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2023悲觀中存有希望 靜待落底反彈訊號
2022年在金融市場上，發生40年來兩件大事，就是美國出現最高通膨率後，以及聯邦準備會(FED)連續3碼暴力升息，最終累計升息17碼共425個基點，今年利率已升至4.25%~4.5%，在短短10個月時間升息超過4%。通膨與升息延遞效應下，2023年美國經濟，恐將轉為衰退，未來可能連續2個季度GDP為負值且失業率上升，幾乎已經是市場的共識。
市場多數專家，預估股市的最壞狀況可能已經過去了。
個人以為其實最壞狀況可能還沒來！
台股加權指數，區間震盪，先跌後漲
目前加權大漲近2500點約19.63%，僅是空頭常見的較大反彈，指數反彈常見高點約淨值比1.9~2倍。整理以下三個階段：
1. 當2023年第一季，如果出現高點約14800~15500點之間，可能先迎來一波緩步下跌。
2. 當4月初，公布第一季GDP預測值，如果按照先前預測，應該會出現衰退消息，此時加權指數，有可能再度回測至2022年10月低點附近。
3. 常見空頭低點約淨值比1.5倍約12000點，有機會形成底部型態後，壞消息將不再破低點，2023年第3季緩步上攻。
最壞狀況則是發生黑天鵝事件，目前所能預期的更壞消息，例如明年美國升息至5%後，美房貸利率升到7%以上，此時遇上經濟衰退，大量中小企業獲利大幅衰退或虧損，難以償還貸款利息或甚至出現公司債到期需展延寬限，甚至發生違約事件，失業率上升遇到房貸利息上升，還款不正常房屋進入法拍，導致房價大幅下跌，需防短線暴跌，歷史常見恐慌性暴跌最終約跌到淨值比1~1.2倍附近約9600點附近。
隱藏在背後的美國經濟問題，遠比市場預估來的嚴重
美國聯準會(FED)連續多次下調經濟預估，上修失業率。 將 2023 年經濟增長率下修至 0.5%，低於上次預測的 1.2%，失業率則自原本預期的 4.4% 升至 4.6%。
在CPI減緩且低於預期後，FED仍多次調高對明年終點利率的預期並延長終點利率持續時間，換言之延緩降息的時間，延長至2024年。多位FED官員表示明年終點利率可能會比目前預期的5.1%更高。
FED多次調高終點利率、調降明年經濟成長率、提高失業率。似乎避免一次調整，深怕引起恐慌，慢慢提高讓企業與人民提前準備好因應的手段。更可能暗示著通膨狀況並不明朗，可能原因，當薪資成長率高於5%，原物料期貨未持續下跌等原因推估，當CPI下降至5%後，恐難以再持續顯著下降。
快速升息至5%後持續且長時間維持5%，對企業原以1%利率作為報價與營運恐大傷獲利。房貸利率激增至8%後，繳款利息激增將侵蝕家庭其他開支最終影響非必需品消費力，形成惡性循環。
台灣明年經濟成長率(GDP)預估2.53%，恐怕過於樂觀
台灣是以外銷為主的市場，出口中國約42.3%(部分將再出口至美國)，出口美國約14.7%。當美國與中國成長減緩到衰退時，對台灣經濟影響很大。
台灣經濟發展已經放緩，外銷訂單從9月開始出現年減的衰退訊號，央行更將今、明兩年，台灣經濟成長率預估兩度下修至2.91%、2.53%。分別較9月時的預估下修0.6、0.37個百分點；物價方面，央行預估今年消費者物價指數(CPI)年增率仍將高於2%，但明年CPI可望降至2%以下。
2023年台灣經濟成長率(GDP)預估，已經調降至2.53%，筆者仍認為太樂觀。對照美國GDP與台灣GDP，可以發現2000年後，當美國GDP為負值時，台灣GDP很難超過2%，多半也是負值居多。明年因為解封，內需產業有機會大幅成長，但外銷部分可能會非常難看。
2023年盤勢轉跌，下跌後，投資人宜靜候落底反彈訊號
以過往歷史來看，當重大泡沫破掉後，要重返繁榮多半需要反覆築底，如1990年的金融泡沫，築底30個月(1990年10月~1993年2月)。2000年網路泡沫，築底30個月(2000年12月~2003年5月)。2011年歐債危機，築底15個月(2011年11月~2013年1月)。大約需要15~30個月。
在過去金融歷史上，曾經發失兩次黑天鵝事件，在急殺後見底後，都出現殺低後，反轉向上的多頭格局。第一次是2007年次級房貸導致金融海嘯，僅築底6個月(2008年10月~2009年3月)，是因為FED將利率急降至近零利率的資金行情。第二次則是新冠疫情後，後續也發生下跌後，快速V型底部轉多頭，也是因為FED將利率急降至零利率的資金行情。
今年加權歷史新高18619點，淨值比高達2.4倍，符合歷史泡沫條件。2024年有總統選舉，假設FED如其所述，須至2024年後才考慮降息。綜合來看，2023年上半年指數衝高再回測，反覆築底的可能性較高。行情總是在悲觀中逐漸形成，投資人宜多留意落底訊號，靜待最佳買入時機。
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