高價IP股風水輪流轉 花旗環球升評創意
高價IP投資風向轉變，創意（3443）近期改寫波段新高，儘管13日受美股大跌影響拉回，跌幅仍有效縮減。花旗環球證券預料，創意明年可望恢復強勁增長，升評「買進」、推測合理股價1,850元，加上大和資本、摩根士丹利證券同步青睞，創意投資氣氛相當正面。
花旗環球證券台灣區研究部主管陳佳儀指出，創意第三季營收達86億元，季增41％、年增30％，優於市場預期幅度達18％之多；強勁動能主要來自一家美國主要雲端服務供應商（CSP）的CPU專案開始放量出貨。創意經營管理階層先前也已表示，來自CSP相關營收將於明年顯著成長。
大和資本證券認為，創意第三季每股稅後純益（EPS）可望有上檔空間，同時，優異的營收表現亦可望成為股價短線衝鋒的催化劑。
摩根士丹利證券大中華區半導體產業研究部門主管詹家鴻說明，創意營收的上檔空間，主要來自Google CPU專案需求強勁，預估Google CPU將在台積電消耗約1萬片晶圓，貢獻創意總營收約2.5億美元，相當於40～50萬顆晶片出貨量。儘管此專案毛利率偏低，將稀釋整體毛利，但大摩認為，創意能取得大型CSP客戶專案與長期承諾，本身即屬正面發展。
摩根士丹利並提出，創意有望取得鎧俠固態硬碟（SSD）控制器ASIC專案，同時，亦協助Meta新一代MTIA v5的SoW設計。整體而言，創意在AI應用領域持續擴大版圖。
除CPU專案外，花旗環球指出，創意5奈米製程消費性物聯網（IoT）與AI加速器專案能見度亦見提升，再加上加密貨幣業務持續亮眼，以及ASIC的長期潛在成長契機，預期創意2026年可恢復穩健的年增成長。
花旗環球證券說明，在AI ASIC領域，聯發科未來二年成長動能主要受惠於Google TPU專案，世芯-KY則受惠於亞馬遜（AWS）Trainium 3、4。相較之下，創意雖在大型AI加速器專案的規模仍小，但展望明年，整體展望愈來愈明朗。
根據外資研究機構所做財務模型，創意今年EPS為32.14元，2026、2027年將分別大增46.6％與23.6％，EPS跳升至47.13元與58.24元。
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