高收益債不同券種表現差距大 優先關注市場成熟度高的美國相關資產

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肺炎疫苗研發持續有所進展、美國就業數據樂觀，過去一周市場情緒正面，風險性債券多有正面表現。根據美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）引述EPFR統計顯示，上周主要債市皆迎來資金淨流入，包括投資級債、新興市場債及高收益債皆較前一周有明顯增幅，其中高收益債淨流入金額更較前周成長近5.7倍來到44.1億美元，動能強勁。

安聯投信指出，美國藥廠研發之新冠肺炎疫苗臨床初步實驗數據正向，市場樂觀預期疫苗有望在今年底至明年初間問世，加上美國最新出領失業救濟金人數及7月非農就業數據優於預期，激勵信用債上周普遍走揚。觀察各式債券資產，全球高收益債單周上漲約0.58%，避險性債券如全球政府債券則是走跌約0.22%，反應市場情緒。

灰犀牛潛伏的此時，公債價格近來也有不小起伏

安聯美國短年期高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人謝佳伶表示，近來雖有二次疫情以及美中關係緊張等不確定性壟罩，但全球市場風險情緒仍偏正向，主要市場股市包括美國、中國及歐洲等股市近來皆有不錯表現，然而對許多偏好穩定收益、風險取向較為謹慎的投資人來說，債券資產仍是相較股市為佳的投資選擇。

新冠肺炎橫行全球，疫苗研發工作正如火如荼進行（AP）
新冠肺炎橫行全球，疫苗研發工作正如火如荼進行（AP）

安聯投信指出，美國藥廠研發之新冠肺炎疫苗臨床初步實驗數據正向，加上美國最新出領失業救濟金人數及7月非農就業數據優於預期，激勵信用債上周普遍走揚。（資料照，AP）

謝佳伶表示，綜觀各式債券資產，政府公債雖過去長期有較為穩定的避險形象，但在市場變化快速，灰犀牛潛伏的此時，公債價格近來也有不小起伏；舉例來說，公債中極具代表性的美國10年期公債自今年初至今，殖利率便在0.5-1.0%間起伏，進而使得公債及與其高度相關的資產波動幅度不小。

投資級債殖利率持續被壓低，恐難以提供誘人的收益率

在信用債市方面，謝佳伶指出，投資級債雖有相對較低波動及較違約率的特色，但年初至今以淨流入將近600億美元，大幅高於高收益債及新興市場債，在資金大量湧入的情形下，殖利率也持續被壓低，難以提供誘人的收益率。相較之下，高收益債因有仍優於投資級債與公債的殖利率，加上風險取向雖略高於投資級債，但仍較股票資產為低，相較之下為在風險屬性與穩定收益特性之中，位處相對中間及平衡的一個選擇。

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然而在高收益債市中，因仍有市場、產業等變數，不同券種表現也有不小差距。故在布局高收益債時，謝佳伶建議首先應關注在全球中綜合國力相對強勢、且市場成熟度高的美國相關資產；在產業方面，則可鎖定位處低景氣循環產業、較不受國際貿易變化影響的內需及支援類型產業如保全、電信通訊等，降低貿易摩擦衝擊；最後，謝佳伶也可挑選存續期較短（約在2年上下）的券種，如此便有望受惠於較快到期的優勢，降低持有期間內資產價格受到市場利率變化而帶來的資產波動，在經濟周期中後段中降波動，尋收益。

債券基金資金流向。（資料來源：美銀美林、EPFR截至2020年8月5日，單位：億美元）
債券基金資金流向。（資料來源：美銀美林、EPFR截至2020年8月5日，單位：億美元）

債券基金資金流向。（資料來源：美銀美林、EPFR截至2020年8月5日，單位：億美元）

 

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