,但富致看好未來市場供需成長方向仍包括車用電子,在自動駕駛系統發展的推動下,ADAS先進駕駛輔助系統及盲點偵測、停車輔助、自動煞停等主被動安全系統普及率提高,2030年各項車用電子主被動元件的整車比重可望來到50%,使得車用電子市場在近年成為電子產業成長的主要動力。加上工業4.0及智能運用等新興管理概念,也帶來工業控制及IoT相關應用需求,預估相關產品市場將繼續保持相對穩定成長。


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資料來源-MoneyDJ理財網