2因素影響近期債市承壓

陳欣文／台北報導

2025年11月3日週一下午3:10

中美貿易戰淡化與美國聯準會言論偏向鷹派言論，近期債市多數下跌。據美銀引述EPFR統計至10月29日止近一周，三大債市基金仍保持淨流入；其中投資級企業債維持淨流入且力道降溫至59.2億美元；新興市場債淨流入增溫至20.8億美元，非投資等級債基金淨流入金額減至0.5億美元。

針對近期債市，安聯投信表示，中美元首就關稅、稀土達成休戰協議，聯準會降息一碼並宣布12月起停止縮表，惟鮑威爾對年底降息預期潑冷水。美國10年期公債殖利率整週走升10個基準點至4.10％，債市多數下跌，其中新興市場主權債表現最佳，通膨連結債表現最為落後。

安聯四季雙收入息組合基金經理人陳信逢表示，主席鮑威爾稱12月是否降息暫無定論，市場則下調對年底降息的預期，使美國10年期公債殖利率整週走升，投資級債下跌，資金淨流入降溫。整體而言，債市波動續降，違約指數回檔。

在聯準會降息與資金寬鬆的利好下，信用債與利率債皆有不錯的表現，尤其新興市場債最為亮眼，多頭增添信心與資金動能，市場風險情緒回升，為全球股票與信用資產的持續走升創造有利條件。

安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶表示，目前美國非投資債市場殖利率超過7％，2025年有望帶來超過票息報酬率，債券價格折價與較高的票息提供上漲機會及較低波動度。信用基本面穩健，短期再融資壓力有限，企業財務紀律維持良好，整體信用品質結構持續改善。在此環境下，新發行量可望維持穩定、利差維持低位、違約率則有望低於長期平均。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒表示，非投資等級公司債產業分布與美股（以史坦普500指數為例）有顯著差異，科技股在美股佔比高達4成，在非投資等級債佔比低於1成，而能源與通訊業在非投資等級債的佔比則是明顯高於股市，因此投資組合中納入非投資等級公司債可作為分散股市風險的良好工具。長期而言，非投資等級公司債可提供類似於股市的報酬機會，但波動性卻小許多。

相關內容

三大債券基金維持淨流入

近期市場受到殖利率未反應降息走跌，致使債市呈現盤整。根據美銀引述EPFR統計至12月10日止近一周，三大債市仍保持淨流入、但力道受放緩；其中投資級企業債基金淨流入33.6億美元、非投資等級債基金淨流入8.4億美元，新興市場債淨流入放緩至4.7億美元。

工商時報・ 11 小時前・發起對話

【時報-台北電】周五(12月12日)四大指數收黑，標普500、道指失守歷史高點，費半崩跌逾5%，創10月10日來最大跌幅，輝達跌3.27%、超微跌近5%、博通跌11.43%、美光跌近7%、台積電ADR跌逾4%，資金持續從AI股出逃，晶片股慘遭血洗。博通上季業績和本季展望強勁，稱AI晶片營收可望翻倍成長，但警告AI業務佔比擴大恐導致利潤壓縮，繼甲骨文後，再度引爆拋售賣壓。一些聯準會官員表態反對降息，美債息走升，亦給股市帶來壓力。就周線來看，道指漲1.1%、標普500跌0.6%、那指跌1.6%、費半跌3.58%、小型股羅素2000漲1.2%。另，川普透露前央行理事沃許成為新任聯準會主席首選。《華爾街日報》報導，美國總統川普證實聯準會前理事沃許（Kevin Warsh）成為他新任聯準會主席候選名單上的榜首，但哈塞特（Kevin Hassett）也還在賽局中，「我認為這兩位Kevin都很棒，還有幾個人也很出色」。川普並表示，他認為下一任聯準會主席應該就利率決策諮詢總統意見，「我的觀點很有見地，應該被聽見」。博通財務長Kirsten Spears在法說會上表示，我們預估第一財季合併毛利率將較

時報資訊・ 3 天前・ 1

聯準會穩市場、甲骨文財報卻成變數！AI投資疑慮再「突襲」美股

聯準會連續第三次降息，釋出偏鴿利率訊號，一度提振美股風險情緒，但甲骨文財報揭露 AI 資本支出壓力，引發科技股回檔。Fed 政策、AI 投資成本與市場後市成投資人關注焦點。

鉅亨網・ 3 天前・發起對話

【國票金控晨訊】聯準會擴表將逐漸發酵

日期：2025年12月12日※操作建議與結論市場消化聯準會態度，美股漲跌互現全球擴廠趨勢不變，廠務工程營運展望明確今日盤勢及未來走勢：(廠務工程短線有望強於大盤)市場仍在釐清聯準會利率路徑，觀望氛圍下科技股等風險性資產表現較為疲軟，四大指數呈現漲跌互見，幅度介於-0.75%至+1.34%，雖台積電ADR下跌1.71%，不過台指期夜盤在週四日盤已提前反應的情況下反倒上漲221點，惟博通財報不被市場買單為台股早盤矇上陰影，留意指數開盤波動。※短線觀點本次決議略帶鷹聲，短線上應會對樂觀情緒造成壓抑，加上台積電仍無法站穩1495元，拖累加權指數自史高回落，當前可觀察KD指標動向，若出現實質向下，後續台股震盪難免加劇，然考量到聯準會擴表將逐漸發酵，股市在資金活水挹注下應有所支撐，若拉回有撐反可視作布局機會。※操作看法在消化聯準會最新政策的過程，市場波動難免將放大，故操作上除避免追高外，亦將資金分批布局以降低風險，至於選股上可挑選表現較為抗跌的族群，如今日指數回檔之際，廠務工程供應鏈逆勢上漲，加上旗下客戶擴張步調不變，營運展望相對明確，相關個股可留意布局機會。※重點產業與族群廠務工程 – 2404

中央社財經・ 4 天前・發起對話

Fed嘴上說不是QE 每月砸200億美元買債引發爭議

《巴隆周刊》週五 (12 日) 報導，聯準會表示，將每月買進約 200 億美元的短期美債，目的在於維持貨幣市場的流動性，強調這並不等同於量化寬鬆 (QE)。不過，多位市場人士對此說法抱持保留態度

鉅亨網・ 3 天前・發起對話

美就業市場急凍投資級債躍避險首選

美國11月就業市場出現明顯降溫跡象，ADP私人就業人數意外減少3.2萬人，創下近三年來最大降幅，遠遜於市場預期力，不僅為聯準會降息提供有力依據，更點燃市場熱度。投信法人認為，面對經濟前景不確定性增加的環境，投資級債券憑藉其穩健收益與優質信用特性，成為資金避險首選，展現出市場轉折點下的獨特投資價值。

工商時報・ 4 天前・發起對話

《韓股》Fed降息韓股連3黑

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】美聯準會宣布降息，南韓股市因投資人多空看法不同，周四震盪收黑。此外甲骨文的重挫，也給晶片股帶來壓力。在震盪交易之下，周四南韓KOSPI指數收盤跌24.38點或0.59%，為4110.62點，為連續第三個交易日下跌。韓股今日在外資和散戶買超，但機構投資人賣超7710億韓元之下，交易量爆出5.34億股，總交易金額達20兆韓元(約新台幣4216億元)。聯準會決定降息25基點，基準利率來到3.5%至3.75%區間。主席鮑爾說，自9月以來的利率調整，已經讓央行的貨幣政策處於估計中性價值的廣泛區間之內，是一個等待的很好位置，看看經濟如何進展。 Mirae資產證券分析師Seo Sang-young說，由於聯準會將明年的降息限制在一次，給市場帶來很大壓力。市值最高的三星電子下跌0.65%，至10.73萬韓元。SK海力士跌3.75%，至56.5萬韓元。主要是甲骨文公布不如預期的財報，盤後重挫12%，給相關晶片股帶來壓力。此外韓國證交所對該近期急漲的SL海力士發出警告，指投資人不得透過融資融券交易(margin trading)購買該公司股票。消息讓SK海力士承壓。

時報資訊・ 4 天前・發起對話

調節賣壓延續台指期早盤跌近400點

台指期16日早盤湧現調節賣壓，低點暫報27,458點，成交口數約3.23萬口；電子期下跌28點，報價1,628.2點；金融期下跌2.2點，成交價2,339.8點，微台指成交價27,506點，下跌404點；台灣中型100期貨成交價22,937點，下跌271點。

中時財經即時・ 4 小時前・發起對話

亞洲黃金現貨盤中上揚0.47%，市場關注利率政策前景

【財訊快報／劉敏夫】亞洲市場黃金價格週一維持升勢，延續過去四個交易日連續上揚漲勢，因投資人權衡聯準會官員分歧的言論，是否會影響寬鬆貨幣政策前景。亞洲黃金現貨價格盤中上揚20.30美元或0.47%，每盎司報4,319.93美元。10月20日黃金現貨價格盤中一度觸及4,381.52美元，創歷年盤中新高紀錄。儘管聯準會上週三連續第三次降息，但仍有三位政策制定者投票反對這項措施。同時，對於2026年進一步寬鬆政策方面，聯準會內部意見分歧也很大。聯準會芝加哥分行行長Austan Goolsbee上週五表示，在政府停擺導致關鍵經濟報告延遲發布後，需等待更多資訊，再決定是否降息。而堪薩斯分行行長Jeff Schmid則是表示，通膨「仍然過高」。貴金屬通常在低利率環境下表現良好，因為它們不具孳息收益。今年以來，黃金價格已飆升超過60%，可望創下自1979年以來最佳年度表現。這波強勁上漲行情得益於各國央行加強購金力道，以及投資人拋售主權債券和貨幣。世界黃金協會的數據顯示，除5月外，今年每個月黃金ETF的持有量都在增加。

財訊快報・ 1 天前・發起對話

下游產線移往東南亞　昇貿提前布局迎接成長

MoneyDJ新聞 2025-12-15 12:32:54 萬惠雯發佈錫製品廠商昇貿(3305)隨著部分陸資競爭同業退出，在中國的競爭狀況好轉，且下游廠商因中美貿易戰，轉往泰國、越南東南亞等地設廠，有利很早就在東南亞扎根的昇貿接單表現，明年昇貿看好在東南亞市場的成長力道。目前昇貿中國市場營收占比約55%-60%，隨著中國市場競爭狀況趨緩，明年中國市場表現估持平，主要成長動能將來自東南亞與台灣市場。昇貿指出，泰國、越南與馬來西亞市場整體需求呈現上升趨勢，加上台灣市場競爭對手瑞昇金屬今年退出，公司看好明年在台灣以及東南亞市場的成長。昇貿表示，公司已提前完成在東南亞的產能布局，而陸資競爭同業也啟動外移，也仍需經歷設廠與投產流程，短期內難以形成實質競爭壓力，而昇貿已早在泰國、馬來西亞都有廠，而越南新廠也已陸續建置完成並準備投產，東南亞市場成長動能明確。產品線方面，昇貿看好明年錫膏產品表現，錫膏目前佔公司營收比重約 22% 至 25%，預期明年可望維持成長。公司指出，AI 伺服器相關需求持續帶動錫膏應用，除新客戶導入外，既有客戶相關出貨量放大，並配合客戶海外產線向東南亞擴充，將有助推升昇

Moneydj理財網・ 1 天前・發起對話

《國際金融》解讀Fed決策華爾街認比預期中更鴿派

【時報-台北電】美國聯準會（Fed）在10日貨幣政策會議結束後宣布降息1碼，不過主席鮑爾針對明年利率前景釋出的談話並不如外界預期強硬，另外點陣圖對利率的預測也與9月相同，讓華爾街解讀這次Fed的決議，事實上偏鴿立場居多。一些分析師甚至預期，聯準會明年實際的降息幅度，可能超過點陣圖顯示的1碼。另一方面，由於鮑爾的主席職務將於明年5月到期，聯準會人事異動和政策不確定性，可能增添2026年市場波動。荷商安智銀行（ING）全球市場主管透納（Chris Turner）表示：「投資人原本預期聯準會將採取強硬態度，最終卻只有3名官員反對降息，而且聯準會2026年利率中位數預測顯示維持降息趨勢。另外，鮑爾似乎也不希望外界認為聯準會暫時停下降息步伐。」波士頓宏利（Manulife）投資管理公司資深經理人圖夫特（Nathan Thooft）指出，截至目前，市場認為聯準會的立場偏向溫和，原因是持反對意見的官員較外界預期更少。圖夫特認為，明年1月降息的可能性極低，除非這段時間美國的經濟數據非常差，但他仍預測明年可能降息2個或3個1碼，其中至少有一次在鮑爾卸任主席之前。 Longbow資產管理公司執行長杜

時報資訊・ 4 天前・發起對話

Fed降息一碼明年預留空間美債重拾信心反彈

[非凡新聞]記者謝旻蓁,攝影陳昱志聯準會利率會議結果，不僅符合市場預期，也宣布將執行技術性擴表計畫，消息一出，2年期公債殖利率急降，創2個月以來單日最大跌幅，專家分析，這項施政將為美債價格帶來支撐。聯準會...

非凡新聞・ 4 天前・發起對話

美元走弱助攻，紐約期金及現貨金週四大漲2.09%、1.21%

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週四上漲，因在投資人權衡聯準會對利率前景展望之際，美元匯價示弱，彰顯了黃金的投資吸引力。紐約2月份黃金期貨價格上漲88.30美元或2.09%，報每盎司4,313.00美元。紐約黃金現貨價格則是上漲51.34美元或1.21%，報每盎司4,280.18美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。週四紐約匯市美元兌換一籃子主要貨幣連續第二交易日下滑，追蹤美元兌換6種主要貨幣的美元指數下跌0.45%。美元走弱，讓以美元計價的黃金對持有其他貨幣的投資人來說相對便宜。儘管聯準會週三的25個基點降息有三位官員投下反對票，但決策者仍為明年進一步寬鬆敞開大門，這讓交易員感到寬慰。然而聯準會最新預測顯示2026年僅會再降息一次，但是交易員仍堅持押注當年將有兩次降息。道明證券大宗商品策略全球主管Bart Melek表示，此次降息是一種偏鴿派的降息。聯準會看起來將把資產負債表擴張約5,000億美元，這對黃金是利多。同時，在週三利率決議前建立的黃金看跌部位週四正在被擠出。

財訊快報・ 4 天前・發起對話

紐約期金和現貨金上週五走揚0.35%、0.45%，Fed官員言論壓抑漲幅

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價上週五上漲，但是尾盤收窄了盤中漲幅，主要受到聯準會官員的言論影響，交易員對押注明年貨幣政策進一步放鬆變得更加謹慎。紐約2月份黃金期貨價格上漲15.30美元或0.35%，報每盎司4,328.30美元。紐約黃金現貨價格則是上漲19.44美元或0.45%，報每盎司4,299.63美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。累計上週黃金期貨價格週線上漲了有2.01%；黃金現貨價格週線則是上揚2.43%。聯準會克利夫蘭分行行長Beth Hammack表示，她會傾向於透過略微更具限制性的利率來保持對依然過高通膨的壓力。聯準會堪薩斯城分行行長Jeff Schmid也提出了同樣的觀點，並補充稱，這就是他反對聯準會這次降息決定的原因。在這些決策者發表講話後，30年期美國國債殖利率上升，抑制金價行情。此外，美國股市上週五受科技股拋售拖累而下跌，也意味著部分投資者可能不得不了結金屬部位，以彌補其他資產的損失。

財訊快報・ 1 天前・發起對話

學者觀點－聯準會12月利率決策之影響與前瞻

2025年12月的聯準會利率決策會議，因為其背後的經濟環境充滿矛盾：通膨仍高於目標，就業市場卻顯示疲態；政府長達六周的停擺導致數據中斷，讓決策者在資訊不完整的情況下必須做出判斷。最終，聯準會選擇降息1碼並結束縮表，啟動短期公債購買計畫。這一系列舉措，既是對當前經濟的回應，也是對未來風險的前瞻性布局。

工商時報・ 11 小時前・發起對話

《晨間解盤》美股漲跌互現台股高檔震盪

【時報-台北電】市場消化聯準會態度，美股漲跌互現，預料台股高檔震盪。市場仍在釐清聯準會利率路徑，觀望氛圍下科技股等風險性資產表現較為疲軟，四大指數呈現漲跌互見，幅度介於-0.75%至+1.34%，台積電ADR下跌1.71%，不過台指期夜盤在週四日盤已提前反應的情況下反倒上漲221點，惟博通財報不被市場買單為台股早盤矇上陰影，留意指數開盤波動。國票投顧表示，本次聯準會決議略帶鷹聲，短線上應會對樂觀情緒造成壓抑，加上台積電仍無法站穩1495元，拖累加權指數自史高回落，當前可觀察KD指標動向，若出現實質向下，後續台股震盪難免加劇，然考量到聯準會擴表將逐漸發酵，股市在資金活水挹注下應有所支撐，若拉回有撐反可視作布局機會。操作看法：在消化聯準會最新政策的過程，市場波動難免將放大，故操作上除避免追高外，亦將資金分批布局以降低風險，至於選股上可挑選表現較為抗跌的族群，如今日指數回檔之際，廠務工程供應鏈逆勢上漲，加上旗下客戶擴張步調不變，營運展望相對明確，相關個股可留意布局機會。（編輯：沈培華）

時報資訊・ 4 天前・發起對話

《DJ在線》年底再盤點，明年金融業怎看股債投資?

MoneyDJ新聞 2025-12-12 12:11:38 蕭燕翔發佈聯準會最新利率決策會議與類量化寬鬆(QE)政策出爐，金融業者預期，隨市場對川普干預聯準會獨立性的疑慮加深以及長期經濟成長動能的上修，長短率利差擴大的殖利率曲線轉趨陡峭，應是必然方向，此也有助於壽險業進行資產負債的平衡。而壽險業年底雖會有例常性的獲利了結美化帳面的結算賣壓，但明年起新制上路後，股票已實現與未實現的部位將一併看待，預期明年壽險業股市操作周轉率將降低，回歸中長期收益方向。聯準會此次的降息一碼，多已在金融業者預期之內，雖會後聲明稍較預期為鷹，明、後年預期僅將各降息一碼，與金融圈先前預估明年有兩次各一碼降息幅度略有差異，但金融業者認為，目前聯準會理事會越來越有看守、且戰且走的意味，左右後續降息的關鍵在就業市場，假設降溫的方向延續，加上川普對理事席次更趨主導性，明年仍有較點陣圖更鴿派的降息可能。不過，金融業分析，也因為聯準會明年中後的中立性受到質疑，另美國財政問題仍待改善，加上即便美國就業市場降溫，但AI驅動的勞力市場結構轉變，仍支撐美國中期正向的經濟成長成長動能，這也讓受聯準會利率影響較小的長率近期緩步拉

Moneydj理財網・ 4 天前・發起對話