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體育用品熱潮漸退 中國動向仍可買？
中國動向（SEHK：3818）在中國市場經營意大利體育用品品牌「Kappa」，惟新冠肺炎疫情令眾多體育賽事延後，加上大眾消費意欲不如從前，集團最新公布的全年業績有何亮點？
業務展示抗疫力
中國動向在過去一年面臨強烈逆風，先有中美貿易不確定性影響中國大眾消費意欲，後來在2020財年末季出現的新冠肺炎疫情帶來的衝擊威力更大。東京奧運因疫情影響而被逼延後，不少國際級體育賽事亦需暫緩，導致體育品牌亮相機會大減。
面對新冠疫情的衝擊，中國動向的收入仍錄得12.6%增長至18.4億（人民幣·下同），毛利增幅更有24.5%，惟金融資產的公允值波動產生不利影響，股東應佔盈利下跌14.7%至3.7億元。整體來看，新冠疫情對中國動向銷售表現的影響有限。
品牌實力彰顯
疫情曾造成局部地區陷入停頓狀態，防疫措施及社交距離意識令大眾減少外出消費。然而，中國動向的整體銷售表現穩定，主因是品牌在中國市場的表現依然強韌。中國分部佔集團銷售逾80%，而2020年度則實現了18.4%增長。這可歸因於疫情前首三季度已實現較可觀銷售增長，而「雙十一」等重點消費節日恰巧避開了疫情影響。
此外，集團核心品牌「Kappa」在過去年度有逾40%銷售來自非自營渠道，而這部分的銷售增長卻有逾50%，是帶動集團整體銷售擴張的重要貢獻。這強韌表現則可歸因於非直銷的渠道可在貨品轉手予經銷商後入帳，周轉度更高。
盈利能力衰退
中國動向旗下品牌更在疫市中實現可觀的毛利率增長，這主要可歸因於集團由「批發模式」改為「大貨流模式」。貨品的銷售額獲全額獲入會計帳目，而集團向經銷商所提供之「折扣」則反映在銷售相關營運開支之上。再加上金融資產公允值波動之影響，集團的經營利潤率按年下跌了9.4%至26.3%。
結語
中國動向旗下品牌在過去一直受惠於中國穩定的消費力增長，過去一年銷售表現依然強勁，但疫市對集團銷售的影響或許因其非直銷模式而未有完全反映在業績之上，而這影響或會在今個年度逐漸浮現。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alvin Yu 沒持有上述的股票。
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