《電零組》被動元件明年營運看俏 國巨、日電貿雀躍

【時報記者葉時安台北報導】被動元件國巨*(2327)、日電貿(3090)周二股價走揚，日電貿更走穩拚返百元大關。國巨、日電貿今年前11月營收分別成長7.52%、29.43%。展望明年均不看淡，國巨受惠鉭電容需求帶動AI占比穩定提升，加上芝浦電子將全年併入國巨*財務報表等動能，整體營運穩健向上。

國巨*2025年11月合併營收122.64億元，年增22.40%、月增8.03%，創下單月營收歷史新高紀錄，表現優於預期，主要是芝浦電子(Shibaura Electronics)開始完全納入國巨*合併報表。國巨*前11月營收1205.79億元，年增7.52%。展望未來，國巨表示，客戶庫存已達到健康水平，惟公司仍將審慎應對未來經濟情況，並密切關注關稅及各國匯率的變化。

至於明年營運，國巨穩居產業地位，並受惠鉭電容需求帶動AI占比穩定提升，加上芝浦電子將全年併入國巨*財務報表等動能，整體營運穩健向上。法人預估，上調國巨今年第四季營收表現，今明年EPS可望超越一個股本水準，但芝浦電子過往毛利率數據普遍遜於國巨，留意國巨後續整體毛利率表現。

日電貿今年11月營收12.83億元，年增15.38%、月減5.67%；前11月營收145.56億元，年增29.43%。日電貿為被動元件代理商，但其代理的產品都以高階被動元件為主，包含三星電機的MLCC、松下電子的固態電容、KEMET的鉭質電容、NCC的鋁質電解電容等，故市場認為日電貿受惠AI程度將遠高於其他台系被動元件廠商。而在三星電機MLCC稼動率近乎滿載、鉭質電容也相繼漲價，日電貿2026年營運並不看淡。

受惠AI伺服器持續往高瓦數發展，也帶動被動元件的單位用量，以MLCC而言，從過去一般型伺服器的2000顆提升至整機櫃的30萬顆，且將大量採用高容值及耐高溫的高階規格，因此產值提升幅度將遠高於數量增幅，有利於台廠，被動元件產業明年景氣可期。