高盛對大陸降息降準預測推遲至明年首季

工商時報楊晴安

2025年11月11日週二下午9:54

881.99(0.62%)

高盛目前預計大陸將在2026年第一季降息降準，較先前的預測有所推遲。高盛分析師在最新報告中指出，中國人民銀行在第三季貨幣政策報告中的語氣，比上一季「更不偏鴿」，認為更可能的是推遲貨幣政策的寬鬆，而非擱置。

香港經濟日報引述高盛報告指出，將大陸「雙降」（即政策利率下調10個基點，存款準備金率下調50個基點）的預測時間，從2025年第四季推遲到2026年第一季。同時，將原為2026年第二季降息10個基點的預期，推遲到第三。

此外，關於人民幣國際化的討論凸顯出大陸外匯管理日益增長的重要性，高盛認為，這並暗示了一種潛在的政策傾向，即允許人民幣對美元進一步逐步升值。

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《大陸金融》人民幣暴衝傳人行購匯緩急升

【時報-台北電】人民幣今年以來一路走升，近期升勢更是凌厲，外界關注何時會升破「7」元關口。不過消息傳出，中國國有大行本周在境內即期市場大量買入美元並持有頭寸，加上中國人民銀行近日釋出的中間價弱於市場預期，顯示官方有意緩和人民幣的強勁升勢。今年以來，在岸在漲逾3％，離岸價升逾3.5％，兩價並於本月3日創14個月新高。5日晚間7時40分左右，在岸價報7.0705元，離岸價報7.0685元。路透引述知情人士報導上述內容。該人士指出，這些國有大行不同於以往先買美元，再透過掉期市場換回人民幣的策略，選擇不將美元回流市場，或旨在收緊美元流動性，來提高做多人民幣的成本。市場人士表示，近期美元／人民幣遠期掉期點下降，使持有人民幣的負利差加深，尤其是一年期掉期回落幅度顯著，意味市場持有人民幣長單的成本增加。知情人士表示，國有大行的操作意在放緩人民幣上漲速度，而非逆轉升值態勢。另一外媒指出，本周中資大行日內在固定價位買入美元的情況不明顯，而是提供更多人民幣流動性以緩和美元拋售壓力。另一方面，官方近日公布的人民幣兌美元中間價釋出穩匯訊號，截至4日已連續五天弱於市場預期。其中，4日中間價報7.073

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人民幣暴衝傳人行購匯緩急升

人民幣今年以來一路走升，近期升勢更是凌厲，外界關注何時會升破「7」元關口。不過消息傳出，中國國有大行本周在境內即期市場大量買入美元並持有頭寸，加上中國人民銀行近日釋出的中間價弱於市場預期，顯示官方有意緩和人民幣的強勁升勢。

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明年人民幣有望探回6字頭

對於人民幣的後市看法，公股銀高層建議，可關注經濟數據表現，以及大陸是否推出新一輪刺激經濟政策，預期短線上，中國人民銀行將持續穩定匯價，中長線則維持偏升走勢，更有銀行直指，2026全年美元兌人民幣匯價有機會下探重回「6字頭」區間。

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《大陸金融》明年人民幣有望探回6字頭

【時報-台北電】對於人民幣的後市看法，公股銀高層建議，可關注經濟數據表現，以及大陸是否推出新一輪刺激經濟政策，預期短線上，中國人民銀行將持續穩定匯價，中長線則維持偏升走勢，更有銀行直指，2026全年美元兌人民幣匯價有機會下探重回「6字頭」區間。華南銀行主管分析，雖大陸第四季經濟表現疲軟且美元回升，人行仍持續下調人民幣中間價，引導升值方向明確，加上年底貿易商結匯需求，預估今年12月將維持緩步升值趨勢。將邁入2026年，受惠美聯準會降息收窄中美利差，上半年人民幣可望延續升值趨勢。然而，下半年則因為中美貿易休兵的暫緩期將近，地緣政治摩擦恐再起，屆時升值動能將受阻。綜觀2026全年，美元兌人民幣匯價有機會下探重回「6字頭」區間。合庫銀行分析，大陸11月官方與非官方製造業PMI皆落入萎縮區間，預料第四季經濟成長將放緩，但在人行第三季貨幣政策執行報告公布後，市場普遍解讀今年降準、降息可能性下降，支撐人民幣走勢。整體來看，大陸房市持續低迷、內需疲軟和通縮壓力仍存，未來尚須仰賴政策支持，外部關稅戰及地緣政治等不確定因素仍多。(新聞來源 : 工商時報一孫彬訓／台北報導)

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陸人行今淨投放1105億人民幣；Shibor呈漲跌互見

MoneyDJ新聞 2025-12-10 11:41:45 新聞中心發佈中國人民銀行今(10)日進行1,898億元(人民幣,下同)7天期逆回購，得標利率持平1.4%；由於公開市場今日有793億元逆回購到期，人行單日淨投放1,105億元。今日上海銀行間同業拆放利率(Shibor)中，隔拆利率轉跌0.5個基點至1.298%，7天期續漲0.8個基點至1.439%，14天期續跌1個基點至1.5%，1個月期持平於1.523%，3個月期續漲0.1個基點至1.582%，6個月期續漲0.1個基點至1.624%，9個月期轉跌0.1個基點至1.64%，一年期續持平於1.65%。延伸閱讀：台灣大串聯USPACE /WeMo，強化移動生態系佈局《歐股》關注Fed政策方向歐股週K線收紅資料來源-MoneyDJ理財網

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陸人行今淨投放147億人幣；Shibor多走揚

MoneyDJ新聞 2025-12-08 11:34:52 新聞中心發佈中國人民銀行今(8)日進行1,223億元(人民幣,下同)7天期逆回購，得標利率持平1.4%；由於公開市場今日有1,076億元逆回購到期，人行單日淨投放147億元。本週人行公開市場將有6,638億元逆回購到期；其中，週一至週五分別到期1,076億元、1,563億元、793億元、1,808億元、1,398億元。今日上海銀行間同業拆放利率(Shibor)中，隔拆利率轉漲0.1個基點至1.302%，7天期轉漲1個基點至1.426%，14天期續漲0.9個基點至1.517%，1個月期轉漲0.1個基點至1.521%，3個月期續持平於1.58%，6個月期續持平於1.62%，9個月期轉漲0.1個基點至1.641%，一年期續持平於1.65%。延伸閱讀：陸人行本週淨回籠8480億人幣；Shibor今隔拆/7天期跌預期美本月降息，新興市場債買氣升資料來源-MoneyDJ理財網

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《大陸金融》陸央行連續第13個月增持黃金

【時報-台北電】綜合陸媒報導，根據中國人民銀行資料顯示，大陸11月底外匯存底報3兆3,463.72億美元。大陸11月底黃金儲備報7,412萬盎司，月增3萬盎司，為連續第13個月增持黃金。此外，大陸外匯管理局統計資料顯示，截至2025年11月底，大陸外匯存底規模為3兆3,464億美元，較10月底上升30億美元，升幅為0.09％。(新聞來源：工商即時張漢驊)

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陸央行連續第13個月增持黃金

綜合陸媒報導，根據中國人民銀行資料顯示，大陸11月底外匯存底報3兆3,463.72億美元。大陸11月底黃金儲備報7,412萬盎司，月增3萬盎司，為連續第13個月增持黃金。

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陸人行今淨回籠390億人民幣；Shibor多走揚

MoneyDJ新聞 2025-12-09 11:07:27 新聞中心發佈中國人民銀行今(9)日進行1,173億元(人民幣,下同)7天期逆回購，得標利率持平1.4%；由於公開市場今日有1,563億元逆回購到期，人行單日淨回籠390億元。今日上海銀行間同業拆放利率(Shibor)中，隔拆利率續漲0.1個基點至1.303%，7天期續漲0.5個基點至1.431%，14天期轉跌0.7個基點至1.51%，1個月期續漲0.2個基點至1.523%，3個月期轉漲0.1個基點至1.581%，6個月期轉漲0.3個基點至1.623%，9個月期持平於1.641%，一年期續持平於1.65%。延伸閱讀：台灣大串聯USPACE /WeMo，強化移動生態系佈局陸人行：加強房地產金融管理，促房市平穩發展資料來源-MoneyDJ理財網

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國際貨幣基金　上海中心啟動營運

（中央社記者李雅雯台北2025年12月9日電）國際貨幣基金上海中心啟動營運。中國人民銀行（央行）行長潘功勝表示，上海中心啟動營運對於促進亞太區域國家宏觀經濟政策交流協調、維護全球和區域金融穩定等有重要意義。據人民網9日報導，國際貨幣基金（IMF）上海中心8日正式啟動營運。上海中心是國際貨幣基金在全球設立的區域中心之一，目的在加強國際貨幣基金與亞太地區經濟體的交流合作，對於新興市場和中等收入國家關注領域展開相關研究，提供區域內經濟體支持、維護全球和區域金融穩定。潘功勝表示，上海中心啟動營運體現中國與國際貨幣基金倡導合作共贏的堅定立場，對於深化國際貨幣基金與中國的合作、促進亞太區域國家宏觀經濟政策交流協調、維護全球和區域金融穩定、完善全球金融治理具有重要意義。國際貨幣基金總裁喬治艾娃（Kristalina Georgieva）表示，上海中心將成為重要樞紐，推動新興市場和中等收入國家相關政策領域的研究工作，深化國際貨幣基金與區域內成員國、區域性機構以及其他利益攸關方的對話與交流。國際貨幣基金成立上海中心的構想在去年陸家嘴論壇上被拋出。喬治艾娃彼時出席論壇時宣布，在中國人民銀行支持下，國際貨幣

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中國11月底外匯儲備升至33464億美元，連4月回升，人行連13個月買金

【財訊快報／陳孟朔】中國外匯管理部門與中國人民銀行(人行)週日(7日)公布最新數據顯示，在美元指數回落與金融資產價格震盪之際，中國外匯與黃金「雙資產」延續穩中偏多格局，截至2025年11月底，外匯儲備規模升至33464億美元，為連續第4個月回升；同期官方黃金儲備增至7412萬盎司，單月再增3萬盎司，實現連續第13個月加碼配置黃金。外管局表示，11月主要經濟體宏觀數據與貨幣政策預期變化，帶動美元指數走弱，全球股債與大宗商品價格漲跌互現。在匯率折算與資產價格變動綜合作用下，中國外匯儲備小幅增加30億美元，月增0.09%。當局強調，國內經濟延續總體平穩、穩中有進的走勢，為外儲規模在高位保持基本穩定提供了支撐，有利抵禦外部衝擊與跨境資本流動波動。人民銀行數據顯示，11月底黃金儲備報7412萬盎司，按月再增3萬盎司，約0.93噸，為人行連續第13個月增持黃金，凸顯官方對以黃金分散美元資產風險、提升儲備安全性的重視。現貨金價目前徘徊在每盎司約4197美元附近，雖較近月高位略有回落，但自2019年啟動本輪上漲周期以來，累積漲幅已逾兩倍，仍處多頭通道之中。研究機構分析指出，本輪金價走強，同時受貨幣、商

財訊快報・ 2 天前・發起對話

券商經紀市占率排名大洗牌

今年來台股價量齊揚又是豐收年，經過一輪廝殺後，證券商經紀市占率及排名出現洗牌，龍頭券商元大及凱基穩居前兩名，且市占率均較去年底上升；外資券商也出現火拚，高盛亞洲成大黑馬，從第11名躍升至第五名，去年第七名的美林則被擠出十名之外。

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《大陸金融》陸外匯存底十年新高連13月增持黃金

【時報-台北電】中國人民銀行7日最新公布，11月外匯存底規模33,464億美元，較10月上升30億美元，小升0.09％，連續四個月站穩在3.3兆美元以上，更創2015年12月以來高點，今年累計增1,440億美元。另，11月黃金儲備達7,412萬盎司，小增3萬盎司，已連13個月增持，惟增量連續第九個月處於低位，符合市場預期。財聯社報導，中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析，11月，美國政府重啟後補發的一系列經濟數據表現疲軟，多位Fed鴿派官員安撫市場，Fed本月降息機率飆升至90％以上，此外美債殖利率上揚、美元貶值、主要股指上漲等，全球資產價格漲跌互現，帶動當月外匯存底規模上升。外媒11月底報導，今年亞洲的外匯存底總額已激增至近8兆美元，光是亞洲主要國家央行今年的外匯存底就增加超過4,000億美元，主要是美元在9月之前走弱以及黃金屢創新高，間接推升了非美元資產的價值。人行持續增持黃金也是外界關注焦點。隨著Fed降息升溫、全球地緣政治風險居高不下，國際金價延續快速上漲趨勢，由10月末的每盎司4,000美元彈升到11月的4,200美元以上。東方金誠首席宏觀分析師王青分析，正因金價高漲，使得

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陸外匯存底十年新高連13月增持黃金

中國人民銀行7日最新公布，11月外匯存底規模33,464億美元，較10月上升30億美元，小升0.09％，連續四個月站穩在3.3兆美元以上，更創2015年12月以來高點，今年累計增1,440億美元。另，11月黃金儲備達7,412萬盎司，小增3萬盎司，已連13個月增持，惟增量連續第九個月處於低位，符合市場預期。

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美銀預估人民幣兌美元明年升值至6.8元

美國銀行G10外匯策略主管Adarsh Sinha預期，美元指數年內跌約5％，至近95水平，同時，估計大陸有更多刺激措施，所以人民幣可望雙重受惠，美銀料明年將升值至6.8元。

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豪賭年底行情！避險基金槓桿率飆至99%高位連七周狂加碼全球股市美股占大部分

距 2025 年結束僅剩 16 個交易日，全球股市迎來資金狂潮。高盛 (GS-US)Prime Brokerage 數據顯示，避險基金連 7 周淨買超全球股票，總帳面槓桿率飆漲

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IMF上海中心正式啟動加強亞太經濟體交流合作

國際貨幣基金組織（IMF）8日宣布，上海中心正式啟動運營，魏翰澤（Johannes Wiegand）將擔任上海中心主任，其作為IMF資深經濟學家，在全球和地區經濟政策問題上擁有豐富的經驗。

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《大陸經濟》陸明年推更加積極財政政策

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高盛看好財報與明年前景，美光週一追高4.09%，今年大漲193%費半稱王

【財訊快報／陳孟朔】美光科技(Micron，美股代碼MU)受惠AI數據中心投資熱潮持續升溫，股價繼上日大漲4.66%後，週一再追高9.70美元或4.09%至246.92美元為11月14日以來最高，向11月10日締造的收市新高253.30美元挺進，今年來大漲了193.39%為費半最旺個股。高盛預期，美光12月18日即將公布的季度財報表現亮眼，並有望釋出樂觀前景指引。高盛分析師指出，人工智能帶動的數據中心基礎設施投資急劇增加，已在高頻寬記憶體等關鍵產品上造成供應吃緊，記憶體價格明顯上行，為美光營收與獲利提供實質支撐。該行認為，在AI伺服器與高階數據中心伺服器需求推動下，美光短期業績動能強勁，庫存結構與產品組合均較過去週期更為健康。在具體預測上，高盛估計，美光第三季營收將達132億美元，優於華爾街一致預期的127億美元；每股收益(EPS)預計達4.15美元，亦高於市場普遍預期的3.84美元。分析師強調，記憶體價格走勢強勁應推動季度業績超出原先指引區間，並為公司在2026年前的獲利表現奠定良好基礎。高盛指出，隨AI伺服器滲透率提升、HBM與高階DRAM需求長期向上，美光在高階記憶體市場的產品

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