2000年網路泡沫與現在不同點?專家:當時利率5.85%

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MoneyDJ新聞 2020-12-30 14:06:50 記者 郭妍希 報導

美股今(2020)年在財政部、聯準會(Fed)祭出大規模振興方案消彌疫情衝擊的帶動下一飛衝天,部分投資人開始將當前環境跟2000年網路泡沫做比較。統計顯示,這兩個時期確實有許多類似之處,但有一處明顯不同,那就是利率。

Business Insider報導,研究機構DataTrek Research 29日在研究報告中指出,2020年、2000年同樣都出現電動車本益比飆高、IPO與「特殊目的收購公司(SPAC)」案件激增的現象。

另外,2020年迄今,那斯達克指數大漲44%、過去兩年飆高94%,而1999年那指則大漲86%。DataTrek共同創辦人Nicholas Colas解釋,若將2019年、2020年合起來看,情況就相當類似2000年。

利率是最大不同之處,聯準會(Fed)在戳破2000年科技泡沫中參了一腳,當時Fed將利率拉升至循環新高點、股市也同時觸頂。Colas解釋,一旦市場意識到,Fed有意將短期利率拉升至循環高點、讓熱絡的美國經濟降溫,科技股隨即反轉向下。

2000年當時,聯邦基金利率接近5.85%,意味著投資人從債券就能獲得不錯報酬、能夠替代高漲的科技類股。如今的聯邦基金利率則接近0%,對投資人而言,並沒有類似2000年的替代品。

Fed主席鮑爾(Jerome Powell)近日才剛指出,「股市本益比確實已來到歷史偏高的位置,但在無風險利率將持續(sustained period)保持低檔的世界裡,股票風險溢酬就是如今看到的樣子。」

之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價值投資大師霍華馬克斯(Howard Marks)警告,Fed祭出量化寬鬆貨幣政策抗疫,投資人恐因此面臨史上最低的期望報酬(lowest prospective returns in history),市場也相當容易受到「出乎意料的負面事件」(negative surprises)衝擊。

馬克斯10月13日在備忘錄指出,聯邦基金利率降得愈低,債券殖利率也會跟著下滑,意味著利息較高的在外流通債券,價值將會上升。債券殖利率下滑,相對於股票的競爭力也降低,代表股票不必變得便宜來吸引投資人買進。換句話說,股價也會水漲船高。

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