2025全球政經大事件》美高鴿 資金重返亞洲

全球資金悄悄轉向，有別於前幾年美元獨走，在市場醞釀美國降息情緒帶來連鎖反應，北亞反而成為熱錢追逐的焦點。今年第二季起包括日圓、韓元、新台幣同步走升，反映美國聯準會降息預期升溫，更凸顯中長線資金重返亞洲資產的懷抱。

聯準會今年以來逐步轉鴿，成為市場熱錢方向調整的起點。Fed在貨幣政策上的一舉一動，向來牽動全球財經界，特別是2025年初以來，美國總統川普與Fed主席鮑爾之間對於利率決策意見相左，以及聯準會人事紛擾，屢屢導致市場的較大波動。

鮑爾頂住川普要求快速降息的龐大壓力，直到2025年9月才重啟降息，但10月隨之而來的美國政府關門，導致官方經濟數據漏失，又打亂了Fed的決策思路。

儘管近期聯準會對12月是否降息語帶保留，但仍走在降息路上不變，只要美元利率下行，相對之下北亞幣別利率不動，甚至日圓利率仍有上揚空間，國際資金開始撤離美元資產，尋找報酬與潛在匯差的新機會。

對外資而言，亞洲市場一直兼具「低估值＋政策穩定＋高成長潛力」吸引力，韓元、台幣與日圓不約而同升值，就是這股資金再配置的具體寫照。

觀察今年來日圓、韓元及新台幣全面走揚，統計至11月12日止，新台幣累升5.51％最多，其次為日圓升值1.03％、韓元則升值0.43％。隨著電子業出口轉正、台股創高，外資回流台股金額累積超過千億元，匯市自然受到帶動。

惟新台幣升值不僅反映資金面，也與經濟基本面修正有關。台灣10月出口持續亮眼，是連續三個月正成長，AI伺服器與半導體供應鏈需求強勁，讓市場對第四季經濟成長更有期待。

日圓方面，新任首相高市早苗被認為是偏鴿派，但投資人押注日本可能還是有小幅升息空間，後續仍有機會推升日債殖利率，使日圓空頭回補潮湧現。對國際資金而言，長期貶值的日圓若進入趨勢反轉，將是2026年重要的套利主題。

不過，市場這波升值潮可能也無法過度樂觀，聯準會降息速度可能放緩，美元短線反彈。其次，大陸經濟仍未完全復甦，人民幣匯率還是相對疲軟，限制整體亞洲貨幣的漲勢。此外，北亞國家對出口競爭極度敏感，若匯率升值過快，勢必引發官方干預。

此外，台股2025年正式邁入28,000點，回顧自2019年以來台股的資金動能與指數表現，背後有多項關鍵政策紅利、疫情紅利、中美貿易戰紅利及ETF紅利帶動，一直到AI浪潮推動，帶領台股更上一層樓。

台新投顧副總黃文清指出，主計處統計指出今年超額儲蓄回升至4.79兆元，2026年更將一舉突破5兆元大關，達5.1兆元，是台股的潛在投資動能；再加上央行統計我國金融帳累積淨流出龐大，今年第二季國際收支，經常帳順差高達362.3億美元、創史上新高，金融帳淨流出185.3億美元，已連續60季、整整15年淨流出，續創史上最長紀錄，累計淨流出衝破9,000億美元；只要有1％資金回流國內市場，就足以點火推升行情。

投信自2019年起已連續七年均為買超台股，成為帶動台股中長線資金動能的重要推手。證交所董事長林修銘表示，今年主動式ETF已有10檔掛牌上市，預估2026年初可達15～16檔，具有很大成長的空間。

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