《DJ在線》原料回檔，合成樹脂靜待需求開出

MoneyDJ新聞 2020-05-22 11:43:32 記者 劉莞青 報導

受惠油價低檔、原料跟跌，台灣合成樹脂廠長興(1717)、上緯投控(3708)、國精化(4722)連續兩季毛利率都走揚；後市來看，今年合成樹脂原料價格相對較為平穩，但因市場上受肺炎疫情影響，各地需求有壓，即便是近期業者看好的東協市場，估計最快也要到接近第三季，客戶需求才能見到回溫。

第一季原料跌廠商毛利率走揚，第二季不看壞

回顧第一季油價大跌，需求急凍，導致合成樹脂最主要兩大原料苯乙烯SM與丙烯酸AA今年第一季價格均疲軟無力， AA在中國市場報價從1月每噸8,000人民幣一路溜滑梯到6,500人民幣，SM從每噸7,500一路下滑到4,620人民幣。

原料急驟下跌也對合成樹脂廠商帶來益處，就國內長興、國精化、上緯投控等合成樹脂廠商第一季毛利率來看，從去年第四季起毛利率就陸續攀升，第一季毛利率也都交出持續向上的成績。

法人普遍對第二季毛利率看法也評估廠商如上緯、長興有機會隨中國廠復產、稼動率提升放大，而雖近期AA價格已經從第一季季底每噸6,500人民幣走升至目前約8,400人民幣，近一個半月漲幅達3成，但因廠商通常還有約1個月以上低價原料庫存支撐，AA漲勢是否持續，估計對毛利率影響將落在6月至第三季。

合成樹脂下游環保耐蝕是重點，東協需求待疫情受控

短期來看，雖然合成樹脂業者毛利率看回升，但合成樹脂下游需求受COVID-19疫情後續影響怎麼看，才會是決定合成樹脂業者今年業績重點。

就合成樹脂來看，業者普遍看好東協市場正迎來蓬勃的工業發展，依據各地設廠狀況，包括廢氣處理、廢水處理等廠內設備都可能會應用到大量耐蝕樹脂；另外塗料樹脂方面也會因應建廠等需求穩定成長，帶動業者往南向設廠。

以今年3間廠商首季營運來看，長興、上緯都受中國延後復工影響，營運表現略受影響，國精化同樣有2成客戶集中中國，出貨也遇干擾，長興獲利同比衰退較深則是因為去年同期另外有處分土地尾款入帳，墊高獲利基期所致。

上緯投控針對環保耐蝕樹脂事業，目前仍規劃將協同經銷商深耕各地市場，未來也希望能持續在東南亞、印度及中東等地區提高市場占有率。

長線目標上，上緯規劃可於2025年將環保耐蝕材料在亞洲市占率大於25%；風電葉片材料在成功透過台灣風電切入國際大廠後，預估可佔全球封基裝機容量50GW至55GW，市占率大於25%；拉擠碳板與風電預浸布則有望在全球市占率30%。

法人則評估，不飽合樹脂近年原料價格漸趨穩定，對業者毛利率表現將有支撐；第二季中國需求狀況已經逐步受疫情受控改善，反而是東協狀況較為嚴峻，國精化指出，短期看第二季營收會受影響外，可能還要待客戶去化庫存，目前雖菲律賓、馬來西亞狀況都有放鬆，最快要見到出貨恢復動能，可能需待第三季。

資料來源-MoneyDJ理財網