2大因素助攻油價!2021年油市看漲 專家看好7檔受惠股

唐祖貽
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新冠疫情肆虐全球,造成油價崩盤,但近期已有谷底回升的跡象。專家認為,預期疫情將受控制,加上景氣好轉,現在起到明年的油價,將呈現逐季上升的態勢,現階段可布局相關受惠股。

11月起全球金融市場熱鬧非凡,而上半年備受壓抑的原油價格也擺脫陰霾、連續上漲,但對照歐美愈趨嚴重的疫情,這波漲勢是反彈還是回升呢?

第一金投顧董事長陳奕光回顧3月疫情爆發時,油價重挫的兩個主因:首先,當時各國採取極端的封城措施,全球多數經濟活動被迫暫停,導致原油需求銳減。據統計,當時原油需求從正常時期每日將近1億桶,4、5月封城時僅7千萬桶左右,短短兩個月就降了3成。

更糟的是,當時俄羅斯決定不再配合石油輸出國組織與夥伴國(OPEC+)減產後,沙烏地阿拉伯居然跟進,產油國「增產搶市占」策略,導致需求大減的同時,供給卻增加,使得油價急速崩跌,芝加哥商品交易所(CME)期貨價格還一度出現負值,令人怵目驚心。

疫苗問世、OPEC+減產 利多匯聚 激勵油價

時至今日,雖然疫情依然嚴峻,油價卻不跌反漲。陳奕光表示,主要在於疫情對景氣的衝擊已遠不如年初,例如美國10月採購經理人指數(PMI)已達59.3、歐元區54.8、中國53.6,全球三大經濟體PMI重返50以上的擴張區間,而疫苗效果不錯,也有助於減緩疫情。

此外,依據截稿前的訊息,OPEC+可能將目前每日減產770萬桶的政策,延長到明年第一季,以因應近期疫情的嚴重,陳奕光表示,這將對油價有一定的激勵作用。

陳奕光並指出,上半年各國大開印鈔機,市場資金氾濫、美元走弱,加上景氣回升,預期通膨也將升溫,而通膨對原物料價格走勢為正相關,也成為助漲油價的因素。在利多齊聚下,布蘭特(Brent)原油期貨價格從11月初起連續大漲,目前已回到3月封城前的水準。

這波漲勢能夠延續到明年嗎?陳奕光持肯定的態度。首先,根據多家研究機構預測,由於疫情引發的新經濟運作模式已經逐漸成形,且全球貨幣寬鬆政策延續,加上今年基期偏低,預期2021年全球經濟將有強勁成長。

經濟表現良好,勢必帶動原油需求回升,根據美國能源資訊管理局(EIA)最新報告,預估2021年原油需求量將由目前的每日9291萬桶提升到9880萬桶;供給則會小幅增加到9838萬桶,需求略大於供給。此外,美國頁岩油產能在這次疫情中受創很重,加上美國總統當選人拜登(Biden)承諾將停止發放聯邦土地和水域的鑽井許可,預期頁岩油產量不至於再增加,有助於原油供需平衡。

綜合以上看法,陳奕光表示,預期2021年油價將逐季走高,關鍵在於OPEC+減產進度,若OPEC+於12月2日的決議真如前述、延後明年初的增產計畫,油價可望提早走揚(情境一);反之,若決議自明年1月起每日增產近200萬桶、使每日減產額度降至580萬桶,那油價在第一季將稍受壓抑,第二季才會啟動漲勢(情境二)。

布蘭特油價預估
布蘭特油價預估

PVC價格看漲 ABS、PS需求強勁

明年油市偏多看待,該如何投資呢?陳奕光表示,除了原油ETF之外,油價上漲對上游煉油廠、輕裂廠業者有利,例如台塑化(6505)。不過他提醒,明年中國的煉油化工一體廠的新產能仍處於高峰、供給充足,使得產品利差難以擴大,台塑化仍有不小的競爭壓力。

也因為上游利差不大,陳奕光預估2021年塑化產業仍將延續今年「上瘦下肥」的格局,他較看好的中下游產品是PVC(聚氯乙烯)、ABS(丙烯腈丁二烯苯乙烯)與PS(聚苯乙烯)。附表中的受惠個股、尤其是產品占營收比重較高的二線塑化股,值得逢低布局。

在PVC方面,由於中國的145規畫中,官方不但要全面淘汰高耗能、高汙染的電石生產法,還要關閉年產20萬噸以下的工廠。而中國以電石法生產PVC的比重高達8成,對供給影響頗大,帶動價格上揚。

至於ABS與PS,今年因為新產能較少,加上終端產品如家電、包材等需求強勁,ABS利差一度創下每噸850美元的歷史新高,PS利差也曾達到500美元。預期明年這些利多仍將延續,加上中國車市回溫,勢必帶動新一波對ABS的需求,因此明年依然看好。

油價
油價


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