BOE上週購債解危,因規模破兆英鎊的英國養老基金恐瞬間轉為負值

【財訊快報/陳孟朔】英國央行(BOE)上週三(9月28日)入市買債,拯救急跌的英鎊和英債,BOE給財政部的信中顯示,干預原因與擔心一項受歡迎養老基金或會出現違約有關,屆時可能令英國國債陷入死亡螺旋(Death Spiral)。 外電報導,英國央行指出,如果當天沒有購債進行干預,大量負債驅動型投資(Liability-Driven Investment,LDI)基金資產淨值將變成負值,且向銀行交易對手提供抵押品也會面臨不足的窘境,投資在這些LDI的養老基金價值將歸零。

而且若LDI基金違約,則需要出售抵押品(即國債),將會導致債券市場運作受到更嚴重破壞,繼而令實體經濟的融資條件過度和突然收緊。

LDI是透過對英國國債進行槓桿押注來實現,業內人士指出,LDI是由監管機構推動的投資。根據英國央行官員形容,由貝萊德(BlackRock)等公司管理的LDI策略超過1兆英鎊(約1.1兆美元)LDI市場規模高達1.5兆英鎊,長年期國債約占LDI持有資產規模的三分之二。

LDI主要持有人是英國的退休基金,當時距離一場災難性公共財政危機的爆發,一度僅有數小時之遙。

BOE給財政部的信中也提到,多位LDI基金經理通知銀行,若按照上週二的殖利率,多個LDI基金可能會陷入負資產淨值,將要為清盤程序作準備。故於9月27日晚上隨即計劃干預措施,並於28日啟動購債。

BOE副總裁康利夫(Jon Cunliffe)週三向國會下議院財政專責委員會主席斯特雷德(Mel Stride)提交信函,指出英國多個採用所謂「負債驅動投資」(Liability Driven Investment, LDI)策略的投資基金,在9月27日英國國債殖利率飆升的情況下,資產淨值一度瀕臨跌至負數,面臨被清盤的險境,迫使央行不得不採取緊急購買國債的方式來救市。