2023年股債投資者 能有亮麗表現？

今年以來，美股表現強勁，市場將多數訊息視為利多，當經濟數據惡化時，認為通膨下行將加快，聯準會可以放緩緊縮政策，股市上漲；當數據優於預期時，則認為今年軟著陸機會大增，就業強勁讓經濟不至於蕭條，股市照樣上漲。

事實上，對市場來說，在多頭市場，多數消息都是利多，在空頭市場上，多數消息都是利多，所以，對我而言，消息本身是好是壞不重要，投資者只要依循景氣週期與基期高低，決定投資步調即可。

當市場開始反應衰退，基期來到多年新低時，就是佈建的好時機，而當基期來到歷史高位，則是適度調節的時間點。

當然，標普當前漲幅，自低點仍未突破兩成，但已經接近牛市，似乎正在反應即將到來的復甦期。從過去經驗來看，熊市能否結束，取決年線關卡能否順利站上，過去像是2007-2009、2000-2002年股災，基本反彈呈現頭頭低，皆不破年線，如今標普已經完全貫破年線，破壞熊市結構，這個時間點的確值得特別留意。

當然，股市當前還在熊市區間，許多投資人對股票仍抱持保守看法，但是換個角度想，債市距離相對低點的可能性也越來越高。

根據過往數據顯示，聯準會最後一次升息後，債券殖利率往往快速下行，因為市場將提前反應，即將到來的降息政策，殖利率下行，債券價格也將上漲。

反觀股市走勢變化，根據過往經驗，當聯準會停止升息後，多數時期股市的確會震盪走高，但像是2018年與2000年，後續卻因為景氣走疲，被迫降息救市，這時股市反而會有顯著崩跌。

所以，對保守型投資者來說，債券配置可以略大於股市，因為當前聯準會在五月的利率決策會議後，只有兩整政策方向，一個是降息，另一個是不降息，基本沒有再升息的空間，這就隱含債券的絕對低點，出現可能性較高。

但是，股市停止升息後，會不會持續上漲，就取決景氣的韌性，如果就業市場強勁，股市進入緩牛可能性高，但是如果進入衰退，即便聯準會有降息機會，降息當下往往會有大跌。

不過，回過頭來，如果想要掌握中長期的複利空間，在基期低時多持有股票，較有機會讓資產增長迅速。

過去23年資產風水輪流轉，當年度最亮麗資產績效，新興市場5次第一，大宗資產5次、黃金2次、標普4次、現金1次、Reits 3次、美債3次，雖然新興市場最常獲得年度冠軍，績效最亮麗始終是標普500。

2023（估）：新興市場 8.95%

2022：大宗資產27.3%

2021：大宗資產46.3%

2020：黃金24.8%

2019：標普31.5%

2018：現金1.8%

2017：新興市場37.8%

2016：大宗資產17.5%

2015：標普1.4%

2014：標普13.7%

2013：標普32.4%

2012：Reits23.8%

2011：美國公債 9.8%

2010：黃金 29.2%

2009：新興市場 79%

2008：美國公債 14%

2007：新興市場 39.8%

2006：Reits 37.5%

2005：新興市場 34.5%

2004：Reits 32%

2003：新興市場 56.3%

2002：大宗資產 39.5%

2001：美國公債 6.7%

2000：大宗資產 58.2%