顯卡也是抗通膨概念股

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去年台股大漲2700點,有近7成漲幅集中在台積電(2330)一檔,於是全民運動狂買護國神山,迄今台積點股東人數100萬人,一年之間大增逾1倍。可是絕大多數的股東是買在600元以上,懷者暴富的夢想跑步進場,如今台積電貼息跌破季線,外資今年來賣超逾50萬張,提款3000億元,說明追高台積電的人,十之八九被割韭菜。

台積電籌碼問題大

股價跌破季線,即使好股票也表示好股價結束了,凡是上市公司估值過高,就一定會收割韭菜。傳出英特爾斥資200億美元在亞利桑那州設新廠,強化晶圓代工,擺明衝著台積電而來。雖然台積電技術獨步全球,長期經得起考驗。短期內卻有二大問題強股價受壓抑,籌碼及估值。市值台積電15兆元台幣,英特爾7.3兆元是台積電的一半。本益比台積電25倍,英特爾13倍也是台積電的一半。股息殖利率台積電1.7%,英特爾2.2%,英特爾高出台積電0.5%。綜合以上數字,國際資金在未來數個月內,必然減碼台積電,而加碼英特爾。

股價早已說話,今年來包括台積電ADR在內的美股重量級半導體晶片股,股價都是呈現下跌修正,唯有英特爾例外,今年來股價大漲3成,對比台積電ADR僅小漲3%,且台積電ADR失守季線、月線向下與季線死亡交叉,可見國際資金早有動作了。

估值是選股最重要的一把尺,法人原本對台積電信心滿滿,於是一篇又一篇報告錦上添花不斷調高台積電估值,去年EPS 19元、今年估25元、明年30元,目前股價上看1000元。盲目相信這種膨脹估值報告的投資人當然被割韭菜。

現在麻煩未了,先前給予台積電30倍本益比,現在25倍,於是連鎖下修估值將牽動許多上市公司股價了。先說台積電,以未來1年配息10元換算美國10年期公債收益率1.75%,合理價位571元,最近已看到,不過當美國通膨上升再引動10年期公債收益率若來到2%水準,則台積電的合理估值變成500元,如此風險不得不提防。再來最直接的晶圓代工而言,即便8吋晶圓產能滿載,世界先進(5347)今年EPS估4元,目前本益比27倍是否估值過高?現在世界已失守半年線了。台積電旗下IC設計的創意(3443)今年EPS估8~10元,曾漲到514元天價的本益比50倍以上,可是現在退到季線以下,自高點來已修正24%。

世界(5347)日線圖
世界(5347)日線圖
創意(3443)日線圖
創意(3443)日線圖

投機IC設計不能碰

IC設計或許享有較高估值,但也不能漫天喊價。有些中小型IC設計的本益比60倍、80倍,甚至虧損公司沒本益比。以前台積電市值不斷擴張,拉動整個半導體,中小IC設計打籌碼戰,股價倍數上漲,但現在60倍本益比還能買下手嗎?一點理由沒有。

放眼美國、中國IC設計族群今年來多數漲多休息,唯獨台股IC設計、活蹦亂跳,沒有基本面的行情,宛如華麗房屋蓋在沙灘上。現在估值太高的投機IC設計將在未來出現一次大幅修正。記住,台積電是好公司,總有一天股價會回來,但投機股不見得有下次了。

面板勝晶圓

晶圓雙雄聯電(2303)去年狂漲200%,台積電大漲60%。但今年風向改變了,聯電今年來持平,再跌下去就負報酬了,台積電今年來漲幅也縮小至10%。但面板雙虎友達(2409)、群創(3481)今年來漲幅逾40%,績效完勝晶圓雙雄。未來幾個月不耐晶圓雙雄中期整理的資金陸續撤出,最高有可能流入面板雙虎。

面板在今年第三季前報價續漲,估計還有30%~40%的上漲空間,但第四季產品報價會開始修正。友達、群創去年第四季開始單季賺百億元,原本預期今年第一季單季賺百億元是今年獲利高峰,沒想到需求太旺,第二季又會賺百億元,最新連第三季都有可能,因而面板雙虎今年EPS要上修到3元起跳,EPS上修太快,使估值必須追趕,估值跟著上修,將迫使市場買盤前仆後繼湧入面板。

半導體的投機資金也會流出,最可能流向顯卡。拜登總統提出3兆美元基礎建設計劃,雖然國會要等到10月才會通過,但「買期待賣事實」之下,將造成美國通膨上升,相關原物料股飄漲。美國迄今已實施三輪紓困應對疫情,總計近5兆美元,如今再加上3兆美元基建,天文數字的QE使比特幣成今年對沖風險的投機資產,比特幣恐又漲到不可思議的價位。主因美國QE無上限,但比特幣的總數量是固定的。

許多法人機構不敢像特斯拉明目張膽買進比特幣,但又想賺比特幣,最好的迂迴方式是買進挖礦股票。今年來美股掛牌的挖礦股倍數上漲,甚至自去年11比特幣1萬美元以來迄今,有些挖礦股已大漲10~20倍了。台股相同概念股是顯卡族群,顯卡被大量用於挖礦,全球最大礦場的大陸顯卡4個月內漲100%,且現在一卡難求,今年上半年顯卡持續漲價,於是顯卡族群也成為抗通膨概念股。

映泰投機有料

對比中小IC設計的投機朝只有台股自己,但挖礦股是全球股市共同現象,一樣是投機,挖礦股比中小IC設計更有國際視野。雖怪全球最大區塊鏈景順ETF,來台股大買映泰(2399),自近期低點13.2元已大漲122%,其實顯卡占映泰營收不到10%,但重點映泰低估值,去年EPS 0.8元創10最佳,並配息0.4元打破近二年不發股利。有映泰的比價作用,其他顯卡將獲得投機資金押注。

映泰(2399)日線圖
映泰(2399)日線圖

全球前10大顯卡幾乎都是兩岸廠商,台廠華碩(2357)、技嘉(2376)、微星(2377)為全世界前10大。若論顯卡占營收比例,華碩(含主機板)24%、撼訊(6150)96%、麗台(2465) 80%、技嘉42%、微星24~27%、承啟(2425) 51%。一線正規軍的華碩、技嘉、微星顯卡的營收占比不是太高,因而股價反應比特幣的飆漲相對溫和。

微星(2377)日線圖
微星(2377)日線圖

麗臺轉機

真正顯卡占營收比重高對EPS有貢獻是撼訊及麗臺,撼訊自去年Q3起EPS由虧轉盈,單季0.61元,Q4更達0.8元,全年0.77元,並配息0.5元,不過今年元月單月EPS 0.82元賺贏去年全年,顯卡今年挖礦的貢獻加速。估撼訊Q1 EPS可達2元以上,股價落在100~150元區間。麗台轉機濃厚,挖礦僅其中之一,AI、醫療的轉型才是重點,去年Q4單季EPS 0.58元交出亮眼成績單,全年轉贏0.5元終結連4年虧損。今年元月EPS 0.43元,2月又0.12元,由於3月營收會上來,初估Q1 EPS可達0.8元將是令人意外。如果持續下去,麗台今年EPS將有3元實力,本波股價已創減資後的4年高價,自今年2月低點16.05元以來已大漲155%是所有顯卡族群第一飆股,顯然已再提早反應今年高度的轉機題材了。

麗臺(2465)日線圖
麗臺(2465)日線圖

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