12月Fed降息機率大增 主動式非投等債ETF吸睛

【12月Fed降息機率大增】

12月9日將迎來今年美國Fed最後一次的利率決策會議，由於先前美國政府短暫關門的影響，原本應在11月初公布的10月份就業報告等其他經濟數據被推遲，導致 Fed 與市場在11月上旬處於「盲飛」狀態，缺乏即時數據指引。再加上雖然Fed在10月30日的會議中宣佈降息1碼(0.25%)，將聯邦基金利率目標區間調降至3.75% ~ 4.00%，但是Fed主席鮑爾在會後記者會上釋出「不急於快速降息」的訊號，強調未來的決策將完全取決於數據，沒有預設。這使得原先對Fed在12月會第三次降息的預期出現鬆動，FedWatch對12月降息的機率一度降至50%以下。

但正當市場感到失望，11月下旬發布的一些軟性經濟指標，例如：製造業 PMI、消費者信心等，均出現放緩或是疲軟的跡象。這使得市場重新押注經濟需要降息以避免步入衰退，壓過了對於通膨反彈的擔憂，FedWatch與大型投行（如 UBS、Goldman Sachs）對於12月10日會議再降息1碼的預期機率，又從月中一度低於50%，回升至80%以上。面對如此巨大的不確定性因素，我建議投資朋友在投資配置上，不要過度押注「激進降息」帶來的債券極大資本利得，而應該著眼於鎖定目前的收益率。

【今年以來非投等債ETF受益人增加】

在實務上，會傾向於佈局中短天期的公司債，也就是在5年期以下的公司債，債券評等介於BB~B的非投等債。

根據過去20年的二次降息循環顯示，在2007年10月至2015年12月的降息循環裡，非投等債的漲幅67.7%，美國公債的漲幅37.7%，投等債的漲幅25.3%。而在2019年9月至2022年3月的降息循環裡，非投等債的漲幅7.9%，美國公債的漲幅0.5%，投等債則是下跌1.7%。

由於美國持續舉債，使得公債市場的供給大於需求，今年以來國內美國公債及投資等級債ETF的受益人逐季下滑，取而代之的是非投等債ETF，請參考附圖一。

圖一、今年以來債券ETF受益人增長走勢

過去(2025/8/25)我曾經分享過國內的6檔非投等債ETF(請參考：Fed恐啟動預防式降息 6檔非投等債ETF比較)，當時我提出了3個在預防性降息下，佈局非投等債的優勢：

1. 預防性降息代表經濟並未陷入衰退，企業獲利能力得以維持；這大幅降低了非投等債的違約風險。

2. 降息直接降低了企業的借貸成本，強化了其財務體質，形成良性循環。

3. 在利率走低的環境下，公債的債息將變得相對微薄，而非投等債能提供相對高的票息。

【國內第一檔主動非投等債ETF】

或許是因為市場對於非投等債ETF的需求越來越高，於是乎就有投信針對非投等債發行了主動式的ETF，就是中信價值策略非投資等級債券主動式ETF，代號是00981D (00981D.TWO)。

第一次聽到廣播在分享時，我個人很好奇的是債券不就是買來等收盤就好了嗎？為什麼還要去「主動」它呢？原來主動式債券ETF可以依成份債的存續期間來進行調整，也可以因應景氣循環來進行調整，優先去選擇較高配息率及較低風險的債券。相較於傳統的被動式債券ETF不僅債券的存續期間是固定的，信評範圍也是固定的，被動的追蹤指數成份債，主動式債券ETF其實靈活度較大。

根據網站上的11月報資料顯示，00981D聚焦成熟市場非投資等級債券，其中美國市場債佔比91.5%，其次是英國以及加拿大，並且以非投資等級債中信用評等較高之BB~B級債券為主，分別佔70.1%及19.7%，再搭配7.8%的BBB級債券，前十大投資標的中，包含了大家耳熟能詳的輝瑞大藥廠、摩根士丹利、貝萊德、蘋果、摩根大通、富國銀行……等大廠發行的公司債及金融債，投資產業別以非日常生活消費、能源、金融以及通訊四大類較多，合計佔比超過50%，風險評等為RR3，歸屬於穩健型的投資商品。

【非投等債ETF匯整表】

看了一下00981D的成立時間是今(2025)年的9月，算是很新的商品，10元掛牌價，到11/28收盤價10.56元為止，漲幅5.6%，月配息的設計，這個(12)月是掛牌後第一次配息，本次配息0.08元12月16日除息。為了方便投資朋友比較，我整理了附表二。

表二、非投等債ETF匯整表

附表二是國內主動及被動非投等債ETF匯整表，7檔ETF中有2檔是季配，5檔是月配，預估的年化配息率為5.5%~9%，優於公債及投等債，或許是因為主動式ETF的緣故，00981D的預估年化配息率有機會達到9%以上。

所以如果投資朋友喜歡主動式ETF的靈活性以及非投等債的配息優勢，可以趁本月除息之前佈局。祝大家投資順利。

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作者簡介：
從事金融證券業20年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、財經專欄主筆，並且是證基會、中正社區大學以及明星雲學院講師，經濟日報、Yahoo理財專欄、商周財富網、今周刊特約作者。

投資心法首重投資人心理，並結合籌碼面、基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。