高股息ETF沒戲了嗎？成也股息、敗也股息？AI、記憶體飆漲，一文看懂為何「台股三萬點」高股息ETF卻無感！｜投資診聊室

「明明台股都快衝上三萬點了，為什麼我的資產水位還在原地踏步？」這是過去一年來，許多「高股息存股族」的焦慮。回顧兩年前，高股息ETF族群曾是台股熱點，無論是 00878、00919 還是引發全民運動的 00940，打造「月月配」組合更是當時熱門話題。不過，當AI、記憶體、面板族群連番帶領大盤噴發時高股息ETF卻相對「原地踏步」。

本周投資診聊室就來解答：高股息ETF的黃金時代真的結束了嗎？難道成也股息、敗也股息？為何高股息ETF會與三萬點行情擦身而過？

數據真相：高股息真的落後市值型ETF？

數據不會騙人。我們對比近期台股最具代表性的兩類標的：市值型ETF與高股息ETF，過去一年表現如何？

從上面圖表可以看到，市值型ETF的股價漲幅遠高於高股息ETF，這是過去一年最明顯的特點。0050與006208的股價均上漲超過三成以上，而高股息ETF表現則相對疲軟，整體表現遠落後於大盤。

被「篩選條件」限制的高股息基因

為什麼高股息 ETF 在這波瘋牛行情中缺席？並不是高股息真的出了什麼問題，或是失靈了，而是它的「基因」組成設定本就如此。

每一檔 ETF 的核心都在於其「指數選股邏輯」。高股息 ETF 的篩選器，通常設定了兩道難以逾越的關卡，而這兩道關卡，正是它在三萬點行情中落後的主因：

1. 高殖利率不等於高成長

大多數高股息 ETF 追求的是「高配息率」或「穩定配息紀錄」，而能夠提供高配息率、穩定配息的企業，並不一定等於高速成長的公司，股價飆漲的可能性就相對較低。

過去兩年全球股市的主旋律是AI，而AI相關的企業龍頭、半導體黑馬，多數處於瘋狂擴產、高資本支出的階段，這類公司必須將大把現金投入研發、擴建廠房或發展新技術，配息自然相對「吝嗇」。

在高股息ETF的選股規則下，這些具成長爆發潛力的公司會因為「殖利率不夠高」，而被擋在高股息的門外，自然就錯過了AI股一年股價翻倍的資本利得。

2. 「低波動」與「價值取向」的雙面刃

為了追求穩健，許多高股息 ETF 會排除「本益比（P/E）過高」的股票。在傳統價值投資邏輯下，這能避免追高，帶來低波動風險的好處；但在產業結構大轉型的時代，市場願意給予 AI 族群更高的估值。當高股息 ETF 忙著剔除「太貴」的飆股，改去擁抱本益比低、增長緩慢的成熟製程或傳統金融股時，代價就是會與市場當前的動能脫鉤。

高股息標榜能夠提供穩定的現金流，但由於成分股產業（金融、傳產）並非2025年台股主流，導致資本利得有限，導致總報酬被市值型ETF遠遠甩在後。

要把高股息換成市值型ETF嗎？

如果你發現你的資產組合中，高股息ETF的比例過高，錯過了台股三萬點行情，績效讓你感到空虛，現在正是進行「健康檢查」的時刻。不需要全盤否定高股息，但可以動態調整。

第一步：檢視成分股

先檢視高股息ETF內的成份股，如果裡面全是「老牌」公司，完全沒有配置到當前景氣循環向上的熱門族群，例如AI、面板、記憶體，那麼這檔標的在未來半年的獲利空間可能依然受限。

第二步：啟動「息收轉進法」

對於捨不得賣出、想保留長期現金流的讀者，建議採取「領息不轉入」策略。過去我們強調複利，將股息再投入原標的；但在目前的結構下，可以考慮將高股息配發的現金，轉而買入市值型 ETF 或含「積」量高的標的，讓資產的「攻守兩端」重新平衡。

第三步：重劃核心與衛星

在股市低迷時，高股息可以作為核心資產；但在高速成長階段，建議將市值型ETF或成長型股票設為核心資產，將高股息設為衛星資產。當市場回檔時，高股息能提供防禦；當市場噴發時，市值型能確保你不在財富重組的浪潮中落後。

簡而言之，高股息並沒有「錯」，它的本質沒變，也沒有失靈，只是在不同的階段，不同類型的投資標的會顯現出不同的價值。

過去兩年高股息 ETF 的「神化」，是因為當時市場正處於低迷後的復甦期，價值股補漲。但當產業進入 AI 與半導體的結構性成長期，選股邏輯的枷鎖便會顯現。

如果你要的是穩定、低波動、現金流，高股息依然是你的好夥伴；如果你要的是「翻倍資產」，則要大膽選擇有成長性但也可能伴隨風險的標的；如果想跟隨大盤盤勢，台股三萬點一起賺，台股低迷重挫也一起承受，取得市場平均報酬，那麼則要適度配置市值型ETF。

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（核稿編輯：劉凱銘）